【SHMET金属早评】中国调整对美加征关税措施，加拿大预算加码核能及关键矿产投资
SHMET11月10日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于13888.5美元/吨，涨幅0.97%。沪铜主力合约隔夜收盘于105880元/吨，涨幅0.5%。宏观方面，美国非农数据大幅超预期，美元阶段性走强与利率预期抬升对铜价承压。基本面方面，铜精矿加工费持跌幅加深，硫酸价格回落进一步挤压冶炼厂利润，冶炼环节处于盈亏边缘，本月检修增多、产量预期环比回落，后续不排除继续减少产量的可能。供应端仍提供支撑，国内现货升水持续上行态势，高升水叠加低库存对铜价形成支撑。需求方面，电源光伏与风电新增装机以及汽车、地产均呈负增长，仅家电排产相对稍好。供应及库存边际较强但偏弱的需求至铜价回弹乏力。美铜关税决定尚未公布，美铜及LME美国仓库库存延续累库，关注后续相关消息。整体看，供应端有精矿偏紧、冶炼利润承压与潜在减产带来的支撑，国内低库存与高升水结构延续；需求端则受高铜价以及光伏风电装机及汽车地产负增长拖累而偏弱，叠加美元与加息预期的压制，多空因素交织。铜价短期或延续震荡格局，方向仍待美铜关税决定与后续冶炼减产兑现情况指引。
铝
上交易日伦铝收盘于3082美元/吨，涨幅0.31%。沪铝主力合约隔夜收盘于23170元/吨，跌幅0.22%。宏观方面，美国就业市场延续修复，显示此前放缓的劳动力市场重新转强。受此推动市场对美联储加息的定价升温，对下次会议加息的概率预期高于8成。供应方面，中东铝厂复产持续推进，EGA、Al Taweelah、巴林铝业均处复产阶段，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期增强，使远月价格承压。需求端延续“内弱外强”格局，国内需求继续弱复苏且弱于往年同期，海外需求偏强或为铝材需求带来增量。库存方面，国内铝锭社库跌至年内最低位附近，去库匀速且持续，但铝水比例稍有下降，后续去库持续性有待验证；沪伦铝库存持续去库，为近月提供较强支撑。整体来看，美国就业数据强劲推升美联储加息预期；供应端中东复产持续推进使远期供应缺口收窄预期增强、远月承压，沪伦铝库存持续去库则为近月提供支撑，下游需求延续“内弱外强”格局。多空因素并存下，铝价短期或以震荡为主，月差结构大概率延续近强远弱格局。
锌
上交易日伦锌收盘于3744美元/吨，涨幅0.69%。沪锌主力合约隔夜收盘于25205元/吨，跌幅0.38%。宏观方面，美国10月非农数据大超预期，市场对美联储12月加息的预期较强，当前市场定价的加息概率为85%，高于数据公布前的约75%，宏观情绪承压。国内方面，23家机构预估中值显示，受国际油价维持高位带动石化链价格走强，中国10月工业PPI同比料进一步上行至5.3%。基本面方面，锌精矿紧缺程度持续加剧，海内外加工费下行态势不改，冶炼端亦有减产，供应端支撑较强；需求端同样偏弱，基本面整体呈供需双弱格局，供应扰动仍是价格的主要支撑。展望来看，宏观端加息预期升温压制风险偏好，而供应端紧缺支撑犹存、需求端偏弱，多空因素交织，锌价短期或维持震荡，方向有待宏观情绪与下游实际需求的进一步指引。
铅
上交易日伦铅收盘于1892.5美元/吨，涨幅0.32%。沪铅主力合约隔夜收盘于16045元/吨，涨幅0.22%。宏观方面，美国10月就业增长加快，非农就业岗位增加16.5万个，失业率降至4.1%，就业表现显著强于预期，也增强了美联储12月加息的概率。基本面，近期现货市场货源流通偏少，下游接货谨慎，成交表现一般。库存与仓单连续减少，对盘面形成托举，但铅的总体过剩格局似乎尚未改变，资金缺乏方向性押注意愿，市场交投趋于清淡。后续来看，美联储加息预期升温叠加中美经贸进展不确定性，宏观情绪偏谨慎；基本面低库存低仓单提供托举，但铅元素总体过剩与下游采购谨慎并存，限制价格向上弹性。多空因素交织，沪铅短期或维持震荡，方向仍待观察。
镍
随着市场风险偏好有所改善，以及美元走弱的提振，隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，同时市场风险情绪趋稳，投资者开始聚焦中国实货供应，不过短期市场总体情绪依旧偏脆弱。隔夜镍价走势震荡受挫，近期印尼相关消息举措对价格走势提供支持的持续性不强，资金推动力亦不足。伦敦三个月期镍最后收报每吨16225美元，盘中跌幅维持在0.78%附近，之前曾一度创下9月25日以来的最高水平。国内方面，夜盘沪期镍高开下行，震荡受挫，进一步上行动能似乎不足，上方继续受到60日均线压制。最后收报每吨122290元，跌幅780或0.63%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情有所反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
尽管短线风险情绪有所缓和，全球股市从六个月低点小幅反弹，美元再度走软亦支撑基本金属价格走势，不过市场观点仍有谨慎，有分析指出，目前的走势不一定标志着本轮回调的结束；倘若市场情绪再度恶化，价格仍可能进一步趋弱。LME三个月期锡盘中震荡受挫，是少数未能随势上行的品种之一，跌幅维持在0.06%附近，尾盘最后收报每吨46439美元。近期美国中期选举引发市场对美国可能收紧数据重心监管的担忧，且也可能削弱支撑相关金属品种价格的人工智能需求。国内方面，夜盘沪期锡弱势区间震荡，再度受挫，上方短期均线压制仍较明显。最后收报每吨347620元，跌幅1280元或0.37%。近期行情震荡偏弱，短线谨慎情绪有所持续，而宏观因素将持续影响价格趋势。