【SHMET金属早评】IEA拟砸超1.8亿桶战略储备，2月俄罗斯铝在LME库存中占比达60%
SHMET3月11日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于13000美元/吨，最高至13174美元/吨，收盘于13096.5元/吨，较前交易时段上涨177.5元/吨，涨幅1.37%。沪铜主力合约收于101860元/吨，较上交易时段上涨710元/吨，涨幅0.7%。目前来看，铜价的长期利好逻辑不变。宏观方面，美国2月非农人口及失业率均低于预期，货币宽松之路利好中长期的铜价。美伊冲突持续中，虽然双方均有关于停战的口头表达，但随着能源与运输价格上涨，将间接推升大宗商品价格。国内方面，全国两会召开，新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游年后完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注基本面库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25095元/吨，收盘于25060元/吨。上交易日伦铝最高上探3412美元/吨，最低3265.5美元/吨。供应端遭遇多重扰动。巴林铝业3月4日宣布因霍尔木兹海峡运输受阻遭遇不可抗力，无法履行供应合同，该公司年产能约165万吨。卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应已启动停产程序，影响产能上限约65万吨。此外，莫桑比克58万吨产能也计划3月中旬停产。海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至上周，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号。
锌
上交易日伦锌最高触及3386美元/吨，收盘于3342美元/吨，较前交易时段上涨16美元/吨，涨幅0.48%。沪期锌主力合约弱势震荡，报收24425元/吨，较前交易时段上涨20元/吨，涨幅0.08%，成交31673手，持仓75180手，日增持433手。供应端维持平稳。国内锌矿加工费仍处于偏低水平，但矿端紧缺格局略有改善，国产TC企稳于1550元/金属吨附近。冶炼端，国内部分炼厂春节后正常季节性恢复生产需求端处于缓慢恢复阶段。下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业开工率节后周环比大幅回升，分别达到32%、24%和24.5%，但采购以消化前期累库库存为主，实际消费力度有限，终端采购需求较淡。库存方面，国内持续累库进程。截至3月5日，锌锭社会库存增至25.63万吨，周环比大增3.64万吨，创近年同期高位。LME库存则延续去化态势，降至9.5万吨，较上一交易日减少425吨。后市展望，短期市场受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动。国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，但海外库存低位对伦锌形成支撑。预计锌价维持震荡偏弱，后续需重点关注库存拐点信号。
铅
上交易日伦铅延续低位态势，收盘于1945美元/吨，较前交易时段上涨14美元/吨，涨幅0.73%。沪期铅主力合约区间震荡运行，报收16665元/吨，较上交易时段下跌25元/吨，跌幅0.15%，成交20000手，持仓60776手，日增持2619手。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，蓄电池企业节后复工相对缓慢，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。
镍
随着中东紧张局势有所缓和，美元走低，提振隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，镍价再次扭转跌势，震荡上行。伦敦三个月期镍最后收报每吨17575美元，盘中涨幅维持在0.6%附近。当前来看，任何中东紧张局势缓解的迹象都可能提振人们对周期性市场的乐观情绪。同时美元走软使以美元计价的铜对其他货币持有者来说更便宜，亦提供支持。国内方面，夜盘沪期镍低位震荡，再度受挫，但盘中跌幅不大。最后收报每吨137780元，跌幅为330元或0.24%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
因为特朗普预测对伊朗的战争可能很快结束，美元疲软也提供了支持，令隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，摆脱之前跌势，锡价虽未震荡收升，但盘中走势基本持稳。LME三个月期锡盘中持平，最后收报每吨50425美元。美元下跌，使得美元定价的基本金属对持有其他货币的买家更便宜，通胀担忧有所缓解，投资者风险偏好增强。国内方面，夜盘沪期锡震荡上行，再度收阳，但未摆脱40日均线压制。最后收报每吨397960元，涨幅2430元或0.61%。价格震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
贵金属
上一交易日Comex黄金04主力开盘于5113美元/盎司，最高至5248美元/盎司，最大涨幅达2.57%。Comex白银05主力开盘于84.9美元/盎司，此后便在87.2-90.3美元/盎司区间震荡，涨幅达4.62%。
昨日夜盘沪银主力06延续此前高位震荡态势，北京时间两点开始白银受美元大幅反弹影响下跌；沪金主力04夜盘受白银外溢影响，价格相应下跌。
昨夜两点，白宫确认霍尔木兹海峡没有油轮护航，北京时间20:45促使油价暴跌的假消息被证伪，油价先跌后涨，带动美国通胀预期先跌后涨，美元先跌后涨，黄金受此波动较大，延缓上行趋势，但仍突破阻力位，白银波动较小，跨日涨幅较大，保持高位震荡，贵金属仍具备较强上行动力。
地缘冲突方面，受美伊战争影响， IEA提议释放历史上规模最大的石油储备，叠加特朗普政府为维护中期选举和政治基本盘，石油供给紧张预期得到程度缓解。但全球20%的油气运输仍通过霍尔木兹海峡，后续该港口的消息面将极大影响美元指数的波动，从而影响贵金属的持有成本和流动性属性，波动可能加剧，但中长期避险属性仍将贵金属推向长期看多。
现货方面，昨日市场国内白银挺价惜售态势进一步缓解，今日盘面持坚，可能会让市场交投活跃；铂钯昨日收货商要求较大贴水，受贵金属整体回暖，可能会缓解贴水幅度，促进市场交投热度。