黄金大跌11%后机会来了？机构：一旦这一幕出现，金银或重新起跑

来源： 发布时间：2026/4/28

自伊朗战争爆发以来，黄金期货价格持续回落，但今年迄今仍处于上涨区间。

自2月底伊朗战争爆发以来，黄金价值已下跌近11%。不过，对投资者而言，贵金属市场的机会并不只是来自价格回调本身：油价大涨预计也将提升黄金的吸引力。

期货经纪商Altavest联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster对MarketWatch表示，“更长时间维持高位”的能源价格，可能在未来数月成为经济增长的一大阻力，而今年下半年的宏观环境将更有利于黄金。黄金通常被视为经济压力时期的避险资产。

金价自高位回落，战争以来跌近11%

金价从峰值回落，也为黄金提供了一定支撑。自2月28日伊朗战争爆发以来，金价一直低于今年早些时候创下的历史高位。交投最活跃的6月黄金期货合约周一（4月27日）在纽约商品交易所收于4693.70美元/盎司，当日下跌1%。

相较2月27日5247.90美元/盎司的结算价，金价已下跌约10.6%。尽管黄金在冲突爆发后的首个交易日上涨，但随后在3月录得近11%的月度跌幅。这是黄金自去年6月以来首次月线下跌，也是近13年来最大单月跌幅。

Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason表示：“战争爆发以来，我们看到的是危机市场中相当典型的模式。”他指出，黄金最初因地缘政治恐慌和避险需求而上涨，但随着“流动性需求出现”，以及市场叙事转向通胀担忧和美联储暂停降息周期，金价随后回落。

按交投最活跃黄金合约计算，当前金价较1月29日5626.80美元/盎司的盘中纪录高位低12.4%。

油价飙升加剧通胀担忧，黄金被拖入整体资产调整

Gold Newsletter编辑Brien Lundin表示，黄金已经“被归入所有其他资产市场之中”，因此也受到美伊冲突驱动。

Lundin指出，每当和平前景恶化，油价随之飙升，就会引发市场对美联储政策更趋紧的担忧，进而拖累整体市场下跌。例如，标普500指数3月下跌5.1%；黄金也跟随股市下跌，并带动白银和矿业股走低。标普500金属与矿业行业指数3月下跌约13%。

与此同时，全球基准布伦特原油近月合约价格自战争开始以来已上涨约49%。油价今年曾在3月9日触及119.50美元高位，并于周一收于108.23美元。

Altavest的Armbruster表示，油价高企可能拖累今年第二季度GDP增长，而这反过来会提升黄金对投资者的吸引力。与此同时，美国仍在运行“数万亿美元级别赤字”，而这些赤字将通过更多货币发行融资，这也进一步增强黄金吸引力。

央行买盘仍提供支撑，但推动力有所减弱

尽管如此，黄金近期表现远称不上亮眼。金价今年迄今上涨8.1%，但这是在去年大涨逾60%之后取得的涨幅。

Lundin表示，当西方交易员参与黄金市场时，波动本就是“不可避免的一部分”。他指出，西方投资者从去年夏末开始“大举进入”黄金市场，带来了猛烈上涨，但也带来了剧烈回调；在央行买盘是黄金主要驱动力时，这种走势并不常见。

央行买入黄金曾是推动金价创历史新高的重要原因。世界黄金协会将2025年央行黄金买盘形容为“有韧性”，但当年总体购买量低于此前连续三年每年超过1000吨的水平。

最新数据显示，土耳其和俄罗斯等部分央行在2月出售了黄金。

Lundin表示，“官方黄金需求已经从市场驱动因素转变为支撑因素”。不过整体来看，各国央行仍在买入黄金，只是“随着价格升至令人目眩的高度，买入力度自然有所下降”。

黄金牛市何时重启？关键或在美伊和平与油价回落

Lundin认为，目前黄金和白银“就像起跑门里的赛马，等待向前奔跑”。

在他看来，一旦美国与伊朗之间出现和平，黄金牛市就可能恢复。这将有助于缓解油价压力，并随之缓和通胀担忧以及更高利率前景。

换言之，短期内黄金仍受到高油价、高利率预期和市场流动性压力压制；但从中期看，若能源冲击转化为增长压力，或美伊局势出现缓和并推动油价回落，黄金可能重新获得上涨动能。

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