【SHMET金属早评】美国启动新的301条款贸易调查，摩科瑞或将从LME提取近10万吨铝

SHMET3月12日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于13132.5美元/吨，最高至13144.5美元/吨，收盘于13049元/吨，较前交易时段下跌47.5元/吨，跌幅0.36%。沪铜主力合约收于101310元/吨，较上交易时段下跌220元/吨，跌幅0.22%。目前来看，铜价的长期利好逻辑不变。宏观方面，美国2月非农人口及失业率均低于预期，货币宽松之路利好中长期的铜价。美伊冲突持续中，虽然双方均有关于停战的口头表达，但随着能源与运输价格上涨，将间接推升大宗商品价格。国内方面，全国两会召开，新能源、电网投资等铜消费领域有中长期利好预期。不过，政策落地效果仍需时间验证，短期对铜价的直接拉动有限。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足，3月国内精铜产量预计再创新高。消费端下游年后完成复产，叠加废铜紧张，精铜消费加速复苏。全球三地延续累库，总量压力再创新高，可统计库存体量达到150万吨附近。综合来看，铜价仍与宏观关联性更高。短期仍需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格进一步冲高，铜价依然存在下跌风险。同时关注基本面库存节奏，库存出现明确拐点之前也不宜过度追高。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25450元/吨，收盘于25315元/吨。上交易日伦铝最高上探3487美元/吨，最低3396.5美元/吨。供应端遭遇多重扰动。巴林铝业3月4日宣布因霍尔木兹海峡运输受阻遭遇不可抗力，无法履行供应合同，该公司年产能约165万吨。卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应已启动停产程序，影响产能上限约65万吨。此外，莫桑比克58万吨产能也计划3月中旬停产。海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至上周，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号。

锌

上交易日伦锌最高触及3352美元/吨，收盘于3315.5美元/吨，较前交易时段下跌26.5美元/吨，跌幅0.79%。沪期锌主力合约区间调整，报收24375元/吨，较前交易时段下跌45元/吨，跌幅0.18%，成交54485手，持仓74314手，日增持94手。供应端维持平稳。国内锌矿加工费仍处于偏低水平，但矿端紧缺格局略有改善，国产TC企稳于1550元/金属吨附近。冶炼端，国内部分炼厂春节后正常季节性恢复生产需求端处于缓慢恢复阶段。下游镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业开工率节后周环比大幅回升，分别达到32%、24%和24.5%，但采购以消化前期累库库存为主，实际消费力度有限，终端采购需求较淡。库存方面，国内持续累库进程。截至3月5日，锌锭社会库存增至25.63万吨，周环比大增3.64万吨，创近年同期高位。LME库存则延续去化态势，降至9.5万吨，较上一交易日减少425吨。后市展望，短期市场受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动。国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，但海外库存低位对伦锌形成支撑。预计锌价维持震荡偏弱，后续需重点关注库存拐点信号。

铅

上交易日伦铅继续低位震荡，收盘于1938.5美元/吨，较前交易时段下跌6.5美元/吨，跌幅0.33%。沪期铅主力合约维持区间调整，报收16655元/吨，较上交易时段上涨5元/吨，涨幅0.03%，成交10791手，持仓61497手，日增持414手。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，蓄电池企业节后复工相对缓慢，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。

镍

通胀担忧加剧，叠加美元走强，给隔夜伦敦金属市场带来压力，令得多数品种再度收跌，不过镍价因为原产地镍矿价格上涨提供支持，再度震荡收升，涨势为继。伦敦三个月期镍最后收报每吨17725美元，盘中涨幅扩大至1.4%附近。对此有分析指出，过去两周印尼镍矿价格大幅上涨，这有助于LME镍价在17000至18000美元获得底部支撑，该底部价格是基于镍铁冶炼炉生产LME级镍的转化成本。因为油价上涨令通胀担忧复燃，美元汇率走强。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，震荡收阳，再度接近上方14万元一线关口。最后收报每吨139110元，涨幅为1820元或1.33%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为油价上涨令通胀担忧复燃，美元汇率走强再度带来压力，拖累隔夜伦敦金属市场多数品种震荡受挫，锡价随势再次走低。LME三个月期锡盘中震荡下行，跌幅扩大至1.0%附近，最后收报每吨49950美元。昨日油价恢复上涨，美元继续走强，人们对全球经济增长的担忧加剧，工业金属整体承压。强势美元使得美元计价的金属对其他货币持有者而言更加昂贵，从而抑制需求。国内方面，夜盘沪期锡弱势盘整，再度受挫，不过39万元一线支撑尚在。最后收报每吨391610元，跌幅5440元或1.37%。价格震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

整体而言，隔夜贵金属板块回吐中东战争快要结束的利好预期。上一交易日Comex黄金04主力震荡下跌，跌幅1.1%。Comex白银05主力回吐昨日涨幅，跌幅达4.11%。昨日夜盘沪银主力06低开后维持区间震荡。宏观方面，中东热战争升级，油价预期看涨，带动美国通胀预期大幅上涨，美国长期国债收益率大幅拉升，降息预期继续减小，贵金属持有机会成本攀升；商品价格上升强化美元指数走强逻辑，对以美元计价的贵金属形成直接压制。黄金跨夜波动较大，呈现下跌趋势，白银隔夜波动较小，跨日跌幅较大，保持高位震荡，贵金属仍具备较强上行动力。此前交易员基于“乱世买黄金”逻辑进场后，但发现消息面信息混乱，市场交易逻辑切换迅速，在昨日突破阻力位后选择获利了结，叠加中东战争带来的避险情绪推动美元买盘，在资金流层面对贵金属施压。基本面方面，油气成本上升预期挤压了本就脆弱的汽油车、柴油车市场份额，铂金、钯金目前主要需求来源--尾气催化剂领域，也面临短期进一步承压风险。石油价格上涨将显著提高个人刚需成本与企业生产成本，鉴于塑料、化纤、合成橡胶、及化用制品基本都来自石油。石价上升将引发通胀甚至滞涨，延缓各国降息步伐，削弱货币政策刺激资本流动的能力，且物价上涨也遏制了消费能力，从而对整体经济形成根本性压制，并导致工业金属消费需求减弱。现货方面，昨日市场国内白银挺价惜售态势进一步下挫，投机情绪明显回落，至区间低位，今日盘面下行，因白银工业属性刚需，有望激发市场交投活跃度。铂、钯昨日延续较大贴水，因终端需求疲软，高贴水状态可能延续，市场接货接货意愿持续。