【SHMET金属早评】美国民主党或夺回参议院重掌国会，Kamoa-Kakula铜矿下调2027年产量

SHMET11月05日讯：

 

铜

上交易日伦铜收盘于14015.5美元/吨，跌幅0.14%。沪铜主力合约隔夜收盘于106560元/吨，涨幅0.31%。宏观方面，美国中期选举结果落地，民主党在国会占据更多席位，市场对精炼铜征收关税的预期随之降温，此前正是这一关税预期推动大量铜流入美国、并挤压了其他地区的供应。美元在小幅涨跌之间震荡，投资者仍在评估美伊协议与选举结果的不确定性；对AI领域支出规模的担忧拖累市场情绪并引发全球经济增长忧虑，叠加美联储加息预期仍存，铜价已自历史高位明显回落。基本面方面，供应端，铜精矿延续紧张格局，加工费TC持续下行，叠加硫酸价格回落，国内冶炼厂利润被压缩，检修增多，冶炼产量随之环比走低。需求端，衡量中国进口需求的洋山铜溢价维持在每吨200美元左右，反映进口需求强劲、现货供应紧缺，处于历史高位，而国家统计局数据显示光伏与风电新增装机、汽车产销及地产均处于负增长，家电排产亦有所回落，终端消费整体承压。美铜关税决定仍未落地，美国市场铜持续累库，LME美国仓库库存同步抬升。展望来看，短期铜价或围绕美铜关税落地节奏、美联储政策路径及下游消费恢复情况反复博弈，供应端精矿紧张与高企的进口溢价提供支撑，而终端需求疲弱与库存上行构成制约，方向仍有待观察。更长周期内，绿色转型、电气化与人工智能发展有望持续提振铜需求，而铜矿投资不足与生产中断或制约供给释放。

铝

上交易日伦铝收盘于3067美元/吨，涨幅0.87%。沪铝主力合约隔夜收盘于23000元/吨，涨幅0.02%。宏观方面，国内货币政策延续适度宽松，保持流动性充裕。央行开展6210亿元隔夜逆回购、净回笼3320亿元，资金面整体均衡偏松，并上调外汇存款准备金率以平滑人民币升值斜率。美元指数在高油价高通胀与经济韧性支撑下未见明显走弱，对有色金属估值压制仍在。基本面方面，供应端，氧化铝供应宽松，电解铝产能维持极高位运行，供应表现强劲。中东铝厂复产持续推进，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期较强，对远月价格形成压制。库存方面，国内铝锭社库环比下降，去库幅度进一步放缓，现货升水同步收窄。需求端维持“内弱外强”格局，国内需求延续弱复苏且弱于去年同期，海外需求偏强或为铝材需求带来增量。展望来看，供应端氧化铝宽松、电解铝高位运行叠加中东复产，供给整体偏强；库存去化放缓与现货升水收窄削弱近月支撑，远端复产带来的供应缺口收窄预期对远月形成压制。需求端内弱外强，国内复苏力度有限，宏观流动性充裕提供下方支撑，但美元估值压制尚未解除。多空因素交织、方向性驱动不足，短期铝价或以震荡为主，月差结构偏近强远弱，方向仍待库存去化与复产节奏进一步验证。

锌

上交易日伦锌收盘于3801.5美元/吨，涨幅0.44%。沪锌主力合约隔夜收盘于25530元/吨，涨幅0.08%。宏观方面，美元走势在小幅涨跌之间震荡，市场对美联储后续加息的预期仍较强，叠加美伊协议前景与美国中期选举结果带来的不确定性，共同扰动锌价的外部定价环境。国内方面，货币政策延续适度宽松取向，综合运用多种工具保持流动性充裕；不过经济仍呈K型分化，PPI上行而CPI偏弱，原材料涨价对下游制造业利润形成挤压。基本面方面，供应端紧缺持续加剧：国内部分锌矿停产叠加全球锌精矿扰动增多，国产与进口加工费持续下行，精矿供应阶段性偏紧；冶炼端亦有减产，国内锌冶炼月度产量小幅下降。需求端表现疲弱，基建投资、汽车产销与地产均处负增长，家电排产下降，下游对锌的消费拉动有限，镀锌板库存总体维持高位，整体呈现供需双弱格局。展望来看，供应端精矿与冶炼收缩为锌价提供底部支撑，但下游需求疲弱叠加市场对美联储后续加息的较强预期制约上行空间，多空交织下短期或维持震荡，方向仍待美元走势与下游需求的边际变化进一步明朗。

铅

上交易日伦铅收盘于1881.5美元/吨，跌幅0.21%。沪铅主力合约隔夜收盘于15900元/吨，涨幅0.86%。海外压力未消，10月联储议息会议维持利率不动，随后联储官员鹰派表态令商品氛围转弱。国内延续适度宽松货币政策基调，综合运用多种工具保持流动性充裕，对有色品种定价环境形成一定托底。基本面方面，消费端11月铅酸蓄电池需求分化，电动两轮车电池步入淡季、电池厂排产下调，汽车启动替换电池维持韧性，蓄企开工率边际回落，需求偏弱格局延续。出口方面11月海外旺季逐步退潮，新增订单放缓。供应端11月国内北方矿山逐步进入减停产，国产铅精矿或有减量，铅精矿港口及工厂库存持续去库、TC进一步下滑，11月国内原生铅冶炼厂复产或带来一定增量，但再生铅冶炼厂或因亏损开工难以提升，国内铅锭产量或小幅增加；LME铅锭库存减少31万吨上下，LME铅锭注销仓单占比上升对铅价有所利好。总结来看，宏观与需求偏空主导，供应减量预期提供支撑，短线铅价偏弱震荡。

镍

因为民主党在美国中期选举中赢得了国会两院的控制权，受此影响，股市走高，美元走软，并带动隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡上行，镍价随势扭转跌势，再度震荡攀升。伦敦三个月期镍最后收报每吨15880美元，盘中再度大幅上涨约3.5%。尽管近期市场一度对人工智能（AI）领域支出规模的担忧，引发了对全球经济增长的忧虑；不过有分析指出头号金属消费国中国的需求稳健，有助于抵消了市场此前对于美国中期选举结果可能影响关税及人工智能（AI）相关投资的担忧。国内方面，夜盘沪期镍跳空高开，震荡收升，再度接近12万元一线整数关口。最后收报每吨119340元，涨幅2760或2.37%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位震荡，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

随着全球股市的回暖以及美元汇率走软，也对美元定价的基本金属形成支撑，提振隔夜伦敦市场绝大多数品种震荡上行；不过投资者也担忧中期选举结果可能导致人工智能（AI）数据中心带来的需求预期减弱，因为随着民主党获胜，针对人工智能行业的监管力度可能会加强，这将继续对基金属构成压力，同时越来越多的美国社区开始反对建设数据中心。LME三个月期锡盘中继续走低，跌幅维持在0.2%附近，尾盘最后收报每吨47365美元；早盘曾跌至46065美元的七个月低点。好在美元汇率走软，使得美元计价的基金属对持有其他货币的买家更便宜，提供支撑。国内方面，夜盘沪期锡盘中窄幅区间震荡，尾盘小幅收阳，上方均线压力依旧明显。最后收报每吨351730元，涨幅210元或0.06%。近期行情震荡偏弱，短线谨慎情绪有所持续，而宏观因素将持续影响价格趋势。