过剩格局下，铅价震荡寻底

行情回顾：6 月以来，海外宏观呈现美联储政策预期转向、美元与美债收益率同步走强的紧缩环境，压制有色板块估值，叠加铅基本面供应宽松格局难改，铅价震荡下行，截至 7 月 1 日，沪铅主力合约收于 15875 元/吨，较 6 月初跌幅达 4.13%，LME3 个月铅合约收于 1866 美元/吨，较 6 月初跌幅达 7.23%。目前铅价已至年内低位，并跌破再生铅成本支撑，后续来看，再生铅减产预期兑现如何？后续铅价如何演绎？

    供应端：目前铅供应格局呈现原生稳定增量，再生持续缩量，而进口持续补充格局，虽铅价走低刺激再生铅行业出现减产扩大表现，但同样进口补充预期增强下，后续铅供应宽松预期仍未转变。

    需求端：需求整体走弱。季节性角度来看当前处于蓄电池更换旺季和两轮车消费淡季，虽步入夏季高温电瓶故障替换需要增加，但是难抵两轮车消费淡季的减量，两轮车消费回暖需至学生开学备货阶段，预计于 8 月中下旬启动。从替代角度来看，锂电和钠电对铅电的替代在寿命、轻量化、环保性等多方位形成夹击攻势，持续压缩铅电市场。此外出口需求受内外比价走扩叠加反倾销关税落地同样下滑。

　  短期再生铅集中减产预期兑现后铅价有望逐步寻底，但底部修复需等到消费旺季备货下铅电排产增加以及社库实质性去化。（国贸期货）

　　





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