【SHMET金属早评】伦镍触及近两年高点，美伊重启霍尔木兹海峡博弈

来源： 发布时间：2026/4/28

SHMET4月28日讯：

铜

上交易日伦铜收盘于13226.5美元/吨，较前交易时段下跌83美元/吨，跌幅0.62%。沪铜主力合约夜盘收盘于102280元/吨，较前交易时段下跌660元/吨，跌幅0.64%。宏观层面，中东冲突引发的能源供应冲击持续影响全球经济与货币政策预期。伊朗战争已推动美国汽油价格突破每加仑4美元，经济学家警告通胀压力可能贯穿整个2026年，美联储降息空间受到挤压。英国央行在关键利率决议前夕召开紧急会议评估战争影响，预计将维持利率不变并谨慎应对能源价格冲击导致的滞胀风险。同时，全球央行黄金储备操作出现分化，德国围绕巨额黄金储备是否出售展开辩论，阿塞拜疆、土耳其等国近期亦有抛售行为，反映出在地缘紧张与通胀高企背景下，部分国家寻求流动性或应对财政压力的战术调整，这对贵金属及关联的铜市场情绪构成复杂影响。产业基本面方面，铜精矿供应紧张格局未变，进口加工费深度为负，冶炼端对原料需求依然强劲。需求侧呈现改善迹象，国内铜下游加工企业开工率在铜价回调后显著回暖，电力、电子及新能源领域需求提供支撑。社会库存连续去化，显示旺季需求兑现速度较快，对价格形成一定缓冲。然而，海外LME库存水平仍偏高，国内冶炼产量维持高位，且家电、汽车等终端消费恢复力度尚有反复，构成基本面压力。短期看，铜价走势正处于宏观情绪与基本面改善的博弈之中。地缘冲突若能在二季度得到控制，油价回落或重启宽松预期，有利于铜价修复。但冲突长期化风险仍存，可能持续压制风险偏好。产业层面，供应扰动风险累积与国内库存去化提供支撑，但高产量与海外库存需时间消化。综合而言，铜价短期大概率维持高位震荡，宏观事件扰动将放大波动，中期在结构性供应紧张与能源转型需求背景下，价格仍有望保持偏强运行。

铝

上交易日伦铝收盘于3573美元/吨，较前交易时段下跌18美元/吨，较前交易时段跌幅0.5%。沪铝主力合约夜盘收盘于24645元/吨，较前交易时段下跌320元/吨，较上交易时段跌幅1.28%。宏观层面，中东冲突持续推高能源价格，美国汽油价格已突破每加仑4美元，经济学家警告通胀压力可能贯穿整个2026年，高通胀环境持续压制金属等风险资产的市场情绪。同时，英国央行即将召开利率会议，市场对滞胀风险的担忧加剧，全球主要央行货币政策路径的不确定性增加，宏观氛围整体偏空。基本面来看，尽管长期新能源需求前景乐观，但短期受宏观情绪拖累，铝价承压明显。产业方面，近期部分锂电企业一季度业绩暴增，反映出新能源产业链的高景气度，这对铝的长期需求构成支撑，但短期对铝价提振有限。当前铝市呈现供需双弱格局，国内社会库存虽处低位但去库速度放缓，海外需求亦受经济放缓预期影响。综合来看，宏观层面的通胀忧虑与地缘风险压制市场风险偏好，基本面缺乏强劲驱动，预计铝价短期将维持震荡偏弱走势，需密切关注海外货币政策动向及国内消费复苏情况。

锌

上交易日伦锌收盘于3395美元/吨，较前交易时段下跌77.5美元/吨，较前交易时段跌幅2.23%。沪锌主力合约夜盘收盘于23935元/吨，较前交易时段下跌495元/吨，较上交易时段跌幅2.03%。宏观层面压力持续压制金属市场情绪。一方面，中东战争引发的能源冲击效应仍在发酵，美国通胀压力因油价高企而攀升，经济学家警告其影响或贯穿整个2026年，高通胀环境可能抑制经济增长前景并强化货币政策维持紧缩的预期，对包括锌在内的大宗商品构成系统性压力。另一方面，英国央行即将公布利率决议，市场关注其在中东战争影响下的政策评估，而德国围绕巨额黄金储备是否抛售的激烈辩论，也反映出高通胀环境下各国应对经济压力的政策困境，宏观不确定性加剧市场避险情绪，利空风险资产。产业层面，供应端消息相对平静，蒙大拿州多金属勘探商Silver Bow的IPO计划显示了资本对矿业领域的关注，其项目资源中包含锌，但长期看对当前供需格局直接影响有限。目前锌市基本面缺乏强劲驱动，海外能源成本高企对冶炼端的潜在支撑，被宏观衰退忧虑和需求前景疲弱所抵消。短期来看，锌价受宏观情绪主导，在风险偏好回落和美元可能走强的背景下，价格承压明显。技术面上，内外盘锌价同步大幅下挫，破位下行，显示空头动能较强。综合而言，宏观利空是主导锌价下跌的核心因素，基本面缺乏有力支撑，预计锌价短期将维持偏弱运行态势，需密切关注后续宏观政策动向及库存变化。

