【SHMET早评】铜价驱动因素仍在宏观层面，镍消费整体表现平平

来源： 发布时间：2025/8/26

SHMET8月26日讯：

铜

上交易日时段沪铜主力合约收盘于79640元/吨，上涨350元/吨，涨幅0.19%。数据方面，美国当周初请失业金人数回到两个月高点。8月标普制造业指数PMI初值均高于预期，其中制造业PMI明显高于前值。宏观方面，美联储主席在全球央行年会上释放鸽派发言，其认为关税对通胀影响或为一次性冲击，其发表言论后市场对9月降息信心增强，铜价获益区间走强。基本面看，ICSG公布上半年全球铜市供应过剩25.1万吨，同比减少14.4万吨。精炼铜产量同比增加约50万吨，铜消费量同比增加约64万吨，过剩收窄消费上升利好铜价。本周国内铜库存小增但整体维持低位水平，LME铜库存累库，0-3维持较大贴水，沪伦比止跌回稳。现货方面，近期铜进口利润转正，现货市场进口品牌陆续到货，叠加国产货源有所补充，市场流动性得以增加，但下游消费尚未见拐点，现货升水有所下滑。综合来看，虽然金九降至，但目前铜价驱动因素仍在宏观层面。技术面看，沪铜主力合约压力支撑在81000和77700。

铝

昨夜盘沪铝主力合约最高上探20775元/吨，收盘于20740元/吨。宏观层面，杰克逊霍尔会议中，美联储主席鲍威尔发表鸽派发言，市场对9月降息预期大幅升温，铝价位阶段高点持稳后震荡上行。基本面看，国内铝锭社会库存虽然继续累库，但近期增幅较此前有所放缓，旺季来临前下游企业低位补库意愿有所提升，但短期铝价波动仍受宏观影响更大，虽然旺季预期对铝价有支撑，但库存实质走低前提振拉动相对有限，而美联储鸽派言论发出后，短期铝价有望偏强运行。技术面看，沪铝主力合约区间形态支撑20250附近，压力21150附近。

铅

上交易日沪期铅主力合约区间反弹，报收16875元/吨，较上交易时段上涨30元/吨，涨幅0.18%，成交13172手，持仓49534手，日增持2018手。LME铅0-3降至年内低点，LME库存于年内高位水平，供需过剩令伦铅承压，连带内盘弱势运行。国内方面，再生铅货源整体偏紧令铅价稍或支撑，但旺季预期尚未有效兑现导致国内社会库存持续累库至年内高位，供需结构连续扩大，铅价虽有支撑但依然上升乏力。盘面看沪铅主力合约强支撑于16530~16620区间，隔夜支撑16615一线。

锌

上交易时段沪期锌主力合约维持区间走势，报收22295元/吨，较前交易时段下跌60元/吨，跌幅0.27%，成交36289手，持仓107801手，日增持2542手。基本面看，锌精矿库存小幅减少但整体供应依然宽松，加工费继续呈上升态势，短期锌冶输出有望维持高位。但需求端仍无起色，下游企业维持刚需采购且数量较为有限，国内社会库存离年内高点仅万吨之遥，短期基本面暂未见利好支撑。宏观方面，美联储主席释放鸽派发言，其表示关税引发的通胀或为一次性冲击，而言辞间对经济下行担忧高于通胀担忧，市场预期9月降息概率在9成以上，短期锌价或受提振，但仍需关注后续非农及物价指数等消息公布。

锡

隔夜伦敦金属市场因为英国银行假期休市一日，今日恢复交易。此前受美联储主席释放降息信号及中国稳健需求的提振，伦敦金属行情再次全线收升，锡价摆脱跌势，震荡上行。降息预期、美元走软与中国买需稳健构成了金属市场的核心支撑，不过有分析认为，倘若美国宏观经济数据不佳或中国复苏放缓，仍可能压制中期走势。国内方面，夜盘沪期锡区间盘整行情，继续收升，但未能突破27万元一线关口。最后收报每吨269220元，涨幅为190元或0.07%。近期区间盘整，现货销售情况一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

镍

隔夜伦敦金属市场因为英国银行假期休市一日，今日恢复交易。此前因美联储主席暗示可能降息，对伦敦金属市场提供支持，令得基本金属全线再次收阳，镍价亦扭转此前跌势，随势上行。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上暗示，9月会议或考虑降息，尽管未作承诺，但市场已将其解读为偏鸽派信号。国内方面，夜盘沪期镍高开低走，宽幅震荡，尾盘小幅收升。最后收报每吨120330元，涨幅为60元或0.05%。国内消费整体表现平平，宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，价格弱势区间盘整，而总体市场交易热度改善不多，后期消费出现进一步增长尚待观察。

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