【SHMET金属早评】智利Centinela铜矿罢工风险上升，国常会提出研究储备提振内需政策举措
SHMET9月29日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14478美元/吨，跌幅1.05%。沪铜主力合约隔夜收盘于109260元/吨，跌幅0.16%。宏观方面，ICSG数据显示上半年，全球铜精矿产量同比减少约13万吨，全球精炼铜过剩约11.4万吨、较去年同期过剩小幅收窄，供需延续紧平衡状态。全球三大交易所库存合计100.74万吨，显性库存仍处偏高水平。基本面方面，TC持续下行，硫酸价格连续下滑，冶炼转入亏损叠加月度新增检修，国内精铜产量恢复节奏预计偏慢。8月中国进口电解铜环比减少14.24%、同比减少20.48%；1-8月累计进口电解铜同比减少15.22%，进口延续收缩。上期所仓单量及lme铜库存量同步回落并维持年内低水平位。非美地区低库存叠加需求仍有韧性，对铜价形成支撑。整体来看，基本面偏强，供应约束与库存去化提供支撑，铜价短期或维持高位震荡。
铝
上交易日伦铝收盘于3248美元/吨，跌幅0.9%。沪铝主力合约隔夜收盘于24000元/吨，跌幅0.33%。宏观方面，美联储官员持续释放偏鹰信号，穆萨莱姆表示若缺乏进一步的政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标，并主张以“提前且逐步”的节奏加息来抑制需求和供应两端的通胀压力。加息靴子落地后，近期多位官员强调高通胀的持续性，美联储或仍有至少 1 次的加息，中期宏观层面对铝价仍构成压制。基本面方面，国内下游型材、线缆、板带箔开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或逐渐启动，产业支撑仍在。海外伦铝去库同步延续，截止目前LME 铝库存为 24.1 万吨，库存延续去化态势。展望来看，美联储加息预期与高通胀持续性仍构成中期压制，国内季节性旺季启动与海外伦铝去库则提供下方支撑，多空因素交织下铝价短期或延续震荡整理，方向仍有待观察。
锌
上交易日伦锌收盘于3851美元/吨，跌幅1.09%。沪锌主力合约隔夜收盘于26490元/吨，涨幅0.09%。宏观方面，美联储官员穆萨莱姆警示，若没有进一步的政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标；并认为利率可能需要进一步上升，以抑制需求与供应共同驱动的通胀，加息宜“提前且逐步”而非“延后且大幅”。海外流动性收紧预期对有色金属定价环境形成压制，是当前锌价运行需要留意的一项外部变量。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产叠加全球锌精矿扰动加剧，进口加工费持续下跌，国产加工费亦面临下行压力，精矿供应阶段性偏紧；冶炼端亦有减产，国内锌冶炼产量月度小幅回落。库存端，伦锌升水维持高位，结构性偏紧格局尚未明显缓解，国内锌锭库存继续去库，而中钢协统计的镀锌板库存总体偏高。需求端，基建投资累计增速、汽车产销与地产均呈负增长，家电排产亦下降，整体维持供需双弱、供应相对偏紧的格局。展望来看，供应端偏紧与需求端偏弱并存，叠加海外流动性收紧预期对金属定价环境的压制，锌价短期方向仍待观察，或以震荡为主；后续需关注美元走势、冶炼产量及下游需求的变化。
铅
上交易日伦铅收盘于1904.5美元/吨，跌幅1.32%。沪铅主力合约隔夜收盘于16225元/吨，涨幅0.19%。宏观方面，美联储官员近期表态偏鹰，穆萨莱姆警告若无进一步政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标，利率或需进一步上升以抑制由需求与供应共同驱动的通胀，加息宜提前、逐步推进。国内央行召开外资金融机构座谈会，提出稳步扩大金融市场双向开放、完善跨境支付服务，便利人民币国际使用。基本面方面，供应端，国内铅冶炼厂检修与复产共存，市场仍存再生铅冶炼厂减产预期，进口窗口打开使进口粗铅持续流入，国内铅锭供应整体持稳。需求端，下游集中备库叠加市场减产预期形成短期供需错配，推动基本面边际好转，采购的持续性仍有待验证，消费旺季能否兑现尚需观察。展望来看，下游集中备库与再生铅减产预期形成的供需错配仍对铅价构成支撑，进口粗铅持续流入使供应整体持稳；若后续消费采购转弱、供应端逐步恢复，铅价存在冲高回落风险，方向仍需观察消费旺季的实际兑现。
镍
由于油价上涨，以及美元走强引发需求担忧的拖累，隔夜伦敦金属市场全品种震荡受挫，镍价继续扩大跌势。伦敦三个月期镍最后收报每吨16175美元，尾盘跌幅维持在0.9%附近。特朗普拒绝伊朗解决冲突并重新开放霍尔木兹海峡的和平协议。随着油价逼近每桶110美元，市场关注油价上涨对经济增长的损害及通胀压力；通胀压力可能导致利率上升，对经济而言是又一不利因素。同时美元走强，也对工业金属市场构成普遍压力。国内方面，夜盘沪期镍低位盘整，震荡受挫，不过在123000元一线得到支撑。最后收报每吨123140元，跌幅590或0.48%。近期宏观及产业因素均对价格趋势产生影响，盘面行情低位反弹，商家出货为继，旺季消费是否出现实质性好转尚待观察。
锡
由于最大消费国中国的疲软经济数据、油价上涨以及美元走强，进一步加剧了市场对需求疲软的预期，拖累隔夜伦敦金属市场走势全线受挫，锡价涨势不保，回吐之前涨幅。LME三个月期锡盘中震荡下行，跌幅扩大至1.2%附近，尾盘最后收报每吨53700美元。中国8月份工业利润增速进一步放缓，尽管人工智能（AI）热潮推动了科技制造业的增长，但这未能抵消国内需求持续疲软带来的影响。数据凸显出中国经济复苏仍不均衡，主要集中在与AI相关的行业和出口部门，而非广泛的工业需求。这对基金属很重要，表明下游制造业需求意愿仍受抑。国内方面，夜盘沪期锡宽幅震荡，尾盘小幅收升，但未能突破41万元一线整数关口。最后收报每吨408280元，涨幅500元或0.12%。价格行情反弹，关注现市心态和实际消费面表现，以及宏观消息是否继续影响价格趋势。