中国黄金市场5月降温，消费疲软或成短期常态

来源： 发布时间：2025/6/19

　　6月19日消息：世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅指出，2025年5月中国黄金市场呈现全面回调：以人民币计价的SHAUPM黄金价格结束五连涨，环比下跌；上海黄金交易所（SGE）出库量99吨，环比骤降35%，虽较2024年低基数增长21%，但仍低于十年均值。黄金ETF遭遇3.3亿元净流出（约4610万美元），为冬季以来首次，总持仓降至198吨。

　　金价高企是抑制消费的主因。尽管人民币升值削弱了美元金价涨幅，但国内现货金价仍处于历史高位，导致黄金首饰销售疲软——该品类占SGE出库量主要部分。此外，中美贸易紧张局势暂缓降低了避险需求，A股回暖进一步分流了黄金投资资金。期货市场交投热度同步回落，日均成交量环比降27%至628吨，但仍显著高于五年均值（216吨）。

　　央行购金成为少有的亮点。5月中国央行增持1.9吨黄金，实现连续7个月增持，总储备达2296吨（占外汇储备6.7%）。4月黄金净进口量环比反弹66吨至112吨，反映此前贸易摩擦升级期的补库需求。

　　展望后市，贾舒畅认为季节性因素和消费信心不足可能继续压制黄金珠宝需求，但利率下行和地缘风险或为中长期投资需求提供支撑。5月制造业PMI反弹与CPI同比-0.1%的背离，凸显政策刺激与终端消费的温差，这种结构性矛盾可能延缓市场全面复苏。

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