杰富瑞看好金价未来反弹空间

　　尽管高实际利率环境给黄金市场带来压力，但投资机构杰富瑞认为，黄金价格未来仍具备上涨潜力。该机构指出，当前黄金经历的调整主要反映市场对利率前景重新定价，而一旦实际利率压力缓解，黄金及黄金股可能重新迎来上涨机会。

　　今年以来，黄金市场受到多重因素影响。一方面，美国持续的通胀压力促使市场重新评估美联储政策路径，投资者甚至开始预期未来可能出现加息，而非此前预计的降息。另一方面，美国与伊朗冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，能源价格上涨进一步强化通胀担忧，使黄金面临更高利率环境压力。

　　杰富瑞分析称，10年期美国通胀保值债券（TIPS）实际收益率已经从年初约1.94%升至2.41%，实际利率快速上升提高了持有黄金这一无息资产的机会成本。由于市场对利率预期发生巨大变化，黄金价格较此前高点已经回调约25%。

　　不过，杰富瑞认为，判断黄金走势不能只关注实际利率当前水平，更重要的是观察未来实际利率压力是否减弱。历史经验显示，2013年“缩减恐慌”、2018年实际利率见顶以及2022年加息周期期间，黄金都曾出现明显下跌，但随后表现差异巨大，关键取决于利率压力是否持续。

　　目前，杰富瑞认为黄金市场已经完成了一轮较充分的重新定价，未来走势将更多取决于宏观环境变化。如果美国与伊朗冲突缓和、通胀压力下降，市场可能重新调整利率预期，从而推动黄金恢复上涨。

　　除了利率因素，黄金仍受到多重长期支撑，包括全球央行持续购金、地缘政治不确定性、财政赤字风险、去美元化趋势以及投资者对实物资产的配置需求。杰富瑞指出，黄金并不仅仅是实际利率交易工具，其避险属性和货币替代功能仍然重要。

　　该机构策略负责人克里斯托弗·伍德此前表示，如果人工智能投资热潮出现逆转，美联储未来可能失去继续加息的空间。在这种情况下，美元信用压力可能重新推动黄金需求。