【SHMET金属早评】美伊均释放结束中东冲突意愿，智利铜产量创九年新低加剧供应担忧

来源： 发布时间：2026/4/1

SHMET4月1日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12152美元/吨，最高至12420美元/吨，收盘于12382.5元/吨，较前交易时段上涨187.5元/吨，涨幅1.54%。沪铜主力合约收于96760元/吨，较上交易时段上涨1200元/吨，涨幅1.26%。宏观层面，全球市场继续笼罩在地缘政治的高度不确定性之中，近日美国总统特朗普表示，伊朗已向其示以在结束冲突的谈判中展现诚意，市场情绪经历了一次从恐慌到修复的摇摆。但分歧依然存在，尽管美方释放缓和信号，伊朗方面仍强调美国提出的停火方案“过于片面”，双方之间的深刻分歧并未消除。地缘政治的不确定性仍将是未来一段时间市场的核心变量。基本面看，矿端偏紧格局延续，但对精铜产出影响有限。国内库存迎来积极去化信号，单周去库幅度近10万吨。而海外LME延续累库，在美国进口减少的情况下，海外仍有累库预期。综合来看，铜价暂时止跌，其核心驱动力来自地缘政治风险的阶段性缓和。与此同时，产业基本面也释放积极信号，国内库存明显去化、也为铜价提供了支撑。预计短期铜价宽幅震荡为主，后期仍需关注地缘局势演变与去库节奏的持续性。盘面看，铜价虽然止跌反弹，目前仍显乏力，日间关注96600一线压力，若该压力有效突破，短期望向98300附近。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25180元/吨，收盘于24915元/吨。上交易日伦铝最高上探3536美元/吨，最低3418.5美元/吨。宏观方面，美伊冲突依然是铝价波动核心因素。据周末消息，阿联酋环球铝业表示，其位于哈利法经济园区的维拉厂区，受到伊朗袭击遭受严重摧毁，该电解铝厂去年年产量为160万吨。巴林和阿拉伯联合酋长国境内两家大型铝厂分别证实受到伊朗袭击，中东出口的铝产品约占全球已成供应的一成左右，叠加事件发酵及担忧因素，全球铝供应风险担忧将持续。供应端，中东地缘扰动持续，海外供给收缩预期坚挺。卡塔尔铝厂维持60%产能运行，巴林铝业多条产线停产，近日停产规模进一步小扩，莫桑比克产能按计划检修，能源与地缘风险仍构成价格支撑，但原油价格持续高位，需求担忧下整体有色金属承压拖累价格走势。需求端，国内下游开工稳步修复，但高价抑制采购，下游以刚需补库为主。盘面回落见带动拿货，现货小幅去库；华东、华南等地现货仍维持贴水，市场成交偏弱。库存方面，LME铝库存降至42.3万吨，注销仓单占比偏高；国内电解铝社会库存137.1万吨，累库放缓，铝棒库存缓慢去化，国内高库存仍压制盘面。短期看，美元强势、油价高位运行，基本金属整体承压。短期铝价仍由中东局势主导，供给扰动提供支撑，国内高库存与弱需求形成压制，预计铝价维持宽幅震荡。需重点跟踪海外地缘演变、国内库存去化节奏及下游采购回暖情况。从盘面看，沪铝维持结构性高位态势，区间底部23100仍为多空临界，周内关注25500压力位。

锌

上交易日伦锌最高触及3230美元/吨，收盘于3214美元/吨，较前交易时段上涨32美元/吨，涨幅1.01%。沪期锌主力合约继续震荡上涨，昨夜报收23695元/吨，较前交易时段上涨130元/吨，涨幅0.55%，成交37739手，持仓91015手，日减持528手。供应端保持平稳，矿端偏紧格局延续。国内锌矿加工费企稳在1550元/金属吨，进口矿TC持续走低，原料紧缺未改。冶炼端一季度精炼锌产量稳步增长，二季度炼厂检修计划增多，后续供给或边际收紧。需求端缓慢复苏，低价带动补库。下游镀锌行业开工率环比回升，终端需求依旧偏淡；锌价回落刺激下游逢低点价，刚需采购增加，成交小幅改善。库存呈现内外分化。国内锌锭社会库存持续去化，截止上周降至24.95万吨；LME库存11.57万吨，较国内库存水平相对偏低。现货贴水普遍收窄，上海、广东、天津市场贴水同步收敛，现货氛围有所好转。短期市场仍以宏观情绪为主导，国内库存压力仍存，海外矿端增量预期下调。锌价经历大幅回调后风险释放，若无进一步宏观利空，预计震荡企稳、小幅反弹。后续需紧盯中东局势、炼厂检修进度及国内去库持续性。

铅

上交易日伦铅继续低位盘整，收盘于1907.5美元/吨，较前交易时段下跌4.5美元/吨，跌幅0.24%。沪期铅主力合约维持底部横盘，报收16495元/吨，较上交易时段下跌5元/吨，跌幅0.03%，成交26279手，持仓61594手，日增持931手。进口矿加工费保持低位水平，原料供应偏紧提供边际支撑。下游蓄电池企业消费虽有改善亦见去库，但幅度较为有限，或难有效抬升铅价，短期看铅价仍缺乏强有力的上涨驱动，虽然结构性支撑依然有效，但上升空间受限，或继续低位调整。

