有色金属普跌

 期货日报5月31日报道：周二，有色金属板块普跌，但沪锡、沪镍价格出现上涨，且沪锡涨幅相对较大。分析人士认为，有色金属板块走势分化，主要和各品种自身基本面有关。

　　方正中期期货有色金属总监杨莉娜表示，近期有色金属走势分化主要是受宏观预期以及各品种基本面差异的影响。锡价波动居首，与缅甸供应扰动的消息有关。5月20日缅甸重申矿山禁采政策，而缅甸锡矿产量占全球约13%，引发市场短缺忧虑。此外，从消费结构来看，铜、铝、锌消费结构偏传统基建、地产，受当前预期转弱影响较大，而锡和镍的消费主要是新能源和芯片，市场普遍看好其消费预期，铅则整体处于下有成本支撑，上受需求限制的振荡区间，相对矛盾并不显著。

　　“目前有色金属仍受宏观情绪主导。”杨莉娜表示，美债上限议题悬而未决，市场担忧如果美国两党未能达成一致，将引发全球性的金融危机，短期避险情绪升温。最新公布的美国经济数据表明，粘性通胀仍存，加之美联储重要官员亦表示将继续升息应对通胀，紧缩忧虑再起。另外，中国复苏力度边际减弱，叠加消费淡季引发市场对于后市的需求预期转弱。

　　短期来看，杨莉娜认为，工业品可能随着宏观情绪反复而宽幅波动。如果美国债务上限达成一致，短期情绪回暖之下，工业品可能会迎来超跌反弹。不过，从中长期来看，在海外衰退周期下，有色金属仍将偏弱势运行。作为顺周期品种，有色金属价格将反映出未来经济的衰退预期。过去几十年的统计数据表明，铜价与联邦利率大部分时期存在高度正相关的关系，加息见顶意味着铜价也将见顶。其背后的逻辑是，当美联储加息见顶乃至不得不降息时，经济已经陷入衰退，此时资本开支减少，终端需求大幅萎缩，工业品需求也随之大幅下行。此轮加息周期的风险在于，过去几次联邦利率超过5%时，美国经济都不可避免地陷入了深度衰退，带来更严重的商品回调压力。

   

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