【SHMET早评】隔夜LME金属收盘普跌，受美元走强和需求担忧拖累
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发布时间：2025/11/5
SHMET11月05日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于10819美元/吨，最高至10859.5美元/吨，收盘于10649美元/吨；较前交易日收盘下跌170美元/吨，跌幅1.57%。沪铜主力合约收盘于85690元/吨，下跌740元/吨，跌幅0.86%。宏观方面，中美贸易磋商向好发展，关税扰动有所缓和，美国政府继续停摆，就业数据尚未公布，但美国9月CPI增幅低于预期，10月如期降息25基点，但美联储内部分歧扩大，虽然降息路径不变但对减缓进度支持声增多，且美联储对年底再度降息指引模糊，市场预期12月降息概率降至6成左右。美元指数获益走强致铜价高位承压。基本面看，铜矿端供应维持收紧状态，现货TC维持年内低位水平，冶炼企业加工费持续受压，有色协会倡议设立产能天花板等因素均利好铜价。但同时铜价缕创新高抑制消费增长，虽然目前社会库存累库有限整体偏低，对铜价影响趋于中性，但今年旺季消费不及同期，若旺季过后库存累积，铜价或出现较大回调空间。从盘面看，上周沪铜主力合约持仓量较前周变化明显，且成交量持续放大，周线收盘引线长，谨慎高位出现弹簧效应，沪铜主力合约短期压力86800附近。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探21440元/吨，收盘于21405元/吨。上交易日伦铝最高上探2905.5美元/吨，最低2841.5美元/吨。宏观层面，中美贸易磋商向好发展，关税扰动有所缓和，美国政府继续停摆，就业数据尚未公布，但美国9月CPI增幅低于预期，10月如期降息25基点，但美联储内部分歧扩大，虽然降息路径不变但对减缓进度支持声增多，且美联储对年底再度降息指引模糊，市场预期12月降息概率降至6成左右。美元指数受益反弹，铝价在周期高位附近略显压力。基本面看，市场对氧化铝后期供应存减少预期，但目前减产尚未落地，供需仍显过剩状态，虽然成本支撑下氧化铝价格不至于再见大跌，但对铝锭支撑亦杯水车薪。海外铝厂减产导致供应持续偏紧，外盘强势对沪铝存有支撑。但消费端提振相对有限，LME铝现货由升转贴，国内需求虽相对稳定但量级有限，社会库存虽未累库但亦未明显减少。从盘面看，沪铝主力合约技术性压力在21800上下。
铅
上交易日伦铅在区间高位附近震荡，收盘于2021美元/吨，较前交易时段下跌9美元/吨，跌幅0.44%。沪期铅主力合约偏弱震荡，报收17435元/吨，较上交易时段下跌10元/吨，跌幅0.06%，成交26573手，持仓65945手，日减持147手。基本面看，近期原生及再生铅炼厂减产与复产同现，供应端整体变化有限。因此前铅价大幅上涨后，下游部分蓄电池企业对原料价格畏高情绪明显，部分出现减产或停产现象，铅需求端边际下滑，社会库存去库幅度也明显放慢。目前来看市场处在低库存致价涨，但价涨致需求转弱的矛盾状态，在僵持改变之前，铅价或维持震荡态势。
锌
上交易日伦锌最高触及3112.5美元/吨，收盘于3077.5美元/吨，较前交易时段下跌30.5美元/吨，跌幅0.98%。沪期锌主力合约冲高回落，报收22640元/吨，较前交易时段下跌45元/吨，跌幅0.2%，成交46383手，持仓114709手，日减持2214手。基本面看，进口锌精矿加工费维持偏强状态，国产矿加工费虽有回落但幅度有限。国内锌炼厂开工率维持较高水平，精炼锌供应整体依然偏多。从内外结构来看，前期沪伦锌比值持续扩大，国内出口窗口打开后，持货商陆续将货物出口，国内社库累库压力有所减缓致锌价低位反弹，同时海外货源得以补充，货紧状态有所改善，LME锌现货升水高位回落，沪伦比跌势稍缓。lme锌库存虽仍在低位，锌价短期或有望维持偏高位，但若货紧因素持续改善，以及宏观层面市场对美联储连续降息预期减弱，伦锌上方压力或逐步显现。沪锌方面，虽然出口缓解部分价格压力，但宏观利好以及外盘涨势放缓下，反弹空间亦较为有限。技术面看，沪锌主力合约强压于23000一线附近。
锡
主要因为美元走强，以及上周创下高点后需求担忧加剧的影响，隔夜伦敦金属市场在伦铜的领跌下，全线震荡收挫。LME三个月期锡继续下行行情，盘中跌幅扩大至1.0%附近，最后收报每吨35675美元。美元强势与宏观需求疑虑正压制基本金属价格走势，市场情绪趋向谨慎。对此分析指出，此轮回调表明当前市场基本面不足以支撑高价运行，部分此前追涨的多头资金被迫平仓。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，再次收挫，但在20日均线处获得支撑。最后收报每吨283490元，跌幅为1120元或0.39%。行情高位盘整，现市心态一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
由于美元走强，以及需求忧虑的打压，隔夜伦敦金属市场再度全线承压收挫，镍价跌势为继，进一步下行。伦敦三个月期镍最后收报每吨15090美元，盘中跌幅维持在0.3%附近。美元指数升至三个月高点，令以美元计价的金属对其他货币持有者更昂贵；同时人民币兑美元跌至两周低位，削弱了全球最大金属消费国的进口能力。国内方面，夜盘沪期镍震荡下挫，继续收跌，尾盘险守12万元整数关口。最后收报每吨120080元，跌幅为240元或0.20%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情震荡延续，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。
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