【SHMET早评】隔夜LME金属收盘普涨，受供应趋紧和美元走软提振
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发布时间：2025/12/4
SHMET12月04日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于11183美元/吨，最高至11540美元/吨，收盘于11448.5美元/吨；较前交易日收盘上涨303.5美元/吨，涨幅2.72%。沪铜主力合约收盘于90760元/吨，较前交易日上涨1790元/吨，涨幅2.01%。宏观方面，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，大幅低于预期及前值，劳动力市场看似进一步下滑，数据公布后市场对于美联储年底降息预期再度升温。据美联储观察显示，市场对于美联储再次降息预期上升至89%水平，铜价应声上涨再创新高，本周继续关注核心PCE数据公布，目前市场预期较前值持平，若通胀符合预期或弱于预期铜价或有望再度冲高。基本面看，铜精矿现货TC维持负值最低水平，年末市场普遍预期benchmark在0值至更低水平。CSPT小组欲降低明年矿产铜产能10%以上以改善铜精矿当前的供需窘境。综合来看，2026年全球精炼铜供需预期呈紧平衡状态，或存小10万级别缺口。那么即使以减少冶炼产能换取精矿的减压，依然可能导致精炼铜供应缺口放大。故中期来看，中上游供应端压力依然对铜价有较好支撑。短期看，国内外铜库存虽较年内低点有所回升，但依然处于低累库状态，利好铜价。短期铜价逻辑更多由宏观主导，若12月美联储降息预期落实，铜价可能与基本面预期共振继续上行。若无降息，铜价可能回调消化预期，但预计空间有限。技术面看，沪铜主力合约短期压力91550附近，支撑88600附近。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探22055元/吨，收盘于22010元/吨。上交易日伦铝最高上探2903.5美元/吨，最低2865美元/吨。宏观方面，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，大幅低于预期及前值，劳动力市场看似进一步下滑，数据公布后市场对于美联储年底降息预期再度升温。据美联储观察显示，市场对于美联储再次降息预期上升至89%水平，铝价则延续区间强势，继续上探前高，本周继续关注核心PCE数据公布，目前市场预期较前值持平，若通胀符合预期或弱于预期铜价或有望再度冲高。基本面看，氧化铝国内运行产能维持高位，叠加进口货源陆续清关，国内供应维持过剩状态。近期国内铝水比例有所下降，铝价高位回落后，消费情绪较此前稍有回升，社会库存小幅减少，电解铝基本面变化有限。铝价短期仍受宏观预期的利好支撑。技术面看，铝价短期再创高动力不足，若美联储12月加息预期实现，有望继续偏强运行。若预期落空，考虑到基本面亮点有限，铝价短期或向下测试前期密集区的20600附近。
铅
上交易日伦铅继续低位震荡，收盘于1998.5美元/吨，较前交易时段上涨5美元/吨，涨幅0.25%。沪期铅主力合约反弹乏力，报收17135元/吨，较上交易时段下跌50元/吨，跌幅0.29%，成交15688手，持仓45959手，日减持668手。基本面看，国内部分地区再生铅受检修及惜售影响，出现区域性供应收紧现象，致下游采购部分转向原生市场，而令社会库存止升回落。下月原生铅炼厂检修预期增多，叠加近期再生铅企业因利润压榨导致生产及销售积极性降低，供应收缩预期下对铅价有所支撑。近期进口窗口打开，若海外进口增多，或将抵消部分减产产量，令期价利好减弱。技术面看，沪铅主力合约短期支撑16800附近。
锌
上交易日伦锌最高触及3093.5美元/吨，收盘于3062美元/吨，较前交易时段上涨6.5美元/吨，涨幅0.21%。沪期锌主力合约维持偏强走势，报收22850元/吨，较前交易时段上涨110元/吨，涨幅0.48%，成交81790手，持仓104248手，日减持337手。目前期锌外强内弱结构延续。国外方面，虽然中国锌锭出口增加，对LME库存有所补充，但海外供需差依然优于国内市场，LME锌0-3表现相对坚挺。另外市场多数预期美联储将于12月再度降息，对外盘也有提振。反观国内，受累于消费端的相对疲软，以及前期运行产能的持续高位，国内供需仍显过剩，在出口增多的背景下，社会库存去库却较为有限。后期看，12月国内锌炼厂检修预期增多，叠加进口亏损再度回升，料国内出口易增难减，内外价差或有望收窄。但目前锌价暂难打破过剩局面，沪锌大概率维持弱震荡局面。宏观方面，若美联储12月如期降息，预计有色板块偏强对锌价有所提振，否则仍有继续下探通道低位的可能。
锡
由于受美元走软、供应担忧以及LME注册仓库中库存趋紧的共同提振，隔夜伦敦金属市场在期铜的领涨下，绝大多数品种走势震荡上行，锡价继续刷新高位。LME三个月期锡继续走强，盘中升幅扩大至4.2%附近，最后收报每吨40675美元，此前曾触及2022年5月以来的最高点40895美元。随着投行普遍预期市场仍将维持结构性偏紧，令得价格走势突破上行，市场看涨情绪被提升。国内方面，夜盘沪期锡高开高走，继续攀高，目前突破32万元一线整数关口。最后收报每吨321170元，涨幅为11830元或3.82%。行情走升，现市谨慎，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
由于受到供应趋紧和美元走软的提振，隔夜伦敦金属市场绝大多数品种再度走升，镍价由跌转升，震荡上行。伦敦三个月期镍最后收报每吨14895美元，盘中涨幅小幅扩大至0.6%附近。除了美元下挫，使得美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言更加便宜外；同时也在部分品种库存降低的带动下，市场看涨情绪在被推升。国内方面，夜盘沪期镍区间震荡，尾盘小幅收挫，目前118000元一线支撑得而复失。最后收报每吨117590元，跌幅为20元或0.02%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情上行遇阻，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。
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