镍

由于有迹象表明美国和伊朗都愿意尽快结束战争，提振隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，不过镍价未能延续前日涨势，再度受挫。伦敦三个月期镍最后收报每吨17098美元，盘中跌幅维持在0.78%附近。同时因为持续一个月的美国以色列和伊朗战争的影响，多数金属品种录得月度跌幅，其中也包括期镍；随着战争推高了能源成本，并引发了对全球经济增长的担忧。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，小幅收升，下方135000元一线支撑不弱。最后收报每吨135800元，涨幅为170元或0.13%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为有迹象表明美国和伊朗都愿意尽快结束战争，美元疲软也提供支持，提振隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，锡价随之继续上行行情。LME三个月期锡盘中扩大涨势，升幅维持在0.03%附近，最后收报每吨46747美元。不过月线来看，锡价依旧录得跌势，主要因为美以伊战争持续推高能源价格，引发通胀担忧，令人担心经济增长以及商品需求，还促使市场重新评估利率预期。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，震荡收升，下方短期均线支撑还算稳固。最后收报每吨375280元，涨幅6010元或1.63%。价格震荡回升，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

中东局势缓和推动风险偏好回升，市场对霍尔木兹海峡航运恢复的预期升温。同时，疲软的美国经济数据使美联储降息预期大幅升温，美元与美债收益率回落，共同支撑贵金属价格突破关键阻力位。沪金06主力合约夜盘保持稳健升势，收盘上涨1.97%；沪银06主力合约夜盘上行显著，大幅收高5.18%。COMEX黄金06主力合约今日高开后震荡整理，突破4700美元关口；COMEX白银05主力合约同样高开并震荡调整，站上75美元。现货黄金与现货白银走势与对应期货外盘形成共振，整体同步上扬。

宏观方面，美伊冲突进入第34天，伊朗总统表示已准备好结束战争，特朗普称将在两到三周内结束军事行动，即使霍尔木兹海峡保持关闭也愿意撤军。市场风险偏好快速修复，WTI原油自高位回落，昨夜美股三大指数全线暴涨，市场情绪显著回暖，避险资产与风险资产同步走强。美国商业活动指数远不及预期，中东局势下交易员从“战争溢价交易”转向“停火预期交易”的趋势更加明显。尽管油价回落通常缓解通胀担忧，但国债收益率下行表明市场更关注经济放缓风险。然而，由于美联储官员近期讲话仍强调“依赖数据”的观望态度，美元指数在连涨五日后回落至99.71。芝商所FedWatch工具最新数据显示，对于2027年1月议息会议，市场预计美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率从上一交易日的71.4%降至今日的47.2%；预计降息25个基点的概率从昨天的22.3%升至今日的32.8%；预计升息25个基点的概率从3.5%升至12.1%，预计降息50个基点的概率升至7.3%，市场对美联储降息概率回升明显，但同时预测分歧也加大，避险属性和无息资产属性对贵金属形成双重中长线支撑。

随着经济疲软迹象不断显现，全球白银市场长期以来的供需紧平衡格局正面临松动压力。今年1-2月中国白银仍维持出口格局，1月未锻造银（可交割银锭）出口量为430吨，2月纯度≥99.99%的未锻造银出口量为286吨。美联储鹰派预期与地缘冲突引发的滞胀风险，正对贵金属价格形成压制。具体来看，截至3月30日，COMEX白银总库存单日净增加23.12万盎司（约7.19吨），全部为合格库存增加。上海期货交易所白银仓单维持在十年低位，境内现货供需持续偏紧。CPIA 最新数据显示，中国作为全球最大的白银消费市场，在银价持续上涨的驱动下，未来光伏电池（0BB）、贱金属替代等 “少银化”“去银化” 技术的导入进程加快，将推动银浆消耗量在一段时期内加速下降。从贵金属近期价格表现来看，地缘风险溢价消退已明显提振了市场的宽松预期。尽管工业属性疲软仍对其中长期价格构成压制，但全球去美元化趋势与央行持续购金等结构性支撑难以逆转，叠加中国等新兴经济体央行增持黄金储备（中国已连续16个月增持），对贵金属形成了长期底层支撑。总体来看，停火预期升温与衰退交易逻辑深化共同推升市场对贵金属的配置需求，虽美联储观望态度限制美元进一步走弱，但整体环境仍对金银形成阶段性利好。

上一交易日白银现货市场持货商与出货商分歧较大，分歧随盘中波动有所收窄，持货商挺价惜售，刚需仍望逢低买采，观望情绪浓厚，但实际下游接货意愿仍维持上周五水平，市场交投活跃度仍一般，盘面受衰退预期交易主导。沪银近远月基差分化明显，04合约对TD升水幅度维持昨日约80元/千克水平，远大于远期隔月月差水平，近月升水结构偏于短期看空，长期不确定性加深。但多是由市场整体风险偏好所致，后续修复动力较强。

虽美元指数高企，但铂昨日日整体维持震荡格局，铂由于前期回撤较深，消息面异动下回撤幅度更为明显，昨日盘面明显回暖但现货仍显清冷，今日现货市场略显活跃，综合研判，铂金市场正从过去的“预期过剩”阴影中走出，进入一个“再平衡与结构性支撑”的新阶段。昨日上海金属网对钯金现货的价差为29-37元/克区间，较前一交易日下跌约10元/克，延续价差缩窄态势，上海金属网现货-广期所钯主力收盘后基差为-9.9元/克，较上一交易日上涨2.4元/克，基差率为-2.74%。政策层面，美国放宽排放标准、中国新能源车补贴退坡及混合动力份额升至27%、欧洲多国取消电动车补贴等变化，共同延长了内燃机车型的生命周期。行业情绪已从去年的“危机削减”转向“谨慎乐观”，至少12家主要车企已放缓或修正其全面电动化目标，这为铂钯金的中期需求提供了坚实基础。

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