【SHMET早评】力拓与嘉能可合并案告吹，欧洲央行连续第五次按兵不动
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发布时间：2026/2/6
SHMET2月6日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于13123美元/吨，最高至13197.5美元/吨，收盘于12855元/吨，较前交易时段下跌185元/吨，跌幅1.42%。宏观层面，地缘政治、货币信用与全球资产轮动共同主导了铜价的史诗级波动。市场情绪在极度乐观与谨慎避险间快速切换：地缘局势紧张与对美元信用的担忧持续发酵，加速了“去美元化”交易，贵金属暴涨的外溢效应强力拉动铜铝等商品。而沃十当选美联储主席的概率快速上升，引发美元和美债利率上升，前期多头集中获利了结，从而导致贵金属、美股等风险资产的快速回调，所有基本金属均录得跌幅。基本面看，矿端故事依然存在，南方铜业（Southern Copper）预计未来两年产量因矿石品位下降而下滑。同时，L-C价差表征的美国对进口铜加征关税的预期大幅减弱，此前因此累积的库存可能重新评估。全球显性库存维持在百万吨量级的高位。综合而言，铜当下作为一种“金属货币”的金融属性被交易到极致，其价格波动已与黄金、美元指数及全球股市高度同步。投资者需警惕，在基本面无法跟进的情况下，由纯粹金融属性驱动的价格波动风险极高，操作上应以轻仓和严格风控为主。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探23580元/吨，收盘于23570元/吨。上交易日伦铝最高上探3075美元/吨，最低3014.5美元/吨。从基本面来看，供应端维持平稳，但需求呈现季节性趋弱。下游铝加工企业整体开工率小幅回落，叠价高价拖累，部分下游选择提前减产放假。库存方面，国内电解铝社会库存继续累积，主要消费地库存已升至80万吨，较上周增加3.2万吨；LME库存下降1.15万吨至49.8万吨，海外库存结构前端Contango小幅扩大。现货市场成交依旧清淡，高铝价持续抑制采购意愿，下游成交拿货仅刚需采买，成交较差。短期单边博弈加剧，受基本面影响有限，后续需重点关注宏观政策动向及资金变动情况。
锌
上交易日伦锌最高触及3327.5美元/吨，收盘于3298.5美元/吨，较前交易时段下跌7美元/吨，跌幅0.21%。沪期锌主力合约弱势调整，报收24600元/吨，较前交易时段下跌100元/吨，跌幅0.4%，成交70510手，持仓69679手，日减持852手。供应方面，国内锌冶炼部分企业维持常规检修，加之春节临近，整体产量环比预计季节性下降，近期加工费仍处于偏低水平，矿端依旧偏紧，短期冶炼大幅增产意愿不强。需求方面，下游进入传统消费淡季，整体表现疲软。镀锌企业受基建及房地产项目进度放缓影响，订单环比走弱；压铸锌合金企业高价加之终端淡季，开工率亦走弱。当前季节性淡季特征明显，实际采购多以刚需为主，备货意愿不强。下游在高价面前采购谨慎，仅部分低位点价成交稍显活跃，贸易商调价出货意愿增强，市场呈现“有价无市”状态。库存方面，国内社会库存未有累增，主要市场锌锭库存上周小降1600吨至11.7万吨左右。LME库存小幅上升至10.97万吨。当前锌市基本面呈现供稳需弱格局，季节性预计春节期间库存逐步呈现累库进程，短期价格跟随整体有色及贵金属情绪波动，预计短期锌价仍以高位宽幅震荡为主。
铅
上交易日伦铅延续弱势，收盘于1954美元/吨，较前交易时段下跌13美元/吨，跌幅0.66%。沪期铅主力合约低位调整，报收16580元/吨，较上交易时段下跌5元/吨，跌幅0.03%。，成交19819手，持仓53863手，日减持845手。基本面看，近期国产及进口铅精矿货源整体偏紧导致加工费维持低位水平。下游蓄电池企业开工率有所回升，但同时受铅价波动影响，需求端表现较此前依然无明显提振，国内社会库存自低位回升。整体来看，铅价目前维持宽幅调整状态，压力17350附近。
镍
继续受到美元走强，库存增加影响的拖累，隔夜伦敦金属市场行情在期铜的领跌下，再度全线受挫，镍价随势跌势为继，表现疲软。伦敦三个月期镍盘中进一步走低，最后收报每吨17075美元，盘中跌幅扩大至1.7%附近。随着工业金属与包括贵金属在内的其他资产类别一同遭遇抛售压力，短线行情依旧延续调整态势，同时美元走强使得以美元计价的金属对持有其他货币的投资者来说更加昂贵。国内方面，夜盘沪期镍低位震荡，继续收跌，下方40日均线有支撑。最后收报每吨134250元，跌幅为1130元或0.83%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情维持震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
由于追随贵金属市场的跌势，同时LME库存增加和美元走强也对价格构成压力，隔夜伦敦金属市场再度全线受挫，锡价随势跌势扩大。LME三个月期锡盘中跌幅维持在3.8%附近，最后收报每吨46050美元，此前曾触及1月9日以来的最低点。虽然中美贸易紧张局势有所缓解，但是受美元走强带来压力，工业金属与包括贵金属在内的其他资产类别一同再遭抛售。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，小幅受挫，下方35万元一线支撑尚在。最后收报每吨366500元，跌幅12730元或3.36%。价格维持震荡，料现市谨慎为继，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
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