中国锌出口激增缓解LME挤仓，全球锌市场东西方供应分化加剧

　　中国正在从精炼锌传统净进口国转向净出口国，全球锌市场的供应格局由此出现明显变化。

　　世界金属统计局数据显示，中国8月精炼锌出口达到40,668吨，为近20年来第二高的单月水平。

　　与此同时，进口量大幅放缓，2026年前8个月中国已经实现4,388吨净出口。

　　伦敦金属交易所（LME）锌市场持续挤仓，为中国锌流向海外创造了有利的套利窗口，国内外价格差异正在推动更多中国金属进入国际市场。

　　中国出口增长已经成为LME锌市场的重要“解压阀”。自8月中旬以来，香港LME仓库接收约35,000吨锌，新加坡增加21,250吨，高雄增加16,725吨，三地合计占中国8月锌出口量约80%。

　　随着中国持续交货，LME注册库存已经从8月中旬低点的88,000吨升至126,975吨，为去年6月以来最高水平。

　　供应增加也限制了锌价上涨，LME三个月期锌价从9月初创下的四年高点4,065美元/吨回落至3,715美元。不过市场仍处于现货升水结构，现货锌较三个月期货仍高出约60美元/吨，显示供应紧张尚未完全消退。

　　中国之所以能够增加出口，与国内锌供应相对充裕有关。建筑活动疲弱抑制镀锌钢需求，上海锌库存达到143,527吨，甚至高于LME市场库存。按照目前趋势，中国有望在2026年成为自2022年以来首次全年精炼锌净出口国。

　　与此同时，西方市场却面临日益严重的供应压力。国际铅锌研究组织数据显示，2026年上半年西方精炼锌产量同比下降3.4%。

　　荷兰Budel锌冶炼厂成为新的风险点，运营商Nyrstar警告称，该厂持续亏损，明年经营环境尤其困难。高昂能源成本叠加极度紧张的原料市场，使欧洲冶炼企业竞争力持续下降。

　　因此，全球锌市场正形成鲜明的“东强西弱”格局：中国冶炼产能和供应相对充裕，出口不断增加；西方则因高能源成本和冶炼厂减产面临供应收缩。中国锌出口正在缓解LME挤仓，但这也凸显出西方对中国金属供应依赖度不断上升的结构性风险。