【SHMET金属早评】央行上调金融机构外汇存准率至6%，伦铜触及两个半月低点后

SHMET11月04日讯：

 

铜

上交易日伦铜收盘于14034.5美元/吨，跌幅2.03%。沪铜主力合约隔夜收盘于106540元/吨，跌幅0.64%。宏观方面，美联储会议维持利率不变，但“暂停不等于加息结束”的措辞释放明确鹰派信号，且核心PCE同比回升至3.6%，市场继续强化了12月加息的定价，美元与美债收益率高企对铜价估值构成压制。美伊谈判预期取得进展推动油价回落、美元指数走弱，10年期美债收益率跌逾5个基点，宏观压力阶段性缓和。基本面，蒙古奥尤陶勒盖铜矿因口岸升级对华铜精矿发运量下降约70%，北方冶炼厂短期到货承压；10月国内电解铜产量环比下降3.03%，矿端偏紧格局延续。库存方面，LME铜库存增加至293775吨，COMEX铜库存增加至729706吨，上期所铜仓单继续缓慢下降，但美国以外交易所可调用库存仅约20万吨左右，精炼铜持续流向美国，区域性库存吃紧对铜价支撑仍然成立。市场继续等待美国关税最后加征时间节点，目前美国虹吸效应仍然明显。需求端下游高价刚需采购偏谨慎，市场货源偏紧。总结来看，宏观压制与产业支撑并存，多空因素交织，铜价短期或延续区间震荡。

铝

上交易日伦铝收盘于3040.5美元/吨，跌幅1.82%。沪铝主力合约隔夜收盘于22940元/吨，跌幅0.76%。美国10月制造业活动有所回升、工厂端通胀压力仍高，中东局势缓和带动油价回落、金属市场压力有所减弱，但地缘冲突反复叠加海外流动性收紧仍对情绪端构成扰动。基本面方上，年末临近，国内产能临近天花板、冶炼利润高位，供应持稳上行，周度产量环比上行；海外中东供应受地缘冲击已减产产能达271.4万吨，年内海外供应增量下修201万吨，伊朗某铝厂锅炉爆炸初步估算约影响30-50%产能运行，而巴林铝业已恢复至80%、复产持续推进。需求方面，随着内外价差收敛、出口利润下滑，从9月铝材出口来看，走弱慢于预期，但内需仍偏弱，国内终端需求光伏1-9月新增装机同比大幅下行，白色家电11月排产同比继续下滑，11月淡季下游开工进一步下滑，去库出现尾部特征。铝锭社库减至26.5万吨，国内去库仍在延续，但现货支撑边际衰减、去库放缓令强现实格局略松动，叠加明年全球铝转过剩预期，远月承压、近月维持back结构。总结来看，强现实与弱预期并存，去库和海外供应扰动的支撑逐步衰减，需求淡季走弱叠加明年过剩预期压制上方空间，短期价格或震荡偏弱。

锌

上交易日伦锌收盘于3785美元/吨，跌幅2.66%。沪锌主力合约隔夜收盘于25440元/吨，跌幅0.82%。宏观方面，原油价格日内再度反弹，有色金属板块情绪有所回落，市场对美联储后续加息的预期仍较强。基本面方面，国内部分锌矿停产，全球锌精矿扰动加剧，锌精矿加工费持续低位、进口加工费下跌，冶炼端亦有减产，国内锌冶炼产量月度小幅下降，精矿供应阶段性紧张；需求端基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降，镀锌板库存总体高位，下游需求疲弱，整体呈供需双弱格局。展望来看，供应端紧缺提供底部支撑，但美联储加息预期较强、需求端疲弱，短期上行驱动相对有限，锌价或维持偏弱波动，底部空间亦有限；后续美元、冶炼产量和下游需求的变化仍值得关注。

铅

上交易日伦铅收盘于1885.5美元/吨，跌幅0.97%。沪铅主力合约隔夜收盘于15755元/吨，跌幅0.63%。宏观方面，美元走软，主因油价高位下跌与美国公债收益率回落，对基本金属定价环境形成一定支撑；但10月联储议息会议维持利率不动，高利率与偏强的油价背景下海外宏观压力犹存，联储官员鹰派表态令商品氛围转弱，铅价仍面临下行风险。基本面方面，需求端整体消费难有明显增量，下游蓄企开工率边际回落，11月铅酸蓄电池需求分化，其中电动两轮车电池步入淡季、前期订单交付收尾后终端内销走弱，电池厂排产下调，汽车启动替换电池维持韧性成为主要支撑。原料方面，11月国内北方矿山逐步进入减停产，国产铅精矿或现减量。生产方面，11月国内原生铅冶炼厂复产或带来一定增量，再生铅冶炼厂受亏损限制开工难以提升，国内铅锭产量或小幅增加；废电蓄回收转淡、回收商易惜售挺价，11月预计含铅废料价格仍将随铅价震荡运行。近期铅锭进口窗口持续打开，下游以长单及刚需散单采购为主，主动补库意愿不强，铅锭社会库存去库速率放缓。总结来看，宏观与基本面多空因素交织，供给收紧与需求偏弱并存，短期铅价缺乏明确单边驱动，或延续区间震荡格局。

镍

由于美国中期选举结果不确定，美伊距离达成结束冲突的协议还存在巨大分歧，加之人民币走软对中国买家不太友好的拖累，隔夜伦敦金属市场再度全线受挫，镍价连升态势中断，震荡走低。伦敦三个月期镍最后收报每吨15340美元，盘中大幅下跌约1.3%，之前曾一度触及三周高点。尽管此前印尼政府考虑削减明年镍矿生产配额的消息，为镍价走势提供一定支撑，但是宏观面再度偏空，压制价格走势，目前投资者正在评估中期选举对美国财政政策的潜在影响，并密切美伊冲突。国内方面，夜盘沪期镍弱势震荡，再度受挫，各均线压制仍较明显。最后收报每吨116140元，跌幅870或0.74%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位震荡，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

由于受美国中期选举临近以及市场对人工智能（AI）相关支出普遍担忧的影响，市场风险偏好有所减弱，拖累隔夜伦敦金属市场行情再度全线受挫，锡价亦随之再次下行收跌。LME三个月期锡盘中弱势走低，跌幅扩大至4.3%附近，尾盘最后收报每吨47450美元；盘中曾触及47385美元，为4月中旬以来的最低水平。美国关键的中期选举正在进行中，有分析指出，若民主党获胜可能会给人工智能（AI）数据中心的建设以及更广泛的科技板块带来更多麻烦。此外，美伊关系的不确定性也使得交易商在建立新仓位时持谨慎态度。国内方面，夜盘沪期锡震荡下行，险守35万元一线。最后收报每吨351760元，跌幅10690元或2.95%。近期行情震荡偏弱，短线谨慎情绪有所持续，而宏观因素将持续影响价格趋势。