【SHMET早评】伦铝继续上涨刷新一个月高位，霍尔木兹海峡风险加剧
SHMET3月4日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于13140美元/吨，最高至13265美元/吨，收盘于12964.5元/吨，较前交易时段下跌120元/吨，跌幅0.92%。沪铜主力合约收于101330元/吨，较上交易时段下跌1080元/吨，跌幅1.05%。宏观方面，美国最高法院驳回了特朗普总统依据紧急状态法推动的全面关税措施，市场将此解读为全球贸易与工业需求风险的显著下降，虽然部分针对金属的关税仍然存在，但政策不确定性的短暂缓解为基本金属整体氛围提供了支撑。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足。节后复苏预期主导，但现货恢复尚需时日。全球库存总量高压创年内峰值，全球显性库存接近140万吨。综合而言，铜市的上行主要由节后中国资金回流带来的情绪修复驱动，基本面定价暂时有限，盘面投机情绪仍强。后续关注库存拐点信号和消费复苏节奏。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24500元/吨，收盘于24410元/吨。上交易日伦铝最高上探3315美元/吨，最低3151美元/吨。宏观方面，中东局势恶化，双方进入开火交战阶段，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，此关卡为海湾国家进出口重要出入口，虽然伊朗铝锭出口并不高，但海关六国合计出口量占比在10%左右，但考虑到铝土矿或氧化铝等原料进口同时受阻，成本支撑亦将减弱，预计短期铝价有望偏强运行。基本面看，供应端维持稳定，海外方面，莫桑比克电解铝厂58万吨产能3月面临停产预期，冰岛铝厂复产或略有提前至二季度末，海外供应存减量预期，对价格形成一定支撑。需求端处于节后缓慢恢复阶段，下游铝加工企业开工率逐步回升。库存方面，国内电解铝社会库存截至2月26日增至115.7万吨，较节前增加9.2万吨，较去年同期高出30余万吨，创近年同期高位；LME库存则延续去化态势，降至46.8万吨。综合来看，铝价受宏观情绪主导，海外地缘局势及各种政策带来风险溢价，但国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，短期预计维持高位震荡，近日能耗监控再度传出带来利好，需观测后续实际的政策出台与否及实际落地情况，本周重点关注下游复工节奏及库存拐点信号。
锌
上交易日伦锌最高触及3353美元/吨，收盘于3272.5美元/吨，较前交易时段下跌35美元/吨，跌幅1.06%。沪期锌主力合约震荡调整，报收24460元/吨，较前交易时段下跌165元/吨，跌幅0.67%，成交81339手，持仓90222手，日减持5254手。供应端，国内锌矿加工费仍维持偏低水平，矿端供应紧张尚未完全传导至锭端，部分炼厂春节后正常季节性恢复生产。需求端处于节后缓慢恢复阶段，下游镀锌、压铸企业陆续复工，但采购以消化节前库存为主，实际消费力度有限。库存方面，锌锭社会库存已突破20万吨关口，较节前累增近6万吨，节后累库速度加快。LME库存则延续去化态势，截至2月26日降至9.84万吨。海外库存回落10万吨下方，海外矿供应增量有限下伦锌表现相对坚挺，但国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间。近日美伊局势升级，关注矿端干扰预期对锌价支撑。
铅
上交易日伦铅跌势扩大，收盘于1936.5美元/吨，较前交易时段下跌24.5美元/吨，跌幅1.25%。沪期铅主力合约反弹乏力，报收16790元/吨，较上交易时段下跌115元/吨，跌幅0.68%，成交23007手，持仓59895手，日减持320手。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，蓄电池企业节后复工相对缓慢，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。
镍
中东冲突暂无结束迹象，导致能源价格飙升，拖累全球经济增长和工业金属需求，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡受挫，镍价近期跌势为继。伦敦三个月期镍最后收报每吨17100美元，盘中跌幅在0.3%附近。中东冲突导致通胀压力加剧，这可能导致美联储的降息步伐推迟。另外印尼镍矿商协会表示，政府已为2026年设定了2.6亿吨的镍矿产量配额。该协会表示未来将有机会提出配额修订建议。国内方面，夜盘沪期镍震荡走低，在135000元一线得到支撑。最后收报每吨136200元，跌幅为1040元或0.76%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
因为美元走强，美国和以色列对伊朗发起的战争导致能源价格飙升，而且目前看不到冲突结束的迹象，这可能拖累全球经济增长和工业金属需求，令隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡受挫，锡价跌势扩大，进一步走低。LME三个月期锡盘中再度大幅下挫9.0%附近，最后收报每吨48755美元，原因也是缅甸佤邦地区正采取措施逐步重启采矿作业。国内方面，夜盘沪期锡跳空下行，震荡受挫，39万元一线支撑不在。最后收报每吨387840元，跌幅35160元或8.31%。价格调整，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。