金银价格承压下行，分析人士：“牛市”未终结

来源： 发布时间：2026/3/16

  　　在中东地缘冲突持续升级的情况下，金银价格并未持续上涨，反而在本周承压下行。截至3月14日收盘，纽约期金价格回落至5020美元/盎司，本周跌逾3%；纽约期银价格大幅下挫，最近3个交易日累计跌近10%。“

　　上周金银价格集体回落，主要原因是市场正在对‘地缘冲突—油价上行—通胀抬头—美联储降息预期降温’这一交易逻辑进行定价。”金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰表示，中东地缘冲突导致布伦特原油期货价格升至100美元/桶上方，美元指数走强，市场对美联储年内降息的预期明显降温，持有无息资产的机会成本重新上升，这对黄金价格形成了直接利空。

　　在中原期货贵金属分析师刘培洋看来，中东地缘冲突没有缓和信号，原油价格高位震荡，市场避险情绪升温。一方面，欧洲、日本能源供应告急，欧元和日元走弱，美元指数大幅走强，对金银价格形成压制。另一方面，霍尔木兹海峡一旦被长期关闭，原油价格高位运行将导致全球通胀反弹，货币宽松预期降温，也不利于金银价格上涨。

　　为何白银价格跌幅大于黄金？吴梓杰表示，白银不仅具备贵金属属性，还拥有工业属性，在美元走强、全球流动性偏紧及经济增长放缓预期并存的环境下，其价格弹性更大，回撤也更大。

　　“中东地缘冲突并未被市场理解为需求坍塌型风险事件，而是被视为可能推高能源价格、扰动全球供应链并强化‘再通胀’的事件。因此，中东地缘冲突为美元指数和原油价格带来了更有力的支撑。美元重新获得溢价，美债收益率也因‘再通胀’担忧而走高，从而限制了金银价格的上行空间。”吴梓杰说，当前市场不是在交易中东地缘冲突带来的避险需求，而是在交易冲突会改变全球央行的货币政策路径。在这一框架下，黄金只能获得阶段性避险买盘，但难以摆脱美元和美债利率上行带来的利空影响；而白银的工业需求可能大幅下降，价格波动更大。

　　金银价格回调是否意味着“牛市”终结？

　　对此，刘培洋表示，中东地缘冲突本身也反映了目前全球地缘政治风险不断上升的状况，因此全球储备多样化趋势难以改变，各国央行购金潮并未停滞。

　　在吴梓杰看来，金银价格回调是结构性“牛市”中的阶段性调整，不是全球资产配置发生根本性改变的信号。“一方面，全球央行对黄金的长期配置逻辑并未消失。世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求创纪录；2026年1月各国央行购金量虽然较2025年月均水平有所下降，但并未转为系统性抛售，且多国央行开始加入购金行列。另一方面，欧洲央行明确指出，按市场价值计，2024年黄金在全球官方储备中的占比升至20%，已超过欧元的16%，成为仅次于美元的第二大储备资产，这说明黄金的国际储备地位持续上升。”他说。

　　“如果油价维持高位运行并推动美联储、欧洲央行、日本央行等主要央行的货币政策转向，金银价格将进一步回调，但也仅是阶段性调整，长期‘牛市’逻辑并未改变。”吴梓杰表示。


（期货日报）
  

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