神华期货

    行情回顾：上周沪铜价格触碰到76950的高点后没能继续走强，随后75000关口也没能守住，空头趁势发力继续打压铜价下行，周五报收于73850。

    基本面上：世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2010年全球铜市供应过剩2万吨，较2009年41万吨的剩余量大大缩减。2010年全球精炼铜产量增至1925万吨，较2009年提高3.2%。同期，中国精炼铜产量增加46.4万吨，而智利精炼铜产量下滑5.5万吨至322万吨。世界金属统计局(WBMS)在一份声明中称，“2010年全球精炼铜消费量为1923万吨，2009年消费量合计为1824万吨。”2010年全球矿山铜产量为1604万吨，较之前一年增加1.5%。

    1月份中国未锻造铜及铜材的进口量为36.42万吨，环比2010年12月份的34.46万吨增加了1.96万吨，增幅为5.71%，同比增幅高达24.70%。主要是由于2月初便是中国春节假期，无论是铜加工企业还是终端消费企业都会进行一定量的备货，这部分备货需求加大了国内企业对进口铜及进口铜材的需求。

    货币政策显示出“适当从紧”的趋势。1月末，中国广义货币(M2)余额73.56万亿元,同比增长17.2%，比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点；狭义货币(M1)余额26.31万亿元,同比增长13.6%，比上年末和上年同期分别低7.6和25.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.81万亿元,同比增长42.5%。由于春节因素，当月流通中货币增加1.35万亿元。纵向看，M2供应增速环比减少2.5个百分点，这跟央行的表态将在2011年执行偏稳健的货币政策一致，意味着过去两年适度宽松的货币政策环境将不再。与此同时，1月份银行业新增贷款1.04万亿元，与去年同期相比也减少了0.35万亿。

    现货阴极铜报价在73800-73900之间，与周四持平。现货贴水500-贴水400，贴水幅度较昨日扩大100元。目前现货仍处于贴水格局，主要是实际需求还没有真正恢复，但目前下游部分加工企业乘调整之际逐渐入市增加采购。预计在农历正月十五后，下游将逐步回到市场正常交易，视消费订单情况，现货交易气氛也将逐步改观。

    总体来看，铜市供需面呈现出偏紧的趋势，但新兴市场国家抑制通胀蔓延的紧缩政策可能对精铜的需求产生负面影响。盘面上，美元指数不断走弱，令金属价格受到支撑。伦铜在30日线附近有一定支撑，建议投资者在该支撑有效跌破前仍保持震荡偏多的思路来应对。