【SHMET金属早评】INSG预计今明两年镍市供应过剩，IMF小幅上调2026年全球GDP增长预期
SHMET10月14日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14555.5美元/吨，跌幅0.45%。沪铜主力合约隔夜收盘于110730元/吨，跌幅0.15%。宏观方面，美国对精炼铜征收关税的决定仍未落地，白宫因担忧关税推高制造商成本而迟迟未决，这一不确定性导致铜价高位滞涨，另外美债收益率维持高企，亦对铜价形成持续压制。基本面看，供应端扰动仍在发酵：智利Codelco旗下艾尔特尼恩特铜矿因山体滑坡部分暂停运营，安托法加斯塔旗下森迪纳拉铜矿罢工持续，虽然资方与工会将恢复谈判，但矿山下调全年产量预期。铜精矿紧缺格局不断加剧，TC持续下行，维持近5年同期最低位，叠加硫酸价格回落，国内冶炼利润被持续压缩，本月冶炼厂检修增多，冶炼产量预计环比回落。库存方面，lme铜库存降至23万吨左右，美国以外地区库存仍显紧张；LME现货铜合约较三个月期铜合约的升水维持在百元上方，但较周初有所回落。需求端，海外货源流入令国内现货偏紧大幅缓解，电解铜升水快速回落。精废价差处于下半年高位水平令精铜杆需求承压，电源光伏与风电新增装机、汽车产销及地产均现负增长，家电排产下降，美铜关税未决下美铜再度累库。综合看，供应端矿山扰动与低加工费仍支撑供给偏紧预期，而下游消费偏弱、美债收益率高企则形成压制，多空因素交织下短期铜价或以震荡为主，方向仍待观察；后续可重点关注美铜关税落地情况、智利罢工谈判进展。
铝
上交易日伦铝收盘于3034.5美元/吨，跌幅0.41%。沪铝主力合约隔夜收盘于23355元/吨，跌幅0.45%。宏观方面，美元指数未见明显走弱迹象，短期对有色金属估值的压制仍在。基本面方面，国内电解铝锭延续去库，为价格提供一定支撑，但美元指数未见明显走弱、对有色金属估值仍有压制，新能源汽车出口退税下调约束下游需求，中东复产与印尼产能释放使远期海外铝供给缺口收窄，现货升水收窄、旺季进入中后段，铝价上方空间受限，短期或维持震荡运行；国内去库的持续性与海外供给缺口的收敛节奏是主要观察点。
锌
上交易日伦锌收盘于3717美元/吨，跌幅0.96%。沪锌主力合约隔夜收盘于25645元/吨，跌幅0.97%。基本面方面，供应端，部分国内锌矿停产叠加全球锌精矿扰动，国产加工费面临下行压力、进口加工费持续走低，精矿供应阶段性偏紧。原料偏紧已传导至冶炼环节，冶炼端出现减产，国内锌冶炼产量月度小幅下降，供应端支撑较强。需求端表现偏弱，基建投资、汽车产销和地产均呈负增长，家电排产下降，镀锌板库存总体处于高位。锌市整体延续供需双弱的格局。展望来看，供应端矿端扰动与冶炼减产带来支撑，而需求端负增长与库存高位仍压制消费，锌价短期或以震荡整理为主，方向仍待需求与冶炼端的进一步变化确认。
铅
上交易日伦铅收盘于1903美元/吨，涨幅1.09%。沪铅主力合约隔夜收盘于16400元/吨，涨幅1.36%。基本面方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，进口窗口继续打开且进口利润处于阶段性高位、海外低价粗铅持续流入，国内铅锭供应或有增量；硫酸价格高位回落、加工费继续走低，推升原生铅综合成本线，再生铅产能继续出清，冶炼成本对铅价形成一定支撑。下游原料库存较多，铅价上行后采购情绪预计转弱；钠电池进入量产阶段，铅面临的替代压力进一步加大，偏弱需求难以为铅价上行提供支撑。整体看来，供应增量与下游采购转弱叠加钠电池替代压力，铅价上行空间受到压制；而原生铅成本线上移、再生铅产能出清带来的成本支撑又限制了下行空间，多空因素交织下铅价或维持震荡，趋势性方向仍待观察。
镍
隔夜伦敦金属市场由于主要受到芯片股下跌的拖累，绝大多数品种震荡受挫，镍价随势一同走低，未能延续之前连涨行情。伦敦三个月期镍最后收报每吨15570美元，尾盘跌幅维持在0.3%附近；此前曾一度触及去年12月下旬以来最低点。此外，美联储亦释放鹰派信号，主张进一步加息抑制通胀，美元指数升至18个月高位，油价因中东地缘紧张上涨近2%，高利率与强美元也再度压制有色板块。消费面短期暂无实质性利多出现，继续关注最新印尼相关镍市举措对未来消费预期是否会有提振。国内方面，夜盘沪期镍先阳后抑，继续收跌，当前上方短期均线压力依旧明显。最后收报每吨118280元，跌幅160或0.14%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情不振，虽然市场出货为继，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
隔夜美元指数升至102.58附近高位，美联储官员主张进一步加息抑制需求，市场对高利率维持更久的预期强化，风险偏好承压。另一方面，金属市场也受到芯片股下跌带来的抛售压力，几乎全线受挫，锡价表现不振，随势震荡下行。LME三个月期锡盘中转为下行，跌幅再次扩大至3.8%附近，尾盘最后收报每吨51190美元，并创下7月3日以来的最低水平。随着半导体板块的抛售潮正在加剧，而锡金属用于制造芯片与半导体行业之间经常存在的相关性，因此行情由升转跌。近期由于锡产业面暂缺明确驱动，宏观偏空主导盘面走势，带来不小下行压力。国内方面，夜盘沪期锡低开低走，震荡受挫，下方39万元一线支撑再度失手。最后收报每吨383250元，跌幅13970元或3.52%。价格走势面临压力，锡市心态依旧偏紧，短线宏观因素将持续影响价格趋势。