【SHMET金属早评】伦铝盘中一度重挫8%，欧洲央行等多家央行均维持利率不变

来源： 发布时间：2026/3/20

SHMET3月20日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12313美元/吨，最高至12333美元/吨，收盘于12211.5元/吨，较前交易时段下跌129元/吨，跌幅1.05%。沪铜主力合约收于94920元/吨，较上交易时段下跌870元/吨，跌幅0.91%。宏观方面，美国PPI数据公布，物价指数远高于预期水平，且此数值或尚未囊括因霍尔木兹海峡封锁后导致的成本上升。今晨美联储维持当前利率，结果符合市场预期，且市场对于短期降息预期降温。美国2月失业率上升叠加物价上涨后，市场对未来滞涨担忧上升，美元指数止跌回升，铜价受挫下跌。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应维持同比正增长。随着“金三银四”传统消费季临近，下游需求预计将继续提升。铜价下调后，下游买兴出现好转，需求端有一定韧性，国内库存拐点曙光初现。但全球三地高库存压力不减。综合来看，目前铜价仍和宏观关联度更高，短期波动仍将受地缘因素主导。投资者需提高对地缘风险的警惕，基本面角度如库存未出现明显去化，都不宜过度追高。盘面上，沪铜主力关键支撑96000一线，若跌破或测试94500附近支撑。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24020元/吨，收盘于23930元/吨。上交易日伦铝最高上探3432美元/吨，最低3115美元/吨。地缘风险继续主导海外供给收缩。卡塔尔铝厂确认维持60%或约38.96万吨产能运行，巴林铝业不可抗力持续，在上周末启动123号产线的电解铝停产程序，旨在保证剩余原料对其余产线的供应，莫桑比克58万吨产能计划3月中旬停产。能源紧缺影响扩散，印度铝厂传出天然气紧缺消息引发后续供应减产担忧，海外供应缺口预期强化，LME库存延续去化至44.7万吨。国内方面下游开工稳步回升，节后行业整体步入正常生产节奏，但建筑型材订单持续较差，整体生产恢复缓慢，高铝价抑制下游采购意愿，下游多以刚需消费为主，市场流通货源充足。库存方面虽累库节奏较美伊交火开局有所放缓，但压力仍持续凸显。到上周为止，电解铝社会库存升至129.4万吨，铝棒库存38.6万吨，铝棒呈现缓慢去库。综合来看，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间，另美元强势下，基本金属普遍走弱影响情绪走差，战争背景下预计铝价在有色中表现相对坚挺，但需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注海外战争变化及国内库存拐点信号 。周内关注沪铝23000附近支撑。

锌

上交易日伦锌最高触及3136美元/吨，收盘于3073.5美元/吨，较前交易时段下跌59美元/吨，跌幅1.88%。沪期锌主力合约跌势继续扩大，昨夜报收22860元/吨，较前交易时段下跌60元/吨，跌幅0.26%，成交93582手，持仓105464手，日增持852手。受宏观情绪与基本面共振压力，锌价持续偏弱运行。国内锌矿加工费仍处于偏低水平，国产TC企稳于1550元/金属吨附近，矿端紧缺格局略有改善。冶炼端，国内部分炼厂正常季节性恢复生产，炼厂原料库存有所上升。需求端处于缓慢恢复阶段。下游镀锌行业开工率环比回升，生产端有所回暖，但采购以消化节前库存为主，实际消费力度有限，终端采购需求较淡。镀锌板卷总库存节后累库明显，库存压力仍存。截止上周，国内锌锭社会库存增至26.9万吨，累库压力亦持续。综合来看，短期受宏观情绪，中东局势以及滞涨预期等扰动，叠加国内高库存的现实形成压力，预计锌价维持偏弱走势，后续关注国内库存拐点及美伊冲突进展。综合来看，短期市场受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动。国内高库存现实及宏观偏弱形成价格压力预计锌价维持低位震荡，后续需重点关注战争背景下的宏观情绪变化及国内库存拐点。周内沪锌主力合约下一支撑22700附近。

