【SHMET金属早评】套利窗口打开COMEX铜库存创历史新高，美伊仍未能开启第二轮和平谈判
SHMET4月23日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于13193.5美元/吨，最高至13480美元/吨，收盘于13470.5元/吨，较前交易时段上涨316元/吨，涨幅2.4%。沪铜主力合约收于103900元/吨，较上交易时段上涨1430元/吨，涨幅1.40%。宏观层面，伊斯兰堡首轮谈判双方诉求分歧巨大，但此后巴基斯坦持续斡旋，美方释放缓和信号，市场对冲突扩大的担忧显著降温，不过原油价格波动表示地缘风险溢价依然存在。美国方面，3月PPI、CPI低于预期，市场降息预期有所升温。市场整体风险偏好有所提高。基本面看，海外湿法供应干扰进入市场视野。因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，市场恐慌非洲、智利湿法产量受到损伤，后续需进一步跟踪。而国内旺季需求仍维持韧性，去库得以延续。截至本周，国内社会库存已经降至28万吨附近。不过随着铜价突破10万大关，后续也需关注高价对消费的抑制。综合而言，铜价的突破上涨源于宏观和基本面共振利好。前期国内持续去库、供应趋紧加剧驱动铜价走强。市场对于中东矛盾事件性的即时反应或将钝化，但油价上涨对于通胀的传导及经济的影响仍不可忽略，短期铜价仍偏强看待。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25205元/吨，收盘于25150元/吨。上交易日伦铝最高上探3629美元/吨，最低3534美元/吨。供应端扰动持续蔓延。阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah冶炼厂遭全面停产，预计恢复长达12个月，企业已发布不可抗力声明；巴林铝业、卡塔尔铝业同样因原料断供或能源中断被迫减产。此外，韦丹塔旗下BALCO新建43.5万吨电解铝产能因电厂锅炉爆炸面临电力中断风险，产能爬坡进度延期。中东地区累计受影响产能或近300万吨，LME铝库存降至39.2万吨相当于20年低位水平，海外现货升水处于历史高位。需求端国内表现分化。铝板带、铝箔开工率环比持稳，储能、新能源领域需求强劲；但建筑型材开工率受铝价高企抑制，行业整体呈现缓慢修复、旺季不旺特征。海外供给缺口推动一季度铝材出口同比+6.2%，成为对冲内需压力的关键力量。库存方面，截止上周国内电解铝社会库存142.3万吨；铝棒已连续去库逾一个月，但基数较高，去库季节性。短期市场焦点仍集中在中东局势演变，海外供给硬缺口及LME低库存对铝价形成强支撑，国内库存拐点初步确认，去库有望延续。摩根大通预计二季度铝价均价3800美元/吨，中期仍具备上行潜力。但需警惕美伊局势反复及高库存消化节奏对价格波动的影响，建议持续关注中东冲突进展及国内去库节奏。
锌
上交易日伦锌最高触及3491.5美元/吨，收盘于3466.5美元/吨，较前交易时段上涨29.5美元/吨，涨幅0.86%。沪期锌主力合约继续上行，昨日夜盘报收24395元/吨，较前交易时段上涨180元/吨，涨幅0.74%。基本面看，供应端呈现“矿紧锭松”格局。矿端紧张态势未改，进口加工费已跌至-19.25美元/干吨，国产加工费亦维持在1350元/吨的低位。冶炼端，硫酸等副产品价格持续走高，冶炼利润改善，精炼锌产量维持高位，风险在于中东局势下，海外矿紧叠加柴油紧张等带来冶炼的额外减产。需求端下游正常开工恢复进程，下游畏高情绪明显，采购以刚需为主；海外中东需求或受战争冲击呈现一定压力。库存方面，国内累库压力持续。截至上周锌锭社会库存增至25.93万吨，周内增加5100吨，旺季去库受阻。LME库存则维持11.48万吨低位。短期市场焦点仍在地缘局势演变，美伊和谈预期及LME库存低位对锌价形成支撑，但国内高库存现实与需求恢复缓慢压制上方空间。预计锌价延续震荡格局，关注库存拐点信号及美伊谈判进展。
铅
