注意！黄金市场看空情绪升温

    　　自二季度以来，黄金价格持续下探，市场悲观情绪蔓延。期权市场的信号显示，部分交易员已在押注本轮下跌将延续至未来两年。

　　据ThinkOrSwim和SpotGamma数据，周三GLD期权市场共成交约2亿美元权利金，其中1.3亿美元与看跌期权相关。成交量最高的前10个合约中，8个为看跌期权，且逾半数看跌期权权利金以要价或高于要价成交，意味着这些合约以主动买入为主。成交量排名第二的期权合约是2028年6月到期、行权价240美元的看跌合约，每份合约报价11.50美元——这是一笔深度的看空押注，意味着交易员预计GLD ETF（SPDR黄金基金）在未来两年内将再下跌约40%。

　　有市场人士告诉期货日报记者，金价本轮下跌并非长期牛市根基崩塌，而是短期宏观利空因素集中释放所致，其中，美联储货币政策预期改变是核心利空因素。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国就业与通胀数据双双走强，重塑了市场对美联储加息的预期。5月CPI同比、环比均处于近年高位，叠加超预期的非农就业数据，市场转向计价美联储加息，10年期美债收益率居高不下，流动性收紧预期升温，金价承压运行。

　　山金期货贵金属资深分析师林振龙补充称，年初以来黄金价格跌逾20%，核心原因是市场定价权出现阶段性切换，而非长线逻辑失效。央行购金、去美元化等长期支撑因素未变，但短期交易重心完全转向利率维度。美债收益率和美元走强抬高了黄金的持有成本，引发多头踩踏。当前实际利率对金价的影响已远超避险等传统支撑因素。

　　从姗姗认为，地缘局势也成为金价走弱的重要驱动力。美伊冲突复燃等风险事件并未提振黄金的避险买盘，反而推高了能源价格、加剧通胀预期，强化了美联储加息的预期，令金价进一步承压。

　　“当前，地缘政治风险无法为金价提供正向支撑，反而通过通胀压制金价。”林振龙说。

　　谈及黄金市场的底部信号与操作策略，林振龙表示，美联储政策转向、美债收益率与美元指数确认见顶是金价见底的两大信号。7月下旬至8月是美国经济数据可能边际走弱的窗口，也是潜在变盘节点。

　　在从姗姗看来，短期应关注美国5月PPI数据和美联储6月利率决议。若PPI超预期，金价大概率延续下行态势；即便不及预期，金价反弹也仅为阶段性修复，难以改变下行趋势。美联储6月大概率维持利率不变，但官员表态或引发市场波动。

　　中长期来看，林振龙认为黄金长期牛市的支撑逻辑依然稳固。不过，在美联储政策实质性转向、美债收益率确认见顶之前，黄金难以开启趋势性上涨行情，后续大概率继续震荡磨底。

　　从姗姗认为，美国经济韧性较强，通胀存在反弹预期，美联储年内或维持高利率状态甚至加息，金价将持续承压。金价彻底扭转跌势，需等待美联储加息预期降温且地缘冲突缓和。


（期货日报）