瑞银坚定看多：多重因素支撑金价年内有望再涨20%至6200美元

来源： 发布时间：2026/3/18

　　外媒3月17日消息：尽管伊朗战争爆发以来黄金表现平淡，所谓的避险需求未能如期显现，但瑞银大宗商品分析师仍坚定看好黄金后市，预计到2026年底金价有望升至每盎司5900至6200美元，较当前水平再涨20%以上。在周五发布的报告中，分析师指出，自伊朗冲突开始以来，金价一直未能突破5200美元关口，这与去年65%的涨幅形成鲜明对比。当时，在地缘政治风险上升的同时，实际利率下降和债务担忧等基本面因素共同推动了金价上涨。

　　瑞银分析师将黄金当前的表现与历史事件进行了对比：2022年俄乌冲突爆发后，金价曾上涨15%，但随着美联储加息，随后又下跌15%至18%；海湾战争和伊拉克战争期间同样如此，战争开始时金价分别上涨17%和19%，但随着紧张局势缓和而回落。分析师解释，黄金更多是作为对冲冲突广泛影响的工具，而非直接的战时避险资产。它主要防范货币贬值、赤字上升和经济放缓等由地缘冲突可能引发的货币风险。

　　短期来看，瑞银承认高能源价格和通胀担忧导致美元走强和潜在加息担忧，这对金价构成负面影响。但分析师预计央行将警惕通胀风险，而不会做出仓促加息决定。更重要的是，美伊冲突拖得越久，负面经济影响的风险就越大，这将支持黄金的避险需求。长期而言，黄金作为通胀对冲工具的优势凸显。自1900年以来，黄金和大宗商品的实际回报与通胀呈正相关。

　　黄金的实物需求依然强劲。尽管ETF投资者月初小幅减持黄金，但近期头寸已趋于稳定，对冲基金也温和增加了净多头头寸。瑞银认为，在央行持续购买、投资活动增加以及亚洲收入增长对金饰需求的结构性支撑下，黄金总需求可能保持强劲。结构性趋势也将继续支持黄金吸引力，包括政府债务高企以及央行和全球投资者分散美元资产的努力。因此，考虑到美伊冲突风险之外的宏观经济和政治不确定性，瑞银继续看好黄金，认为其仍是有效的投资组合多元化工具。

　　瑞银分析师重申，尽管黄金对近期地缘政治紧张局势反应相对平淡，但推动其强劲反弹的关键驱动因素依然存在，金价有望在未来几个月达到6200美元。他们预计地缘政治风险将保持高位，美国在中东的军事集结规模已超过年初在委内瑞拉沿海的水平，近期对伊朗采取军事行动的可能性日益增加。总体而言，鉴于特朗普处理外交事务的方式，地缘政治不确定性不太可能减少。虽然地缘政治事件往往不会对全球市场产生持久影响，但它们可能引发暂时的波动高峰，从而支持对黄金等投资组合对冲工具的需求。

　　瑞银还指出，美联储的宽松政策应继续支撑金价。美元疲软和美国实际利率下降对黄金有利，随着美联储在宽松周期中仍有空间，这一宏观环境保持不变。尽管近期就业数据强劲且FOMC最新纪要中有一些鹰派元素，但未来几个月通胀压力缓解以及今年晚些时候美联储更偏鸽派的人员构成，应支持进一步降息。瑞银预计9月底前将有两次25个基点的降息。

　　分析师还预计2026年黄金需求将进一步上升。世界黄金协会数据显示，2025年黄金总需求首次超过5000吨，瑞银预计在投资活动增加和央行强劲购买的支撑下，需求将进一步回升。亚洲收入增长也应支撑黄金首饰的长期结构性需求。与此同时，供应一直停滞不前。尽管金价高企可能刺激矿山勘探和开发，但伍德麦肯兹估计，到2028年将有80座矿山耗尽当前生产计划。所有这些因素共同构成了黄金价格持续上涨的非常有利的环境。

　　瑞银财富管理大宗商品及亚太外汇首席投资官多米尼克·施奈德2月中旬曾表示，随着波动性消退，黄金和其他关键大宗商品将获得基本面支撑。他认为，在央行和投资者需求、巨额财政赤字、美国实际利率下降以及地缘政治风险的支持下，金价将在年中重拾升势，最高升至6200美元。施奈德建议投资组合中未配置黄金的投资者适当增加配置，而已持有大量黄金且未实现利润丰厚的投资者，则可考虑分散投资铜、铝和农产品等其他大宗商品，以多元化未来回报来源。

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