上交易日伦铅震荡运行，收盘于1963.5美元/吨，较前交易时段上涨6美元/吨，涨幅0.31%。沪期铅主力合约区间运行，报收16760元/吨，较上交易时段下跌5元/吨，跌幅0.03%。供应端，原生铅炼厂原料充足，副产品硫酸价格高企综合成本低，再生铅方面，铅价回落后废电瓶回收商惜售，精废价差收窄，再生冶炼利润倒挂，部分中小厂减产，再生铅产量环比下滑。需求端，下游蓄电池企业开工率维持70%左右，长单采购为主，现货散单成交清淡，五一节前补库力度弱于往年，库存去化缓慢。库存方面，截至上周社会库存约6.2万吨，继续累库。成本端，废电瓶价格坚挺提供下方支撑，但前期进口窗口持续打开，海外过剩压力向国内传导，铅价反弹空间或受限。
镍
由于特朗普延长伊朗停火协议，为隔夜伦敦金属市场走势提供支持，令绝大多数品种震荡走升，镍价随势再度收高。伦敦三个月期镍最后收报每吨18480美元，盘中涨幅扩大至1.4%附近，同时也因为行业机构预测今年全球市场将出现供应缺口的支撑所致；另有分析指出，倘若中东冲突持续，短期需求仍将面临风险。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，震荡收阳，再度摆脱短期均线压制。最后收报每吨143050元，涨幅为1290元或0.91%。宏观面及业内因素将继续影响价格趋势，上行动能稍显不足，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
因为美国总统特朗普延长与伊朗的停火协议，改善了整体风险情绪，提振隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡走升，锡价摆脱之前跌势，再度收高。LME三个月期锡震荡上行，盘中涨幅维持在1.0%附近，最后收报每吨50355美元，不过随着中东冲突持续存在的不确定性，因此也限制了基本金属的涨幅。目前市场参与者普遍看好基本金属长期前景，只有中东局势相对稳定，短期内需求风险或将减弱。国内方面，夜盘沪期锡先抑后扬，继续震荡走升，不过目前进一步扩大涨势的动能似有欠缺。最后收报每吨394040元，涨幅2410元或0.62%。价格窄幅震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
贵金属
今日亚太早盘金银探底回升，整体仍承压走弱， COMEX黄金下探0.86%后快速修复，跌逾0.14%；COMEX白银下探1.94%后随即修复，跌幅逾0.9%。贵金属市场面临横盘震荡，多空分歧再度高位加剧。
全球最大黄金ETF SPDR持仓报1050.907吨，昨日单日减仓4.57吨，本周3个交易日累计净减9.71吨；全球最大白银ETF SLV持仓报15202.55吨，昨日大幅减仓77.43吨，本周累计净减108.4吨，两者本周均无任何增持动作。机构资金在贵金属高位加速兑现收益，且白银减仓力度显著大于黄金，反映出在缺乏新增避险催化的背景下，市场配置情绪明显降温，叠加隔夜金价冲高回落、美元走强及美联储利率预期回升的压制，资金与行情形成偏空共振，贵金属已从此前强势阶段进入短期调整节奏。COMEX黄金、白银中长期上行趋势均未被破坏，但短期走势已明显走平，进入阶段性修正与宽幅震荡盘整周期。COMEX黄金短期上行将首先面临4870.0/4880.0美元/盎司的强阻力带，若能有效突破方可进一步上探5040.0/5050.0美元/盎司区间，下方支撑首先关注4410.0/4420.0美元/盎司，进一步支撑位于4260.0/4270.0美元/盎司；COMEX白银短期反弹需突破83.00/83.20美元/盎司的阻力位，方能打开向90.00/90.20美元/盎司区间挑战的空间，下方初始支撑位于66.70/66.90美元/盎司，进一步支撑下看61.00/61.20美元/盎司。今日操作建议暂时观望为主，耐心等待调整企稳信号；此前多头头寸已获利了结的投资者可持续跟踪价格回调节奏，黄金等待回调企稳后的重新布局机会，白银则可重点关注下行过程中的分批建仓窗口，把握趋势性多头的再次入场时机。