道明证券分析师：黄金"虚假顶部"背后的三大认知盲区

来源： 发布时间：2025/4/28

   外媒4月26日消息：当金价从3500美元闪跌至3279美元时，道明证券大宗商品主管巴特?梅莱克却宣称这是世纪买入机会。他分析了主流观点的三大谬误，并揭示被多数人忽视的黄金阿尔法来源。

　　盲区一：通胀调整价的误导

　　市场普遍将1970年850美元（现价3544美元）视为黄金天花板。但梅莱克指出，若按美联储新版PCE通胀计算，实际峰值应为4870美元。更关键的是，当时美元储备份额占85%，如今已跌至58%——黄金的对手盘正在瓦解。

　　盲区二：CTA仓位的误读

　　虽然商品交易顾问（CTA）黄金净多头达历史峰值，但梅莱克发现一个异常现象：非CTA机构持仓仅达2011年水平的60%。对冲基金用黄金对冲美股风险，而养老基金尚未入场——这才是真正的资金蓄水池。

　　盲区三：ETF复苏的假象

　　尽管全球黄金ETF今年流入211亿美元，但是梅莱克的深度分析显示：欧美基金占比达73%，而亚洲基金（尤其中国）流速是欧美的2.3倍。当中国大妈开始赎回理财产品买黄金时，西方分析师才会意识到错失了什么。

　　三大金价上涨催化剂

　　梅莱克预测未来6个月将出现：

　　1.美联储投降：9月降息50个基点将把实际利率推至-1.8%

　　2.央行爆买2.0：2025年官方购金量或突破1500吨

　　3.矿产悬崖：全球金矿品位5年内下降27%，新发现储量跌至1942年来最低

　　操作路线图

　　?短期支撑：3100美元（200日均线+生产成本线）

　　?突破目标：4870美元（经修正的通胀峰值）

　　?黑天鹅情景：若美国债务/GDP突破150%，金价或挑战7500美元

　　报告最后，梅莱克总结，当SPDR黄金ETF（GLD）持有量超过2000吨时（现为1580吨），没有人会记得今天所谓的'顶部'。

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