高金价抑制亚洲实物需求，印度市场承压而中国溢价走阔

来源： 发布时间：2026/1/12

    外媒1月11日消息：2026年1月初，国际黄金价格高位震荡，延续了自2025年以来的强劲势头，上周录得4%的周度涨幅。然而，高昂的金价正对全球主要实物黄金消费市场——印度和中国——产生截然不同的影响，反映出两地需求结构和市场情绪的显著差异。

　　在印度，创纪录的国内金价严重抑制了零售购买热情。上周印度国内金价徘徊在每10克138,000卢比附近，距离历史高点仅一步之遥。高价对传统珠宝消费的冲击尤为剧烈。孟买的珠宝商和银行交易商报告称，零售门店客流极为稀疏，仅金币和金条存在零星需求。消费者普遍选择推迟购买，等待价格回调。尽管交易商对官方国内价格（含进口税和销售税）的溢价已从上周的每盎司15美元降至6美元，但这更多反映的是因价格过高导致的交投清淡和进口活动放缓，而非需求回暖的信号。汇丰银行分析师指出，预计2025年珠宝需求已出现两位数下滑，且2026至2027年仅会迎来乏力的复苏。即便价格显著回调，可能也不足以刺激需求大幅反弹，因为消费者转向更轻巧的饰品或铂金替代品的结构性趋势或将继续。

　　与此形成对比的是中国大陆市场。元旦假期过后，中国市场的零售兴趣有所复苏，叠加供应趋紧，推动黄金溢价大幅扩宽，其中金条溢价高达每盎司21美元，远高于前一周的3美元水平。这反映出实物黄金在亚洲，特别是大中华区的需求重现强势。分析认为，中国央行持续增持黄金储备的行为，为市场提供了结构性支撑，强化了中国需求不仅是周期性也是长期性的市场认知。与此同时，新加坡、香港等区域枢纽的黄金也维持着小幅溢价交易。

　　综上可见，当前黄金市场呈现“金融属性”与“商品属性”的分化。全球范围内的避险情绪和投资需求支撑着国际金价，但高昂的价格已开始侵蚀以印度为代表的传统实物消费基础。中国则因其独特的零售需求回暖、投资渠道偏好以及央行的战略购金行为，表现出更强的价格承受力。未来黄金市场的走向，将取决于高价格对实体需求的抑制效应与全球宏观不确定性引发的投资需求之间的博弈。　　

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