【SHMET金属早评】投机基金增持COMEX期铜看涨押注，中美达成八点成果共识
SHMET9月28日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14632美元/吨，跌幅0.1%。沪铜主力合约隔夜收盘于110700元/吨，跌幅0.57%。宏观方面，ICSG数据显示上半年，全球铜精矿产量同比减少约13万吨，全球精炼铜过剩约11.4万吨、较去年同期过剩小幅收窄，供需延续紧平衡状态。全球三大交易所库存合计100.74万吨，显性库存仍处偏高水平。基本面方面，TC持续下行，硫酸价格连续下滑，冶炼转入亏损叠加月度新增检修，国内精铜产量恢复节奏预计偏慢。8月中国进口电解铜环比减少14.24%、同比减少20.48%；1-8月累计进口电解铜同比减少15.22%，进口延续收缩。上期所仓单量及lme铜库存量同步回落并维持年内低水平位。非美地区低库存叠加需求仍有韧性，对铜价形成支撑。整体来看，基本面偏强，供应约束与库存去化提供支撑，铜价短期或维持高位震荡。
铝
上交易日伦铝收盘于3277.5美元/吨，涨幅0.8%。沪铝主力合约隔夜收盘于24200元/吨，跌幅0.1%。宏观方面，美联储官员持续释放偏鹰信号，穆萨莱姆表示若缺乏进一步的政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标，并主张以“提前且逐步”的节奏加息来抑制需求和供应两端的通胀压力。加息靴子落地后，近期多位官员强调高通胀的持续性，美联储或仍有至少 1 次的加息，中期宏观层面对铝价仍构成压制。基本面方面，国内下游型材、线缆、板带箔开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或逐渐启动，产业支撑仍在。海外伦铝去库同步延续，截止目前LME 铝库存为 24.1 万吨，库存延续去化态势。展望来看，美联储加息预期与高通胀持续性仍构成中期压制，国内季节性旺季启动与海外伦铝去库则提供下方支撑，多空因素交织下铝价短期或延续震荡整理，方向仍有待观察。
锌
上交易日伦锌收盘于3893.5美元/吨，跌幅1.8%。沪锌主力合约隔夜收盘于26760元/吨，涨幅0.36%。宏观方面，美联储官员穆萨莱姆警示，若没有进一步的政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标；并认为利率可能需要进一步上升，以抑制需求与供应共同驱动的通胀，加息宜“提前且逐步”而非“延后且大幅”。海外流动性收紧预期对有色金属定价环境形成压制，是当前锌价运行需要留意的一项外部变量。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产叠加全球锌精矿扰动加剧，进口加工费持续下跌，国产加工费亦面临下行压力，精矿供应阶段性偏紧；冶炼端亦有减产，国内锌冶炼产量月度小幅回落。库存端，伦锌升水维持高位，结构性偏紧格局尚未明显缓解，国内锌锭库存继续去库，而中钢协统计的镀锌板库存总体偏高。需求端，基建投资累计增速、汽车产销与地产均呈负增长，家电排产亦下降，整体维持供需双弱、供应相对偏紧的格局。展望来看，供应端偏紧与需求端偏弱并存，叠加海外流动性收紧预期对金属定价环境的压制，锌价短期方向仍待观察，或以震荡为主；后续需关注美元走势、冶炼产量及下游需求的变化。
铅
上交易日伦铅收盘于1930美元/吨，跌幅0.13%。沪铅主力合约隔夜收盘于16270元/吨，跌幅0.79%。宏观方面，美联储官员近期表态偏鹰，穆萨莱姆警告若无进一步政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标，利率或需进一步上升以抑制由需求与供应共同驱动的通胀，加息宜提前、逐步推进。国内央行召开外资金融机构座谈会，提出稳步扩大金融市场双向开放、完善跨境支付服务，便利人民币国际使用。基本面方面，供应端，国内铅冶炼厂检修与复产共存，市场仍存再生铅冶炼厂减产预期，进口窗口打开使进口粗铅持续流入，国内铅锭供应整体持稳。需求端，下游集中备库叠加市场减产预期形成短期供需错配，推动基本面边际好转，采购的持续性仍有待验证，消费旺季能否兑现尚需观察。展望来看，下游集中备库与再生铅减产预期形成的供需错配仍对铅价构成支撑，进口粗铅持续流入使供应整体持稳；若后续消费采购转弱、供应端逐步恢复，铅价存在冲高回落风险，方向仍需观察消费旺季的实际兑现。
镍
尽管受到美元走软和中国供应紧张的支撑，上周末伦敦金属市场多数品种震荡收升，不过投资者依旧担心加息可能损害基本金属需求前景，限制了部分品种反弹力度，亦令镍价走势震荡受挫，跌势有所加剧。伦敦三个月期镍最后收报每吨16360美元，尾盘跌幅维持在0.9%附近。过去一周，包括工业金属在内的金融市场受到债券市场剧烈波动影响，而债券市场则因能源价格上涨引发的通胀担忧而遭受重创；且上海期货交易所因假期休市，交易量较往常清淡。国内方面，夜盘沪期镍因中秋价格休市，今日重新开市。近期宏观及产业因素均对价格趋势产生影响，盘面行情低位反弹，商家出货为继，旺季消费是否出现实质性好转尚待观察。
锡
受美元走软和中国供应短缺的提振，上周末伦敦金属市场多数品种跟随期铜震荡收升，锡价随势再度上行收升。LME三个月期锡盘中再度走高，涨幅维持在0.9%附近，尾盘最后收报每吨54495美元，此前曾一度触及7月17日以来最低。上周末油价下跌，美元在触及近两个月高点后回落，使得美元计价的大宗商品对于使用其他货币的买家而言相对便宜。同时也有分析指出，市场可能对加息预期反应过度，基础金属的需求表现可能比预期更强，而不是更弱。国内方面，夜盘沪期锡因中秋价格休市，今日重新开市。价格行情反弹，关注现市心态和实际消费面表现，以及宏观消息是否继续影响价格趋势。