全球铝库存进一步下滑，铝价维持偏强

宏观层面：（1）美国8月份非农数据大超预期，且6-7月新增非农上修，美联储9月份加息预期升温；与此同时，特朗普再次呼吁美联储降息，且周五通胀数据影响更明显，加息与否仍有较大不确定性。（2）美联储理事沃勒表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。（3）中国8月制造业PMI为49.8%，预期49.5%，前值49.2%。制造业PMI有所好转，但仍处于荣枯线下方，内需改善有限。

　　原料端：铝土矿价格持稳，几内亚铝土矿CIF报71.5美元/吨。中国铝土矿周度到港量（近四周均值）490万吨，环比提高13万吨，港口铝土矿库存维持高位；氧化铝期现价格分化，运行产能环比提升，国内氧化铝库存进一步累库，基本面压制仍较明显。

　　供应端：国内电解铝完全生产成本16154元/吨，环比上周提高58元/吨，主要受电力及阳极上涨影响。国内电解铝生产利润8205元/吨，环比上周提高401元/吨；氧化铝完全生产成本2760元/吨，环比上周提高13.1元/吨。氧化铝生产利润-80.9元/吨，环比上周下降10.1元/吨，氧化铝企业继续维持小幅亏损状态。

　　需求端：7月份铝材出口环比明显下滑，而近期铝材出口利润缩窄，预计铝材出口量将进一步回落；与此同时，随着传统消费旺季临进，铝材开工率继续小幅回升。国内铝材开工率61.0%，环比提升0.7%。

　　库存：截至9月4日，国内铝锭现货库存81.5万吨，环比下降3.7万吨；LME铝库存24.5万吨，环比下降0.2万吨；全球铝锭显性库存117.7万吨，环比下降3.9万吨。

　　小结：宏观层面，美国8月份非农大超预期，美联储加息预期升温，但周五通胀数据影响更明显，9月份加息与否仍有较大不确定性。产业方面，电解铝利润高企，海外投产复产稳步推进，供应量稳步走高，利空铝价。另一方面，传统消费旺季来临，国内外铝库存进一步去库，继续支撑铝价。（国贸期货）

　　







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