【SHMET早评】美国非农新增就业意外超预期回落，上期所引入再生铅期货交割
SHMET3月9日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于12899.5美元/吨，最高至13010美元/吨，收盘于12869元/吨，较前交易时段上涨10元/吨，涨幅0.08%。沪铜主力合约收于100250元/吨，较上交易时段下跌530元/吨，跌幅0.53%。宏观层面，海外地缘冲突突发升级，美以对伊朗发动军事打击，伊朗则威胁封锁霍尔木兹海峡作为回应，市场避险情绪迅速增强，国际油价应声大涨，通胀预期升温，美元走强预期对铜价构成压制。国内方面，全国两会召开，新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游基本完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注基本面库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。
铝
上周五夜盘沪铝主力合约最高上探25465元/吨，收盘于25180元/吨。上交易日伦铝最高上探3449.5美元/吨，最低3277.5美元/吨。供应端遭遇多重扰动。巴林铝业3月4日宣布因霍尔木兹海峡运输受阻遭遇不可抗力，无法履行供应合同，该公司年产能约165万吨。卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应已启动停产程序，影响产能上限约65万吨。此外，莫桑比克58万吨产能也计划3月中旬停产。海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至3月5日，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号及下游复工进度。
锌
上交易日伦锌最高触及3343美元/吨，收盘于3323美元/吨，较前交易时段上涨93美元/吨，涨幅2.88%。沪期锌主力合约弱势震荡，报收24330元/吨，较前交易时段上涨60元/吨，涨幅0.25%，成交58655手，持仓84384手，日减持932手。供应端维持平稳。国内锌矿加工费仍处于偏低水平，但矿端紧缺格局略有改善，国产TC企稳于1550元/金属吨附近。冶炼端，国内部分炼厂春节后正常季节性恢复生产需求端处于缓慢恢复阶段。下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业开工率节后周环比大幅回升，分别达到32%、24%和24.5%，但采购以消化节前库存为主，实际消费力度有限，终端采购需求较淡。库存方面，国内持续累库进程。截至3月5日，锌锭社会库存增至25.63万吨，周环比大增3.64万吨，创近年同期高位。LME库存则延续去化态势，降至9.5万吨，较上一交易日减少425吨。后市展望，短期市场受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动。国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，但海外库存低位对伦锌形成支撑。预计锌价维持震荡偏弱，后续需重点关注库存拐点信号及下游复工节奏。
铅
上交易日伦铅低位震荡，收盘于1946美元/吨，较前交易时段上涨2.5美元/吨，涨幅0.13%。沪期铅主力合约偏弱运行，报收16765元/吨，较上交易时段持平，成交20989手，持仓57029手，日减持646手。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，蓄电池企业节后复工相对缓慢，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。
镍
库存增长，叠加美元继续走强的拖累，令得上周末伦敦金属市场涨跌不一，镍价行情还算坚挺，再度震荡收升。伦敦三个月期镍最后收报每吨17460美元，盘中涨幅维持在1.4%附近。随着伊朗危机推动油价大涨，引发通胀担忧，市场预期美联储可能放缓降息步伐，避险资金涌入美元，推动美元汇率大幅上行，使得美元计价的金属对持有其他货币的买家更为昂贵，从而削弱需求和价格。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，小幅收升，下方135000元一线支撑还是稳固。最后收报每吨137550元，涨幅为810元或0.59%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
因为美元走强，伊朗危机引发市场负面情绪，而头号金属消费国中国经济增长前景放缓，均令投资者表现谨慎，上周末伦敦金属市场走势涨跌互现。LME三个月期锡盘中跌势为继。再度受挫，跌幅维持在0.1%附近，最后收报每吨49035美元。美元汇率大幅上涨，削弱基本金属需求和价格。不过中长期而言，绿色转型、电气化以及人工智能行业有助于提振金属的额外需求。国内方面，夜盘沪期锡区间窄幅震荡，下方39万元一线支撑不弱。最后收报每吨393190元，涨幅50元或0.01%。价格震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。