铜价逼近历史高位，市场密切关注COMEX-LME价差

 8月17日消息：铜市场正在出现一个过去较为小众、如今却受到全球交易员高度关注的信号——COMEX与伦敦金属交易所（LME）之间的价差。

　　随着美国政府考虑对精炼铜征收新的232条款关税，这一传统套利交易已经从单纯的跨市场价差交易，演变成衡量美国未来关税政策预期的“实时温度计”。

　　目前美国已经对半成品铜及部分铜制品征收50%关税，美国商务部进一步建议自2027年1月1日起对精炼铜实施15%的分阶段普遍关税，2028年提高至30%。

　　法国兴业银行根据COMEX与LME价格、运输成本和美国进口成本建立模型后估算，目前价差所隐含的市场定价显示，2027年实施15%关税的概率约为14.6%，2028年实施30%关税的概率则达到37%。

　　换言之，COMEX价格越高于LME，通常意味着交易员越担忧美国未来征税，并提前把铜运入美国。

　　这种预期已经造成明显的实物流向变化。美国7月进口铜超过20万吨，创12年来最高水平，市场参与者纷纷抢先建立库存，以防未来关税提高进口成本。

　　与此同时，LME库存连续第42个交易日下降，降幅创2014年以来最长纪录，目前库存仅约20.5万吨，其中近一半已经登记为待提货。

　　供应持续流出令伦敦现货铜出现明显挤仓迹象，8月合约一度较9月合约升水370美元/吨，现货对三个月合约升水达到434美元/吨，均为五年来最高水平。LME三个月铜价突破1.41万美元/吨，COMEX铜则接近6.6美元/磅，继续处于历史高位附近。

　　供应端同样不断制造新的紧张因素。刚果（金）禁止铜精矿出口后，中国冶炼厂因原料短缺而削减产量；印尼Freeport旗下Gresik冶炼厂因炉体损坏自8月8日起停产；智利Antofagasta又因极端天气下调全年产量预期，而Codelco的El Teniente项目也进一步推迟。

　　全球铜矿产量长期难以回到更高水平，使市场对任何供应扰动都异常敏感。

　　短期来看，美国关税决定仍是铜价最大催化剂，若维持或提高关税，可能继续刺激铜流入美国并挤压欧洲及亚洲供应；若白宫最终放弃征税，则COMEX-LME套利可能迅速反转，引发价格波动。

　　不过从电网升级、人工智能基础设施、国防以及新能源需求来看，铜的长期供需基本面依然偏强。

 



  
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