全球铜供应短缺日益严峻，大型矿业并购难解结构性危机

来源： 发布时间：2025/10/16

外媒10月15日消息：尽管英美资源与泰克资源的540亿美元合并案被认为有利于提振铜供应增长，但是实际上难以从根本上解决全球铜供应紧缺问题。

　　国际能源署（IEA）数据显示，全球铜产量去年为2300万吨，预计2020年代末将升至2400万吨，但到2035年或降至2000万吨以下，而需求可能逼近3300万吨。随着能源转型加速，铜在电动车、风电与输电系统中扮演关键角色，供应缺口恐持续扩大。

　　近期多家矿商陷入生产困境：自由港麦克莫兰在印尼的格拉斯伯格铜矿因泥石流事故而停产，巴拿马与刚果（金）的大型铜矿亦出现生产中断，全球铜产量增长预计今年几乎停滞。

　　铜价虽已升至每吨约10,600美元，比三年前高出四成，但通胀推高了新矿投资成本——拉美新项目资本支出自2020年以来增长65%，使得新矿经济性大幅下降。要获得合理回报，矿企需铜价突破每吨12,000美元。

　　英美资源-泰克并购的吸引力在于其协同效益——预计到2030年可新增17.5万吨年产能，单位投资成本仅为每吨1.1万美元，远低于新建矿项目。然而，分析人士指出此类并购难以复制，因两家公司矿区地理位置特殊且股价错配带来估值“巧合”。

　　伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）警告称，合并后产量甚至可能减少，因为集团将集中资源于回报最高矿区。

　　随着勘探投资低迷（2024年仅占铜业EBITDA的3%），新矿发现数量骤降。

　　美国银行预计铜价将在2026年升至每吨1.13万美元，2027年进一步涨至1.35万美元。

　　业内认为，唯有当价格高企并引发制造业“阵痛”后，矿企才会真正扩大投资，而这意味着未来数年全球铜供应紧张与价格上行趋势难以逆转。

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