铅

上交易日伦铅维持低位运行，收盘于1897美元/吨，较前交易时段下跌16美元/吨，跌幅0.84%。沪期铅主力合约继续低位震荡，报收16435元/吨，较上交易时段下跌120元/吨，跌幅0.72%，成交32255手，持仓87281手，日增持2350手。目前高库存及弱需求仍然是铅价的下跌逻辑，截止上周国内铅锭社会库存及LME铅库存均居一年高位。另外近期除了铝价受海湾冲突支撑以外，有色板块均进入调整偏弱的状态，板块支撑的减弱令铅价跌势有所扩大。综合来看，沪铅主力合约维持宽幅调整格局，短期支撑看16050上方。

镍

中东战争推高油价并加剧市场对通胀的担忧，同时也抑制整个经济领域的总体需求；而一旦需求受到抑制，就意味着金属消费量将随之减少。隔夜伦敦金属市场走势再度全线受挫，镍价跌势继续扩大。伦敦三个月期镍最后收报每吨16965美元，盘中跌幅扩大至1.1%附近。此前中东冲突继续升级，并引发股市全面暴跌；随着人们日益担忧中东战争对全球经济造成不利影响，恐慌情绪席卷全球金融市场，令得工业金属整体承压。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，震荡收升，部分收复此前跌势，下方13万元一线支撑不弱。最后收报每吨134050元，涨幅为1260元或0.95%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为人们担忧油价飙升将冲击全球经济增长，而此时市场正面临库存充裕的局面，拖累隔夜伦敦金属市场全线走低。锡价弱势不改，继续下行受挫。LME三个月期锡盘中跌幅维持在3.0%附近，最后收报每吨43720美元，盘中则一度跌至1月5日以来的最低点。中东战争推高油价并加剧通胀担忧，需求受到抑制，金属消费量将随之减少。而伦敦市场库存持续增长，也引起投资者关注。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，盘中跌势收窄，下方33万元一线得到支撑。最后收报每吨345820元，跌幅8180元或2.31%。价格震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

贵金属板块大幅下跌。昨日Comex黄金04主力最大跌幅7.3%后整理震荡，最低触及4507美元/盎司，现报4658美元/盎司，向上回调3.35%。Comex白银05昨日最大跌幅14.3%,北京时间晚九点后逐步修复10.5%的跌幅。沪银主力06昨日最大跌幅16.7%，夜盘逐渐修复9.6%的跌幅。现货黄金最低跌至4502美元/盎司，最大跌幅7.95%后向上修复3.19%。总体来看，黄金呈现连日较大跌幅，而白银则呈现极大地波动，两者实际跌幅相当。

宏观方面，美国批发销售数据小幅超预期（0.5%vs预期0.3%），但前值大幅下修，市场解读为美国消费韧性走弱，叠加美国2月失业率数据不及预期，PPI年率、月率均高于前值和预期，经济放缓担忧抬头，压制美元多头，但贵金属板块隔夜仅获得小幅支撑。市场情绪仍被美联储鹰派立场强化所左右，中东战争短期难以缓和，石油成本上涨带来的输入性通胀压力持续加剧，推迟降息甚至升息成为央行必选项，贵金属受到根本性压制。投资者需重点关注霍尔木兹海峡及其周边海域通航情况。

从基本面看， Comex白银注册仓单已降至历史低位，并持续呈现大幅净流出态势，且白银ETF也出现阶段性较大净流出。在国际白银库存低位的背景下，叠加资本不断外逃影响使白银供给更加脆弱，且白银在半导体、光伏、新能源领域消费潜力巨大，待石油紧缺预期缓和后，低库存有望对银价形成强有力支撑，后续若买盘大幅入场极易形成空头踩踏。此外，油气成本上升挤占汽油车与柴油车市场空间，新能源趋势如火如荼，铂钯供给偏紧格局下，金融因素成为影响其价格变动的短期关键变量。

现货方面，昨日国内白银情绪进一步悲观，询价稀少，市场看跌情绪主导。国内期货库存大幅累库，社会库存小幅累库，海外库存去库明显。今日盘面价格大幅下挫，有望带动市场刚需入场。铂钯昨日贴水幅度维持稳定，点价维持上一交易日水平，现货市场受盘面变化影响小，今日随着盘面价格大幅下跌，市场交投活跃度有望缓解。

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