黄金要变“陷阱”还是机会？分析师警告：三个月恐跌至3500美元，但重大回调或是最佳买点

来源： 发布时间：2025/11/25

周一（11月24日），一位市场策略师表示，本周黄金价格即便稳定在每盎司约4,100美元附近，仍可能为投资者提供一次战略性买入机会。

在接受 Kitco News 采访时，Proptraderedge.com 总监凯西·利恩（Kathy Lien） 表示，近期黄金表现相当有韧性，并在每盎司4,000美元附近构筑底部。但她补充，黄金的上涨动能明显放缓，贵金属对强于预期的经济数据可能变得更加敏感。

利恩指出，在未来三个月内，她预计黄金可能走低，并测试每盎司3,500美元的支撑区间。

“从未来三个月的角度来看，最能描述黄金的词就是——拥挤交易（crowded trade）。”她说。“只要投机者找到理由离场，我们就可能看到一次深度回调。”

利恩认为，促使黄金多头大幅减仓的最大理由，可能来自美联储。

她指出，自从利率预期出现变化，黄金的上涨动能已开始减弱。本月早些时候降息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell） 表示，12月再度降息“并非板上钉钉”。

目前，CME FedWatch 工具显示，市场预期美联储在12月9–10日议息会议上降息的概率为 79%；然而不少经济学家认为，12月降息的概率已接近 五五开。

在不确定性升高和悲观情绪蔓延之际，利恩表示，任何正面的经济数据都可能进一步强化美联储按兵不动的理由，从而推升美元的动能。

“美元指数（DXY）首次突破200日简单移动均线（SMA），这是自今年2月以来首次出现的重要技术突破。如果美元再走一波升势，就可能拖累黄金。”她说。

利恩表示，她将重点关注通胀数据。

“通胀一直很顽固，我认为未来公布的通胀水平可能会超出市场预期。”她说。“如果确实如此，美联储暂停降息周期的可能性将构成黄金的严重下行风险。”

她补充，本周的假日季初步购物数据也非常关键。本周五（黑五）是一年中最重要的消费日，将成为衡量美国消费者健康状况的重要指标。

“黄金价格一直受负面消息面支撑，而我认为投资者并没有为任何利好做好准备。”她表示。“如果假日购物表现强劲，那将强化市场认为美国经济并未像多数人预期般迅速恶化的观点。”

美国全国零售联合会（NRF）的数据显示，今年感恩节长周末预计将有 1.87 亿人参与购物，高于去年的 1.83 亿人。同时，NRF 预计今年假日支出将达到 1 万亿美元，较2024年增长 3.7%—4.2%。

“消费者为礼物及节日用品（如装饰品、贺卡、食品和糖果）平均预算 890美元。”NRF 的报告指出。

不过，根据德勤（Deloitte）周一发布的调查，今年消费者计划在 11月27日至12月1日期间平均支出 622美元，较去年下降 4%。

虽然黄金对正面的经济数据非常敏感，但利恩表示，还有另一个更大的风险需要关注。她解释说，随着黄金投资需求上升，许多投资者从未经历过黄金的真正熊市。

“我担心的是，投资者没有见过黄金的熊市。一旦出现回调，可能会引发大规模抛售和极度震荡，局面会非常混乱。”她说。“黄金的调整往往比你预期得更深、更快。”

尽管利恩短期看空黄金，但她表示黄金的长期牛市基础依然稳固。即使美联储暂停降息周期，利恩认为其短期内也没有加息的空间。

她补充说，即便黄金出现 15% 回调，也将吸引包括投资者及各国央行在内的大规模买盘，它们仍在将储备配置继续从美元多元化。

“即便黄金跌至 3,300美元，也不过是 17%—18% 的回落，并不会跌破今年年初以来的重要支撑位。”她表示。

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