【SHMET金属早评】隔夜伦铜触及六周高位，我国投资审核新规落地规范无序竞争

SHMET4月16日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于13280.5美元/吨，最高至13392.5美元/吨，收盘于13276元/吨，较前交易时段下跌20元/吨，跌幅0.15%。沪铜主力合约收于102060元/吨，较上交易时段下跌220元/吨，跌幅0.22%。宏观面，美国3月CPI数据低于预期，议纪要释放鸽派信号，官员讨论长期高利率的金融稳定风险，市场降息预期升温，美元指数回到100下方，缓解以美元计价的铜价压力。国内方面，央行持续实施适度宽松货币政策，流动性合理充裕，“十五五”电网投资加码、基建项目提速，稳增长政策发力支撑金属需求，宏观环境对铜价形成明显利多。基本面供应端持续偏紧，支撑铜价底部。矿端扰动不断，智利Codelco、Spence铜矿罢工持续，全球铜矿供应增速不足1%，铜精矿TC持续跌至历史低位，原料紧缺挤压冶炼利润。4月国内炼厂集中检修，预计影响45万吨精炼铜产量，叠加原料不足，精炼铜供应收缩预期强化。虽进口铜集中到港，但难以改变整体供应偏紧格局。供需与库存端呈现结构性向好。国内“银四”旺季需求启动，精铜杆开工率超80%，新能源汽车、光伏、AI算力中心用铜需求旺盛，电网投资带动线缆订单增长。下游虽因高价采购谨慎，但刚需支撑下库存去化，国内社会库存两个月累计去库超21万吨，全球显性库存至偏低位。昨夜沪铜再度突破十万关口，周内关注104000下方压力，短期支撑97000附近，后续关注美联储政策动向、冶炼检修进度及国内库存变化，警惕中东局势反复带来的波动风险。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25450元/吨，收盘于25375元/吨。上交易日伦铝最高上探3634美元/吨，最低3552美元/吨。宏观方面，美伊局势再添不确定性，霍尔木兹海峡再度封锁提振铝价。国内方面，货币政策维持稳健，地产数据偏弱，传统需求复苏乏力，但新能源、电网领域政策支撑仍在，宏观整体中性略空。基本面看，供应端呈现“外紧内松”，海外受中东冲突持续影响，阿联酋、巴林铝厂复产缓慢，全球约4%供应受扰。但国内电解铝运行产能达4460万吨，接近合规红线，本月产量或维持高位。氧化铝上升空间受限整体依然偏弱，原料成本下移，冶炼利润改善，进一步支撑国内供应释放。国内电解铝社会库存逼近150万关口，创近5年同期新高。LME库存降至40万吨以下，内外库存分化加剧。需求端结构性分化：光伏、新能源汽车、特高压用铝需求稳健，但地产、建筑型材需求疲软。铝棒加工费处低位，整体需求回暖缓慢。盘面上看，沪铝短期或维持23000~25500区间波动。压力来自国内高库存、宏观压制；下方支撑在于海外供应扰动、成本及新能源需求。

锌

上交易日伦锌最高触及3414美元/吨，收盘于3400美元/吨，较前交易时段上涨60美元/吨，涨幅1.8%。沪期锌主力合约震荡偏强运行，昨日夜盘报收23900元/吨，较前交易时段上涨200元/吨，涨幅0.84%，成交47019手，持仓71016手，日增持1040手。基本面矿端持续偏紧，冶炼增量有限。锌精矿加工费持续低位，原料紧张凸显。海外矿山受扰动、伊朗等国供应受阻，国内港口锌矿库存环比降3-4万吨，炼厂原料库存显著下降，可用天数降至20.6天危险区间。4本月国内部分炼厂检修，虽有复产，但精锌产量预计环比基本持平，供应释放受限。国内锌社会库存在25万吨上下，虽然3月高位减少，但目前去幅放缓；LME锌库存11.2万吨，维持低位。需求端新旧动能分化：镀锌行业受地产拖累，开工率仅五成，但光伏支架、汽车轻量化、储能等领域用锌需求稳健。短期沪锌走势参考23000-24300元/吨区间。压力来自库存累积与传统需求疲软；支撑在于矿端紧缺、地缘缓和及宏观回暖。

