象屿期货

    【外盘综述】

    周五LME铜开盘在8940美元，全天震荡上扬，最低8921美元，最高9070美元，报收于9021.75美元。全天涨101.75点，涨幅1.14%。LME锌报收于2272.75美元。跌7.25点，跌幅0.32%。

    【基本分析】

    中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分比，同时11日公布中国11月CPI同比上涨5.1%。这两条宏观信息更像是靴子落地，透露出加息至少要等到1月之后，短期利空之后对市场反而是一种刺激。

    上周由于美国延长减税计划，刺激美国国债收益率大涨，提振了美元，另外，欧洲主权债务危机的阴霾仍然笼罩市场，评级机构纷纷调降欧洲国家主权评级，爱尔兰内部也出现不谐声音。本周这些影响因素依然存在，所以我们认为美元的反弹格局不变，美元指数还将上行。同时，本月临近圣诞节假期，今年美国消费不会太差，数据也将支持美元继续反弹。

    国内市场的基本面我们无需再讲，进口盈利窗口也相距甚远，国内现货表现一般，而从此次行情铜、锌价格上涨幅度也能看出，现货市场对期货价格并无明显支持。

    LME铜的持仓显示，在近期铜库存持续下滑的情况下，摩根大通公司持有50%-80%的LME铜库存，加上在近期行情上涨以及期货持仓量不断攀升，逼仓行情成为现实。同时我们发现，近期LME铜的现货升水维持高位，虽然和2008年那次逼仓时超过100美元的升水仍有差距，但这种情况已经对空头相当不利，交割成本大增。逼仓行情的持续造就了期货价格的持续上涨，目前市场都在等待此次现货的交割。

    不管此次逼仓是否属实，但这种行情造就了在美元反弹的情况下，铜价依然强力上涨以及铜价的涨幅明显大于锌的现象出现。我们认为，目前铜价的上升形态保持良好，即使逼仓完成后行情也将维持高位震荡的走势，且LME铜还有望继续上行再创新高。

    【期市分析】

    在这种格局下，我们认为铜价还有上行的动力，继续看涨，而锌价则只是一种跟随走势且一定程度上受到美元反弹的压制。短期内美元和铜同涨的局面将出现，只是美元的反弹对黄金带来调整压力。

    操作上，维持前期的判断，虽然看涨铜价但在缺乏基本面支撑的情况下，我们建议多头轻仓持有，在此点位也不要贸然做空。部分投资者可以转投其它商品，比如橡胶、大豆。