【SHMET早评】美国11月通胀超预期放缓，高盛预期2026年铜价表现将较优于铝价

来源： 发布时间：2025/12/19

SHMET12月19日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于11726美元/吨，最高至11790美元/吨，收盘于11727美元/吨；较前交易日收盘下跌15.5美元/吨，跌幅0.13%。沪铜主力合约收盘于92870元/吨，较前交易日上涨120元/吨，涨幅0.13%。宏观层面，美联储流动性释放以及扩表预期短期依然给予铜价关键提振。另外，美联储内部分歧可能给未来某时段开始的降息操作造成时间和次数的不确定性，但美国失业率再度上升，就业市场整体偏弱，其宽松基调较为稳固，将在中短期继续提振商品价格。基本面看，铜价依然受到未来供应收紧以及需求增长预期的支撑。近期铜精矿现货TC继续维持底部，矿供应短期无实质改善。国内外铜库存整体小幅波动，供需矛盾不凸显，但在淡季时节未见明显的累库，以及对未来供应收紧预期，使得铜价维持偏强状态。技术面看，不同于前两周的仓量双增上涨，上周周沪铜表现出仓量减少但价格创新高，虽然仍表明价格强势，空头乏力，但需谨慎单边拥堵发生。沪铜主力合约短期支撑90700附近。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探22035元/吨，收盘于22030元/吨。上交易日伦铝最高上探2918美元/吨，最低2887.5美元/吨。宏观层面，美联储流动性释放以及扩表预期短期依然给予铜价关键提振。另外，美联储内部分歧可能给未来某时段开始的降息操作造成时间和次数的不确定性，但美国失业率再度上升，就业市场整体偏弱，其宽松基调较为稳固，将在中短期继续提振商品价格。基本面看，氧化铝过剩局面延续，高开工率以及高库存令原铝成本端持续偏弱。库存方面，虽然国内来现货需求整体一般，但国内铝锭社会库存再度去库，LME铝库存减少仍对铝价有所利好。目前12月加息预期落地，铝库存虽有减少但需求端发力较为有限，预计铝价涨势或逐步放缓，沪铝主力合约技术性强压在23600上下。

锌

上交易日伦锌最高触及3082美元/吨，收盘于3058美元/吨，较前交易时段下跌13.5美元/吨，跌幅0.44%。沪期锌主力合约止跌震荡，报收23040元/吨，较前交易时段上涨15元/吨，涨幅0.07%，成交32010手，持仓49727手，日减持3175手。基本面看，锌精矿加工费连续下调，矿供应收紧进一步加剧，冶炼端减停产意愿上升，精炼锌供应减少预期随之升温。目前下游时处消费淡季，但获益于沪伦比扩大，令锌锭出口有利可图，从而出现淡季连续去库的场景。另外受宏观影响，外盘走势相对较强，而内外盘比价反弹亦支撑伦锌价格。从盘面看，沪锌主力合约目前运行于半年上升通道内，短期关键压力24000一线附近。

铅

上交易日伦铅区间运行，收盘于1960美元/吨，较前交易时段下跌1美元/吨，跌幅0.05%。沪期铅主力合约继续偏弱运行，报收16795元/吨，较上交易时段下跌15元/吨，跌幅0.09%，成交19315手，持仓59494手，日增持3822手。近期宏观利好对有色板块支撑较大，但铅受资金青睐度有限，仍维持震荡态势，目前美国12月降息落地，年末宏观预期完全消化，铅价支撑因素或有所弱化。基本面看，原生及再生铅冶炼端均有减产至供给减少，国内社会库存保持年内低位水平对铅价构成支撑。但消费端表现整体一般，铅电池在终端使用有所分化，电动自行车电池处于需求淡季，刚性消费对价格支撑有限。电动汽车需求则相对较好，此消彼长中对铅价整体提振有限。盘面看，沪铅主力合约短期支撑16650一线上下。

镍

虽然美国通胀数据表现疲软带来压力，但是隔夜伦敦金属市场走势涨跌互现，镍价目前延续之前升势，继续上行。伦敦三个月期镍最后收报每吨14565美元，盘中升幅小幅扩大至1.2%附近。有分析人士指出，随着美国科技股近期出现波动后，市场风险情绪依然脆弱，交易员们正密切关注下一轮通胀数据和美联储动态。国内方面，夜盘沪期镍高开高走，震荡收升，再度站上115000元一线关口。最后收报每吨115350元，涨幅为1770元或1.56%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情低位回升，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

随着美国通胀数据疲软，而美元小幅上涨，拖累隔夜伦敦金属市场部分品种走势不明朗而收挫，锡价表现不俗，升势为继，盘中涨势进一步扩大。LME三个月期锡升幅维持在1.2%附近，最后收报每吨42810美元，盘中一度触及43345美元，创下2022年4月以来的新高。锡这种用于电路板的金属，吸引了基金经理创纪录的多单，今年以来期锡上涨超过47%，成为LME所有金属中表现最好的品种。国内方面，夜盘沪期锡继续上行，盘中刷新近期高位。最后收报每吨338950元，涨幅为3950元或1.18%。行情继续上行，现市料将谨慎，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

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