埃尔-埃利安：美联储主席鲍威尔面临通胀、就业及独立性的多重复杂挑战

来源： 发布时间：2025/8/26

　　外媒8月25日消息：据安联首席经济顾问、剑桥大学皇后学院院长埃尔-埃利安分析，美联储朱旭鲍威尔正面临前所未有的复杂挑战。

　　首先，在通胀方面，四年来美国通胀率持续高于美联储2%的目标，且近期数据暗示其可能再度攀升。然而，同时有越来越多的证据表明劳动力市场正在走弱，这直接破坏了其双重使命（物价稳定和充分就业）的第二个支柱。尽管失业率保持在4%左右，但招聘减少、毕业生就业困难、行业集中度过高等现象，均显示劳动力市场暗藏疲软。结构性因素也在叠加：特朗普政府移民政策收紧影响劳动力供给，人工智能在就业中的作用仍难以衡量。

　　其次，美联储的独立性和信誉受到严峻考验。一方面，鲍威尔本人正承受来自特朗普政府的巨大政治压力；另一方面，近期美联储内部也罕见出现分歧——两位理事在政策上持不同意见，这是30多年来首次。加之新提名的理事米兰博士预计将严厉批评鲍威尔的领导，以及对其继任者的广泛猜测，都削弱了鲍威尔的领导效力。

　　最后，美联储即将推出的新货币政策框架也也面临困境。这个新货币政策框架原本旨在为美联储双重使命提供战略指引，但因其仍基于旧有模型，或无法应对全球经济自2020年以来的剧烈结构性变化。鲍威尔也未正面回应“是否应调整2%通胀目标”的争议。

　　埃尔-埃利安总结认为，鲍威尔若继续保持政策灵活性，将冒着政治压力和内部分裂加剧的风险；若贸然暗示大幅降息，可能导致债市利率曲线再度扭曲。无论如何，美联储在通胀与就业之间的平衡之路异常艰难，而鲍威尔个人的历史定位也将在本次杰克逊霍尔年会后愈发清晰。

　　埃尔-埃利安一直是最具影响力的声音之一，他将黄金的持续上涨视为对美元国际地位的严峻警告。他曾多次强调，在地缘政治紧张时期，投资者不应再像历史经验那样将美国国债视为“安全避风港”，而应关注黄金和白银的走势，因为这暗示国际资本正在发生结构性流动。

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