【SHMET金属早评】LME金属收盘普涨，美联储鲍威尔鸽派言论淡化加息预期

来源： 发布时间：2026/3/31

SHMET3月31日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12152美元/吨，最高至12166.5美元/吨，收盘于12145元/吨，较前交易时段下跌50元/吨，跌幅0.41%。沪铜主力合约收于95350元/吨，较上交易时段下跌50元/吨，跌幅0.05%。宏观层面，全球市场继续笼罩在地缘政治的高度不确定性之中，近日美国总统特朗普表示，伊朗已向其示以在结束冲突的谈判中展现诚意，市场情绪经历了一次从恐慌到修复的摇摆。但分歧依然存在，尽管美方释放缓和信号，伊朗方面仍强调美国提出的停火方案“过于片面”，双方之间的深刻分歧并未消除。地缘政治的不确定性仍将是未来一段时间市场的核心变量。基本面看，矿端偏紧格局延续，但对精铜产出影响有限。国内库存迎来积极去化信号，单周去库幅度近10万吨。而海外LME延续累库，在美国进口减少的情况下，海外仍有累库预期。综合来看，铜价暂时止跌，其核心驱动力来自地缘政治风险的阶段性缓和。与此同时，产业基本面也释放积极信号，国内库存明显去化、也为铜价提供了支撑。预计短期铜价宽幅震荡为主，后期仍需关注地缘局势演变与去库节奏的持续性。盘面看，铜价虽然止跌反弹，目前仍显乏力，日间关注96600一线压力，若该压力位突破，短期望向98300附近。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24765元/吨，收盘于24745元/吨。上交易日伦铝最高上探3435.5美元/吨，最低3418.5美元/吨。宏观方面，美伊冲突依然是铝价波动核心因素。据周末消息，阿联酋环球铝业表示，其位于哈利法经济园区的维拉厂区，受到伊朗袭击遭受严重摧毁，该电解铝厂去年年产量为160万吨。巴林和阿拉伯联合酋长国境内两家大型铝厂分别证实受到伊朗袭击，中东出口的铝产品约占全球已成供应的一成左右，叠加事件发酵及担忧因素，全球铝供应风险担忧将持续。供应端，中东地缘扰动持续，海外供给收缩预期坚挺。卡塔尔铝厂维持60%产能运行，巴林铝业多条产线停产，近日停产规模进一步小扩，莫桑比克产能按计划检修，能源与地缘风险仍构成价格支撑，但原油价格持续高位，需求担忧下整体有色金属承压拖累价格走势。需求端，国内下游开工稳步修复，但高价抑制采购，下游以刚需补库为主。盘面回落见带动拿货，现货小幅去库；华东、华南等地现货仍维持贴水，市场成交偏弱。库存方面，LME铝库存降至42.3万吨，注销仓单占比偏高；国内电解铝社会库存137.1万吨，累库放缓，铝棒库存缓慢去化，国内高库存仍压制盘面。短期看，美元强势、油价高位运行，基本金属整体承压。短期铝价仍由中东局势主导，供给扰动提供支撑，国内高库存与弱需求形成压制，预计铝价维持宽幅震荡。需重点跟踪海外地缘演变、国内库存去化节奏及下游采购回暖情况。从盘面看，沪铝维持结构性高位态势，区间底部23100仍为多空临界，周内关注25500压力位。

锌

上交易日伦锌最高触及3185.5美元/吨，收盘于3175美元/吨，较前交易时段下跌7美元/吨，跌幅0.22%。沪期锌主力合约震荡上涨，昨夜报收23650元/吨，较前交易时段上涨230元/吨，涨幅0.98%，成交39180手，持仓96212手，日减持1143手。供应端保持平稳，矿端偏紧格局延续。国内锌矿加工费企稳在1550元/金属吨，进口矿TC持续走低，原料紧缺未改。冶炼端一季度精炼锌产量稳步增长，二季度炼厂检修计划增多，后续供给或边际收紧。需求端缓慢复苏，低价带动补库。下游镀锌行业开工率环比回升，终端需求依旧偏淡；锌价回落刺激下游逢低点价，刚需采购增加，成交小幅改善。库存呈现内外分化。国内锌锭社会库存持续去化，截止上周降至24.95万吨；LME库存11.57万吨，较国内库存水平相对偏低。现货贴水普遍收窄，上海、广东、天津市场贴水同步收敛，现货氛围有所好转。短期市场仍以宏观情绪为主导，国内库存压力仍存，海外矿端增量预期下调。锌价经历大幅回调后风险释放，若无进一步宏观利空，预计震荡企稳、小幅反弹。后续需紧盯中东局势、炼厂检修进度及国内去库持续性。

铅

上交易日伦铅继续低位盘整，收盘于1912美元/吨，较前交易时段上涨9美元/吨，涨幅0.47%。沪期铅主力合约维持底部横盘，报收16510元/吨，较上交易时段上涨40元/吨，涨幅0.24%，成交17520手，持仓61199手，日减持961手。进口矿加工费保持低位水平，原料供应偏紧提供边际支撑。下游蓄电池企业消费虽有改善亦见去库，但幅度较为有限，或难有效抬升铅价，短期看铅价仍缺乏强有力的上涨驱动，虽然结构性支撑依然有效，但上升空间受限，或继续低位调整。

