象屿期货

    【外盘综述】

    周五LME铜开盘9580.3美元，全天震荡上扬，最高9677美元，报收于9675美元，几近最高点报收。涨54点，涨幅0.56%。

    【基本分析】

    人民币的升值依然持续，当前人民币兑美元汇率中间价升至6.5896，但进口盈利方面并未有明显改善。从图可以看出，目前精炼铜进口亏损在3000元/吨左右，国内进口量不会太多，国内市场还是处于消化库存的阶段。这种外强内弱格局的持续无利铜价的上行。基于此，我们认为LME铜价格上行的趋势还没改变，但在没有国内价格的配合下，动力不足。

    在国外价格高企，国内价格滞涨的情况下，市场观望气氛浓厚，下游企业普遍认为铜价要回落，短期内采购意愿不强，导致了贸易商出货较为困难。虽然现在铜价处于7万元以上的高位，但我们依然不建议贸然猜顶而进去保值，由于价格的高位震荡使得保值后的资金压力较大，短期内价格不大幅走低，出货还是比较困难。但是，期现价差的变化是值得关注的，我们认为，在现货对沪铜主力贴水超过1000元时，可以进行20%的期货保值，而贴水超过1200元后，可以再加上20%的保值头寸，贴水超过1400元后，可以增加40%的保值头寸，几近完全保值。后期不管价格是否大幅走低，当期现价差出现回归后，了结保值头寸，达到利用资金的目的。这个是近期贸易商需要关注的机会。

    LME铜的现货升水继续下滑，目前在升水15.5附近，但在现货贴水之前，空头交割都面临成本上升的问题。我们认为，本周LME铜现货有望出现平水的局面。本周三，是LME铜3月合约的交割日，投资者要关注交割日后的持仓量变化，如果持仓量出现了2天以上超过5000手的减仓，那么说明部分空头已经减仓出局，多头获得了此次行情胜利，价格在后期将面临着调整压力。而在持仓量下滑之前，多头将继续给空头予以施压，趋势行情持续。

    现货市场方面，上海1#电解铜报价69950-70270元，较上日跌 330元。LME方面铜库存比上日减少1125吨至376225吨。

    【期市分析】

    多头行情的格局不变，但在价格外强内弱以及精炼铜进口大幅亏损的情况下，国内价格上涨动力有限，市场操作的难度很大，短期内依然以短线为主。关注的焦点就是LME铜的持仓量变化。而贸易商则关注期现价差的变化情况，择机进行保值操作。