COMEX铜库存创历史新高，因关税政策不确定性引发跨市套利

外媒11月25日消息：美国COMEX注册仓库的铜库存首次突破40万短吨大关，达到402,876短吨（约36.5万吨），创下历史新高，显示套利吸引与政策不确定性正在重塑全球铜流向。

　　目前伦敦金属交易所（LME）铜价约为每吨10,760美元，而COMEX铜价价格折合每吨11,023美元，这一价差意味着促使商家将铜运往美国的获利可观，形成持续的套利动力。

　　COMEX铜库存激增始于今年3月，当时交易商抢在特朗普政府可能加征铜进口关税前大量发货。但是特朗普政府最终实施的50%关税于8月1日生效时，精炼铜被排除在外，使得大量运抵美国的铜未被消费而迅速累积。尽管获得豁免，但是美国对精炼铜进口的审查仍在继续，美国商务部长卢特尼克预计将在2026年6月底前向特朗普提交国内铜市场评估。这种悬而未决的政策状态令市场普遍担心未来仍可能对精炼铜征收关税，从而促使企业继续在美国囤货以提前锁定供应。

　　美国2024年精炼铜消费量为158万吨，如今COMEX库存已相当于其四分之一需求，更超过LME库存（15.6万吨）和上期所库存（11万吨）的总和。如此规模的库存不仅反映供应向美国集中，也显示全球铜供应链受到美方贸易政策的深度影响。

　　市场分析人士认为，在套利窗口仍未关闭、政策前景不明的背景下，美国库存可能继续增加，但若关税最终不实施，铜价可能因库存庞大而面临下行压力。相反，如果关税落实，全球铜流向将进一步倾向美国，或重塑2026年的铜贸易格局。当前高库存正成为全球铜市的关键变量，市场正密切关注政策动向及价格反应。

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