铅

上交易日伦铅涨幅扩大，收盘于1966.5美元/吨，较前交易时段上涨32美元/吨，涨幅1.65%。沪期铅主力合约区间运行，报收16840元/吨，较上交易时段上涨180元/吨，涨幅1.08%，成交30685手，持仓51317手，日减持727手。基本面看， 原生铅冶炼开工率在6成左右，云南、河南部分炼厂复产，本月产量小幅回升。再生铅因废电瓶成本高企，企业持续亏损，开工率不足5成，但进口铅流入补充，整体供应宽松。铅精矿加工费低位，原料紧平衡但对铅价支撑有限。4 月铅酸蓄电池进入传统淡季，行业开工率回落至65%上下，电动车、汽车电池订单下滑。电池厂以销定产刚需采购，对高价铅接受度低，支撑继续松动。

镍

继续受美伊重启和谈预期的提振，隔夜伦敦金属市场涨跌互现，不过美元再次走强，也给金属走势带来一定下行压力，镍价上升走势未能延续，再度震荡受挫。伦敦三个月期镍最后收报每吨18150美元，盘中跌幅维持在0.3%附近，此前曾创1月30日以来高位。目前虽然行情震荡，但因中东地区硫磺供应中断，市场担忧加工铜和镍所需的硫磺短缺，也支撑了铜和镍的价格。国内方面，夜盘沪期镍高开低走，震荡受挫，目前基本站稳14万元一线整数关口。最后收报每吨141040元，跌幅为120元或0.09%。宏观面及业内因素将继续影响价格趋势，行情上行，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

虽然市场预期美国和伊朗可能重启和谈以结束战争，为金属市场走势提供支撑，不过美元走强也引发多头获利平仓，令隔夜伦敦金属市场涨跌互现，锡价在连续上涨后出现调整行情。LME三个月期锡盘中震荡收跌，跌幅维持在1.2%附近，最后收报每吨49700美元，此前曾创一个月新高。宏观面上，随着美国结束伊朗战争的谈判可能在未来两天内在巴基斯坦重启，或令工业金属市场的整体情绪和成交量表现活跃。国内方面，夜盘沪期锡先阳后抑，震荡受挫，上方39万元一线关口未能有效突破。最后收报每吨387000元，跌幅4540元或1.16%。价格震荡区间上移，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

隔夜全球地缘与宏观事件密集发酵，中东风险主线多空信号交织博弈，为金银现货注入避险支撑与上行动能，美联储降息预期升温与实际利率下行成为支撑价格的核心因素。

内盘金银分化运行，隔夜内盘沪金主力合约夜盘收跌0.38%；沪银主力合约收涨0.1%。外盘方面，亚太早盘快速拉升，COMEX黄金涨幅逾0.43%、白银同步修复。

国际方面，特朗普称伊朗战事或很快收尾、有望月底前达成协议，施压美联储并预期降息、油价走低，美国拟终止伊俄石油制裁豁免、加码对伊制裁并增兵中东，美伊停火延长存分歧、谈判推进且伊朗铀浓缩议题有对话空间，黎巴嫩停火在即；美联储官员表态维持利率一段时间、年底通胀或至3%，褐皮书显示中东冲突加剧经济不确定性，欧洲央行管委支持6月起两次加息，美国还在调查涉伊原油可疑交易，关税备选方案基本就绪。国内方面，高层开展外事会晤，深化投资审批改革，消费品以旧换新销售额破5000亿元，中美就特朗普访华保持沟通，央行与外汇局上调外资银行境外贷款杠杆率至1.5。

宏观面，美国10年期国债收益率小幅回落至4.288%，美元指数同步走弱至98.034，实际利率下行与美元走弱为贵金属打开上行空间；叠加中东地缘局势持续发酵、美伊谈判进展反复带来的避险需求升温，共同驱动金银价格同步走强。

技术面，现货黄金延续强势上行态势，盘中刷新4821美元/盎司的阶段新高，日内涨幅0.61%，均线系统呈多头排列，MACD红柱持续放大，上行动能充足，短期仍有进一步冲高动能；现货白银同步跟涨，最高触及79.502美元/盎司，日内涨幅0.656%，价格站稳短期均线上方，MACD指标金叉后动能逐步释放，跟随黄金走强，上方关注82.5美元整数关口的突破情况。

整体来看，当前贵金属市场由地缘避险+实际利率下行双轮驱动，黄金的避险属性与白银的工业属性形成共振，短期多头趋势明确。操作上，建议以回调做多为主，黄金关注4860美元附近的支撑有效性，白银关注66.7美元关口的企稳情况，白银目标看82.5美元关口，同时需警惕中东局势突发变化、美联储官员讲话带来的波动风险。