【SHMET早评】受累于关税威胁及中国库存变化 隔夜LME金属全线走低
SHMET2月25日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于9520美元/吨，最高至9555美元/吨，收盘于9502美元/吨；较前交易日下跌13.5美元/吨，跌幅0.14%。昨日夜盘沪铜主力合约最高77580元/吨，收盘于77300元/吨，较上交易时段下跌120元/吨，跌幅0.15%。宏观方面，美国总统强调与中方保持良好关系意愿，市场对中美双方近期可能达成的新的贸易协议以缓和紧张局势报乐观态度。流动性方面，美联储部分官员表示虽然政策前景存在不确定性，但年内仍将降息两次的预期。国内方面，中央财政表示加大科技产业投入，AI和新能源将成为我国未来经济发展增长点。综合来看，宏观情绪偏向好，期货市场人气相对活跃。基本面看，WBMS数据显示，2024年全年全球精炼铜供应缺口在55.4万吨左右。目前铜精矿现货TC继续反向扩大，原料确实中长期支撑铜价。但国内电解铜社会库存继续正向扩大，短期或令铜价承压。技术分析方面，沪铜主连短期均线较中期均线大幅走扩，铜价在80000关口有承压的迹象，但多以多头离场的回落为主，短期量增仓降，价格可能出现区间调整。技术性压力先看80000整数关口，突破看84800一线压力，否则维持区间思路，短期支撑74850附近。
铝
昨夜盘沪铝主力合约最高上探20730元/吨，收盘于20600元/吨；上交易日伦铝最高上探2679美元/吨，最低2641美元/吨。宏观方面，美联储考虑放缓或暂停锁表，1月会议纪要显示，高通胀和关税政策，美联储不急于降息。供应方面，近期电解铝部分地区少量复产，供应端运行产能小增，整体持稳。需求方面，国内下游加工企业逐步复工复产，需求有望步入快速复苏通道，目前市场仍以刚需采购为主。库存方面，铝锭社库继续累积，库存拐点仍需一段时间。短期铝价或偏强震荡。
铅
上交易日伦铅维持区间走势，报收1985美元/吨，较前交易日下跌17.5美元/吨，跌幅0.87%。沪期铅主力合约报收17095元/吨，较上交易时段下跌15元/吨，跌幅0.09%，成交12110手，持仓48708手，日减持80手。目前铅价上涨因素不突出，主要受有色板块提振。近期再生铅炼厂紧密复工，铅供应料同步攀升，在暂无利好因素抬价以及淡季背景下，终端消费意愿整体偏弱。同时造成国内社会库存连续累库，预计铅价短时内维持偏弱状态。技术面看，沪铅主力合约虽仍有上升可能，但空间或逐步压榨，短期关注17250一线区间压力，若跌破16930支撑，跌幅恐进一步扩大。
锌
上交易日伦锌最高触及2926.5美元/吨，收盘于2845美元/吨，较前交易日下跌75美元/吨，跌幅2.57%。沪期锌主力合约区间下跌，报收23680元/吨，较上交易时段下跌345元/吨，跌幅1.44%。成交73485手，持仓86443手，日增持4581手。宏观方面，市场对中美贸易关系缓和持乐观态度。虽然美联储降息前景存在较多不确定性，但降息路径不变。美元指数回落提振有色金属价格反弹。产业方面，WBMS数据显示，去年全球锌板供应小幅过剩1.23万吨。国内方面，本月国内部分地区矿山仍有季节性停产存在，月内精矿产量难增。1月国内精炼锌产量小幅环增，2月含假期因素，预期产量环或有较大环减。目前需求端无明显复苏迹象，整体偏弱。国内社会库存持续累库，短期对锌价难有提振。技术面看，沪锌主力合约维持短时弱反弹，中期回踩探底思路。隔夜压力24450附近，支撑23500上下。
锡
因为交易员关注美国总统特朗普的关税威胁，最大金属消费国中国库存不断增长，拖累隔夜伦敦金属市场走势再度全线收跌，锡价升势未能持续，随势震荡收跌。LME三个月期锡盘中回落，收盘时跌幅达到1.6%，最后收报每吨33150美元。美国总统特朗普表示，他计划对生产美国军事硬件所需的金属征收关税，以吸引生产商在美国生产。对此有分析指出，关税对增长和需求构成阻力，特朗普上次在2018年推出关税时，许多投资者正确得出结论，做空基础金属是非常有吸引力的交易。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，大幅下挫，上方265000元一线阻力偏强。最后收报每吨262760元，跌幅为3010元或1.13%。进一步上冲遇阻，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
由于受到关税威胁和中国库存增长的影响，隔夜伦敦金属市场再度全线收挫，镍价跌势为继，表现不振。伦敦三个月期镍最后收报每吨15455美元，盘中下跌0.4%附近。目前来看，上海期货交易所注册仓库的部分品种库存较年初已经出现大幅增长，同时保税区的库存以自1月中旬以来出现倍增情况，镍品种的库存情况同样不太乐观。另外，随着美国的关税政策影响，COMEX价格相对LME价格将飙升，交意愿预计LME仓库的大部分最终将流入美国COMEX的交割仓库。国内方面，夜盘沪期镍高开低走，再度收挫， 125000元一线支撑不再。最后收报每吨124700元，跌幅为620元或0.49%。国内消费表现一般，宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，价格走势再度趋弱，市场交易热度亦待改善，后期消费出现进一步增长尚待观察。