【SHMET金属早评】伦敦LME今日休市，沃什正式就任美联储主席

SHMET5月25日讯：

铜

上交易日伦铜收盘于13622美元/吨，较前交易时段上涨106.5美元/吨，涨幅0.79%。沪铜主力合约夜盘收盘于105090元/吨，较前交易时段上涨610元/吨，涨幅0.58%。隔夜内外铜价延续偏强震荡。宏观层面，近期美债利率上行主要受经济基本面韧性支撑，市场对美联储加息预期有所升温，美元偏强对金属构成一定压力，但全球制造业景气度仍提供底部支撑。产业层面，全球显性库存持续去化，贸易商从LME大规模提货暗示现货紧张，美国因关税预期积极囤货，中国需求亦在边际回暖，共同加剧了供应担忧。国内铜矿虽有新增资源发现，但矿山供应增量有限且开发周期长的矛盾未解。短期来看，低库存与宏观情绪博弈下，铜价或维持高位震荡，需密切关注美联储政策信号及现货供需变化。

铝

上交易日伦铝收盘于3656美元/吨，较前交易时段上涨19美元/吨，较前交易时段涨幅0.52%。沪铝主力合约夜盘收盘于24470元/吨，较前交易时段下跌35元/吨，较上交易时段跌幅0.14%。宏观方面，美联储鹰派会议纪要强化高利率预期，压制金属价格，但美伊冲突外交突破或缓解地缘风险。基本面看，霍尔木兹海峡受限推升海外铝溢价，国内铝土矿成本高企形成支撑；需求端下游恐高情绪浓厚，但光伏、新能源汽车等刚性需求稳定。综合而言，铝价短期受宏观与基本面拉锯，预计高位震荡，关注地缘局势及下游消费变化。

锌

上交易日伦锌收盘于3544.5美元/吨，较前交易时段上涨22美元/吨，涨幅0.62%。沪锌主力合约夜盘收盘于24740元/吨，较前交易时段下跌40元/吨，跌幅0.16%。宏观层面，美伊冲突降温缓解能源通胀压力，但美联储5月纪要释放鹰派信号，暗示若通胀顽固不排除加息可能，高利率预期对金属价格形成压制。产业方面，一季度嘉能可自有锌产量同比减少17%，主要因Lady Loretta矿山寿命终止及原料安排影响；秘鲁能源危机等地缘扰动持续收紧矿端供应，冶炼成本支撑较强。然而国内下游镀锌、压铸锌合金等行业逐步步入传统消费淡季，面对高位锌价恐高抵触情绪浓厚，现货社会库存去化放缓，需求端疲软拖累内盘表现。综合来看，海外矿端偏紧与成本支撑令伦锌相对坚挺，而国内消费淡季叠加宏观压制导致沪锌夜盘走弱，短期锌价或呈现外强内弱的高位震荡格局。

铅

上交易日伦铅收盘于2013美元/吨，较前交易时段上涨8.5美元/吨，涨幅0.42%。沪铅主力合约夜盘收盘于16775元/吨，较前交易时段上涨50元/吨，涨幅0.3%。宏观层面，美伊冲突降温预期降低通胀压力，但美联储鹰派纪要暗示高利率维持，美元走强压制金属价格。基本面看，嘉能可Q1铅产量同比减少17%，供应偏紧支撑铅价；但下游铅酸蓄电池进入消费淡季，开工率下滑，现货库存季节性累增，需求端承压。短期地缘局势缓和可能提振风险偏好，但高利率环境限制上行空间。综合，铅价受供应缩减支撑，但需求疲软和宏观压力下，预计震荡运行。

镍

尽管美伊和谈进展依旧不慎明朗，但是部分金属品种库存降低带来提振，令得上周末伦敦金属市场再度全线收升。伦敦三个月期镍最后收报每吨18910美元，盘中涨幅维持在1.0%附近。主要生产国印尼表示，将把镍基生铁排除在计划中的大宗商品出口集中管制范围之外。同时也有分析支撑，目前下游消费不振，提货速度放缓，国内需求季节性疲弱或带来不利影响。国内方面，夜盘沪期镍震荡收阳，短线窄幅区间震荡行情为继。最后收报每吨144180元，涨幅为700元或0.49%。短线宏观因素影响价格趋势，盘面区间盘整，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

由于交易所库存降低，抵消了中国需求季节性疲软以及美伊和谈进展不明朗的影响，上周末伦敦金属市场在期铜的领涨下，再次全线收升，锡价随势扭转之前跌势。LME三个月期锡震荡收升，盘中涨幅扩大至2.1%附近，最后收报每吨54295美元。供应端扰动继续构成核心支撑。缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，传统雨季来临或进一步限制开采与运输；且印尼宣称将加强对大宗商品出口管控，均为价格走势提供助力。国内方面，夜盘沪期锡高位盘整，再度收升，目前收复42万元一线整数关口。最后收报每吨422020元，涨幅4570元或1.09%。价格维持高位盘整，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。