镍

由于受到中国需求走强的支持，提振隔夜伦敦金属市场走势全线上行，镍价随之摆脱之前连跌颓势，再次走升。伦敦三个月期镍最后收报每吨17265美元，盘中涨幅维持在0.5%附近。由于头号金属消费国中国的需求走强，对包括铜在内的工业金属构成支撑。数据显示，中国工厂活动在3月份有所扩张，结束了此前连续两个月的萎缩。国内方面，夜盘沪期镍高开下行，小幅收升，短线涨势未能扩大。最后收报每吨136220元，涨幅为310元或0.23%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为头号金属消费国中国的需求走强，对工业金属构成支撑，提振隔夜伦敦金属市场全品种震荡走升，锡价随势继续扩大涨势。LME三个月期锡盘中继续走升，升幅维持在1.6%附近，最后收报每吨46515美元。近期来看，虽然国内需求好转提供支持，但是国际间安全生产形势依旧相当严峻，仍给全球经济和商品需求前景蒙上阴影，有色金属价格宽幅震荡或将延续。国内方面，夜盘沪期锡高位盘整，震荡收升。最后收报每吨368650元，涨幅4080元或1.12%。价格震荡回升，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

中东局势现缓和迹象，G7拟释放战略油储压制油价，避险情绪支撑黄金与美元同步走强，美元指数维持高位。沪金06夜盘高开震荡收阳，涨幅0.6%；沪银06夜盘收涨0.86%。COMEX黄金06主力合约今日开盘后震荡小幅下挫，跌逾0.3%。Comex白银05主力合约跌逾0.7%。现货黄金与现货白银小幅震荡波动。

宏观方面，中东战事进入第32天，伊朗议会批准海峡收费新规，特朗普设下4月6日谈判最后期限。市场衰退交易逻辑深化，WTI原油突破107美元，昨夜美股三大指数全线收跌，市场情绪偏弱，避险情绪升温。美国达拉斯联储商业活动指数数据偏弱（-0.2，较前值偏差-0.40，较预期偏差-1.70，数据显著弱于预期和前值），交易员从"通胀交易"转向"衰退交易"的趋势更加明显。尽管油价飙升通常引发通胀担忧，但国债收益率下行表明市场更关注经济放缓风险。然而，由于鲍威尔昨夜讲话强调美联储的“观望”态度则支撑了美元指数。对于2027年1月议息会议，市场预计美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率从上一交易日的41.6%升至73.6%；预计升息25个基点的概率从40.1%降至18.6%，美联储加息概率大幅回调，短期对无息资产属性的贵金属形成支撑。从贵金属近期价格表现来看，经济景气度下行已明显削弱了市场的宽松预期。尽管工业属性疲软仍对其中长期价格构成压制，但美元信用的长期受损趋势难以逆转，叠加中国等经济体的发展潜力逐步改变全球货币格局，对贵金属形成了长期底层支撑。总体来看，地缘冲突加剧与衰退交易逻辑升温共同推升市场避险情绪，虽美联储观望态度支撑美元，但整体环境仍对金银形成阶段性利好。

全球白银市场供需紧平衡格局持续深化，COMEX库存净流出态势未改，但今年1-2月中国白银仍维持出口格局，1月未锻造银（可交割银锭）出口量为430吨，2月纯度≥99.99%的未锻造银出口量为286吨。美联储鹰派预期与地缘冲突引发的滞胀风险，正对贵金属价格形成压制。具体来看，截至3月26日，COMEX白银总库存单日净减少70.79万盎司（约22吨），全部为合格库存减少。上海期货交易所白银仓单维持在十年低位，境内现货供需持续偏紧。CPIA 最新数据显示，中国作为全球最大的白银消费市场，在银价持续上涨的驱动下，未来光伏电池（0BB）、贱金属替代等 “少银化”“去银化” 技术的导入进程加快，将推动银浆消耗量在一段时期内加速下降。

上一交易日白银现货市场投机情绪有所谨慎，价格仍为工业需求预期主导，但实际下游接货意愿维持上周五水平，整体消费较为清冷，市场交投活跃度仍一般，询价意愿恢复活跃，但由于“波动性交易”主导，实际成交仅小幅改善，市场分歧随盘中回调小幅扩大，市场谨慎情绪仍较深。盘面基差（TD–沪银06主力）维持窄幅波动，第二交易时段维持小幅贴水，至-24元/千克左右，白银现货市场对未来价格不确定性仍然较深。沪银近远月基差仍维持窄幅波动格局：在市场普遍预期盘面已筑底的背景下，04合约的升水幅度扩大至约83元/千克，远小于远期隔月月差水平，近月升水结构偏于看多情绪较深，市场对现货供应紧张的预期明显加深。

虽美元指数大幅抬升，但昨日铂钯涨幅明显，铂钯由于基本面疲弱，前期回撤较深，消息面利好下，回调幅度更为明显。2026年全球铂金市场预计将连续第三年处于供应短缺格局，需要重点关注其矿山生产持续受到Eskom电力供应不稳定、矿石品位下降及冶炼厂维护周期的结构性制约；钯金内外现货的价差为41-46元/克区间，较前一交易日下跌约6.5元/克，延续价差缩窄态势，全球钯金市场正面临供应过剩格局。南非作为伴生矿主产区，受制于铂矿生产，难以通过独立减产调节市场，2026年全球钯金市场将处于30-60万盎司的供应过剩区间，过剩量较2025年小幅扩大。

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