供应端预期转变，沪锡持续下跌

来源： 发布时间：2023/11/29

期货日报11月29日报道：　昨日，国内有色板块跌多涨少，沪锡领跌。截至下午收盘，沪锡主力合约2401下跌2.09%。

　　值得注意的是，进入11月下旬以来，沪锡加速回落，目前已跌破20万元/吨关口，创半年多以来新低。

　　谈及沪镍本轮下跌，孙匡文告诉记者，其中宏观负面情绪有一定影响，国内政策预期尚未兑现，同时海外经济放缓预期增强，但锡价大跌更多来自供应端预期的转变。

　　“具体来看，10月锡精矿进口量超预期大幅回升，当月进口量环比回升248%，同比也大增124%，这其中从缅甸进口量为9月份的7倍之多。”孙匡文表示，锡精矿进口量回升主要是来自缅甸的进口量大幅回升，前期因佤邦禁矿带来的锡矿供应收紧的预期未能兑现，锡矿供应收紧的预期向供应持续宽松转变，市场因此做出预期落空的强烈负反馈。此外，精炼锡进口量增加、国内锡锭库存去化不畅也助长了空头士气，造成锡价跌势加剧。

　　不过从近日来看，孙匡文进一步表示，在经过大幅下跌后，近日锡产业链下游接货情况明显好转，反映出锡的部分消费得到释放，也反映锡的消费存在较强韧性。

　　金瑞期货研究员孟昊也表示，目前锡的消费体现出较强韧性，在本月产量大致稳定，进口有增量背景下，库存仍体现为去库，印证消费端表现良好，预计未来随半导体/电子领域去库结束，消费有周期性回暖预期。

　　不过，孙匡文也谈及，短期锡价面临矿端供应弹性实际强于预期的估值重塑，在空头士气较盛的情况下或继续探底。其中，近日国内锡精矿加工费下调，反映锡矿供应实际下降，只是尚未出现明显短缺并引发冶炼厂减产的情况；同时，当前局势下佤邦锡矿年内恢复运行的可能性小，在库存不断消化的情况下，锡矿供应减少仍不可避免。“因此，预计年内或能看到锡矿供应有一定缺口并带来冶炼厂减产的情况，并支撑锡价底部夯实并有所反弹。”

　　孟昊也认为，从供应端方面看，国内进口缅甸原料仍偏低，在开采未恢复情况下，当地选矿厂或逐步耗尽原矿石储备，国内原料未来有隐忧，近期锡矿加工费已有下调；进口方面，近期进口盈利已收窄，未来到港或降低，整体供应有环比降低预期。总的来看，虽然近期来进口锡锭到港较多，但展望后市基本面并无过剩压力且有去库预期，因此后市锡价的下跌缺乏基本面动力，继续下行空间或有限。
 

   
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