金银走势面临分化？机构警示白银追高风险，黄金受益“资源民族主义”仍具上行空间

来源： 发布时间：2026/1/22

　　外媒1月21日消息：瑞联银行全球外汇主管彼得·金塞拉对当前贵金属市场给出了鲜明观点：投资者不应在此水平买入白银，但黄金在“资源民族主义”新时代下仍具备显著上行空间。

　　针对白银年内涨幅已超30%的现象，金塞拉直言，“在当前水平买入白银近乎疯狂”，特别是考虑到其在过去两三个月内已飙升50-60%。

　　他强调，白银隐含波动率高达65%甚至可能达70%，在历史高位叠加如此波动性的情况下买入需要“极大的勇气”。

　　他认为，美国宣布不对白银加征关税是“一件大事”，近期美国库存的大幅增加可能意味着库存将流向其他地区，从而在一定程度上降低全球租赁利率。

　　有关实物白银严重短缺的说法经仔细推敲后可能难以成立，当前银价更多是受到其相对于黄金的贝塔效应驱动。

　　他补充道，白银更多是估值重估的故事，若要其从当前水平大幅上涨，则需假设金银比降至40或30这样“历史角度低得离谱”的水平，而历史均值约为65。

　　若金价温和涨至年底5,000美元，且金银比小幅上升，银价年底可能仍徘徊于当前水平附近，因此他难以认同在当前价位买入白银。

　　然而，黄金的故事则完全不同。金塞拉认为，年初以来发生的一系列事件，标志着大国间进入了“非常明确的资源民族主义”时代。这种地缘政治主题可能随时变化，而货币并非对冲此风险的最佳工具，最好的方式是通过贵金属敞口，因此黄金肯定还有上行空间。

　　他明确表示，即便处于历史高位，黄金依然是值得买入的资产。

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