铅

上交易日伦铅收盘于1963.5美元/吨，较前交易时段上涨1美元/吨，较前交易时段涨幅0.05%。沪铅主力合约夜盘收盘于16785元/吨，较前交易时段上涨45元/吨，较上交易时段涨幅0.27%。宏观层面，中东冲突对经济的负面冲击仍在持续，伊朗战争推高全球能源价格与通胀压力，经济学家警告其影响可能贯穿整个2026年，这持续压制全球经济增长预期，对有色金属整体需求前景构成压力。同时，德国关于抛售黄金储备的讨论以及部分国家央行实际减持黄金的行为，反映出在高通胀与财政压力下部分储备资产的流动性需求，但从长期看，全球央行整体购金趋势未根本逆转，对贵金属及有色金属的金融属性支撑犹存。产业方面，铅市场近期呈现供需双弱格局。供应端，国内部分地区环保检查及常规检修对原生铅与再生铅开工率有所抑制，但整体影响相对有限，原生铅供应维持稳定。需求端，下游铅酸蓄电池市场处于传统消费淡季，尤其是电动自行车及汽车启动电池板块订单平平，企业采购多以刚需逢低补库为主，整体备货意愿不高。社会库存方面，近期国内铅锭社会库存出现小幅累积，对价格形成一定压制。综合来看，伦铅及沪铅夜盘虽小幅收涨，但上方空间受制于疲弱的基本面。宏观风险事件带来的避险情绪与通胀预期为价格提供底部支撑，但需求淡季特征明显且库存压力渐显，限制了铅价的上行动能。预计日内沪铅主力合约将维持震荡走势，运行区间参考16700-16900元/吨，关注下游电池企业补库节奏及库存变化情况。

镍

尽管中东危机引发经济及需求担忧，拖累隔夜伦敦金属市场行情走低，但是镍价走出独自飙升的行情，升至近两年来最高值，因为市场担忧主要生产国印尼的镍供应以及生产镍所需的硫磺短缺。伦敦三个月期镍最后收报每吨19160美元，盘中涨幅维持在0.8%附近，早盘曾触及每吨19540美元，为2024年6月以来的最高水平。自2025年底以来，印尼政府的政策正在给镍市场的供需和价格动态带来重大变化。国内方面，夜盘沪期镍高开低走，小幅受挫，上方15万元一线阻力较强。最后收报每吨147830元，跌幅为420元或0.28%。宏观面及业内因素将继续影响价格趋势，价格上行遇阻，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为美伊和谈陷入僵局，霍尔木兹海峡持续关闭，再次引发了人们对油价上涨将抑制经济增长的担忧，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡受挫，锡价随势再度走低。LME三个月期锡震荡收跌，盘中跌扩大至2.0%附近，最后收报每吨49320美元。随着美以伊战争已经进入第9周，目前仍然看不到和平解决的曙光，这导致工业金属板块继续受到中东危机引发的经济增长和需求担忧的影响。国内方面，夜盘沪期锡震荡走低，再度受挫，39万元一线阻力不弱。最后收报每吨385440元，跌幅7030元或1.79%。价格继续窄幅震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

4月28日亚盘时段，贵金属市场打破隔夜全球市场极致低波动的观望格局，现货黄金成功站上4700美元/盎司整数关口，日内涨幅0.39%，现货白银表现更为强势，日内涨幅超0.8%，二者同步走高的核心支撑来自日内美元指数的走弱，而美国10年期国债收益率仍维持4.339%的高位震荡。隔夜周一全球市场整体进入方向选择前夜，美股基本持平，美元、黄金、美债价格小幅回落，金价收于4700关口下方，黄金、原油、美股等核心资产波动率较上周五近乎腰斩，市场交投情绪极度谨慎，核心博弈聚焦两大关键事件，一是伊朗地缘局势进展，伊朗此前提出的霍尔木兹海峡相关临时协议暂未获得美方认可，本周五成为事态发展的关键时间节点，二是本周四美联储主席鲍威尔任内最后一次主持的利率决议，市场正屏息等待其政策表态，博弈其将释放鹰派抗通胀信号还是为平稳交接选择温和措辞。持仓层面，全球最大黄金ETF SPDR延续持续减仓趋势，4月27日再度减持2.285吨，机构资金持续流出，白银ETF SLV当日暂无持仓变动，机构对贵金属整体配置情绪偏谨慎。当前市场极致压缩的波动率如同收紧的弹簧，后续破局的爆发力显著提升，需警惕美联储决议前出现无量冲高的“虚假突破”诱多行情，当前市场的安静并非风险消散，任何地缘与政策的边际变化都可能成为引爆行情的“火星”，操作上不宜盲目追高，需重点关注地缘局势后续发酵与美联储政策信号落地带来的行情波动风险。

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