铜价后市怎么走？
来源：中国金属资讯网发布时间：2026-08-19 08:23分类：行情分析
8月19日消息：周一，LME三个月期铜合约最高触及14396美元/吨，逼近1月末14527美元/吨的历史最高点。
SMM数据显示，8月17日LME铜库存增加1.57万吨，至22.36万吨，增幅7.57%。其中，8月17日入库量达到1.75万吨，推动当日库存大幅回升。从仓单结构来看，截至8月17日，LME铜注册仓单增至12.31万吨，较8月14日增加2.00万吨。注册仓单明显增加、注销仓单占比下降。
“本周，铜价维持增仓上涨态势。”紫金天风期货有色投研总监周小鸥表示，当前LME铜市场已经出现较为明显的实物挤仓行情。此前LME铜库存连续42个交易日下降，虽然周一小幅回升，但整体已从年初的40万吨上方回落至20.5万吨附近，注销仓单占比仍在50%左右，真正可供交割流转的注册仓单仅10万吨，略高于全球单日消费量。
“目前LME铜库存结束连续下降趋势并出现小幅回升，注销仓单占比也有所回落，前期极致的逼仓预期出现阶段性缓和，市场情绪从紧张回归理性观望。”国信期货首席分析师顾冯达说。
与此同时，LME铜Cash—3M报价升水创下2021年逼仓事件以来的最高水平。周小鸥认为，本轮LME铜市场出现的并非传统意义上的单一机构恶意逼空，而是政策套利驱动全球库存再分配，叠加交易所可交割库存枯竭，形成被动式现货挤仓。
“国内铜供应端同样出现收紧迹象。一方面，铜精矿加工费（TC）持续处于深度负值区间并逼近-200美元/吨，同时硫酸价格从高位回落至1200元/吨一线；另一方面，再生阳极铜票据问题令炼厂被迫调整再生材料投入，整体投料量下滑明显，国内数家炼厂被动减产，预计这一现象将持续至四季度。”周小鸥说。
此外，LME海外非美地区的挤仓效应也在影响国内供应。周小鸥表示，部分目的地为中国的船货已经开始转向东南亚交仓。考虑美国市场对全球铜资源的持续“虹吸”，海外非美市场现货货源维持吃紧状态，国内精炼铜总供应将受到限制。
“需求端也存在改善预期。‘金九银十’旺季即将到来，铜库存预计将下降，期货盘面次月Back结构或持续至年末。”周小鸥表示。
顾冯达认为，目前铜价上涨的核心驱动是宏观预期修复与供应约束。宏观角度，美国就业数据边际走弱，市场对美联储激进加息的押注降温，美元指数弱势震荡，为以美元计价的有色金属打开估值修复空间。同时，国内政策预期改善，也为电力电网、新能源等“用铜大户”的远期需求提供支撑。产业端，全球铜矿资本开支不足的问题持续显现，智利、秘鲁等主产国产量增长乏力，叠加矿山关停、冶炼事故、极端天气等干扰，铜精矿供应紧缺格局不断加剧。目前进口铜精矿现货TC已处于深度负值区间，国内电解铜社会库存、保税区库存也处于近年同期低位。
展望后市，周小鸥认为，铜现货总量并未出现极端短缺，但可用于LME交割甚至国内现货的流动性库存正在持续被抽走，造成交易所现货短缺，并引发被动实物挤压。当前行情最大的变量仍是美国关税政策。在相关政策落地前，铜市场的供需困局依然难以解决，市场多头氛围浓厚，LME、COMEX以及SHFE多头头寸表现积极，铜价有望冲击历史最高点。
她同时提醒，一旦美国关税政策落地，铜价大概率因“利多出尽”而大跌。因此，当前铜价虽然仍具备上攻动能，但风险也明显增加，不宜盲目追高，更应关注价格回落后的布局机会，做好仓位管理。截至今晨收盘，LME三个月期铜合约跌逾1%，报13986.5美元/吨。
（期货日报）
免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！
SMM数据显示，8月17日LME铜库存增加1.57万吨，至22.36万吨，增幅7.57%。其中，8月17日入库量达到1.75万吨，推动当日库存大幅回升。从仓单结构来看，截至8月17日，LME铜注册仓单增至12.31万吨，较8月14日增加2.00万吨。注册仓单明显增加、注销仓单占比下降。
“本周，铜价维持增仓上涨态势。”紫金天风期货有色投研总监周小鸥表示，当前LME铜市场已经出现较为明显的实物挤仓行情。此前LME铜库存连续42个交易日下降，虽然周一小幅回升，但整体已从年初的40万吨上方回落至20.5万吨附近，注销仓单占比仍在50%左右，真正可供交割流转的注册仓单仅10万吨，略高于全球单日消费量。
“目前LME铜库存结束连续下降趋势并出现小幅回升，注销仓单占比也有所回落，前期极致的逼仓预期出现阶段性缓和，市场情绪从紧张回归理性观望。”国信期货首席分析师顾冯达说。
与此同时，LME铜Cash—3M报价升水创下2021年逼仓事件以来的最高水平。周小鸥认为，本轮LME铜市场出现的并非传统意义上的单一机构恶意逼空，而是政策套利驱动全球库存再分配，叠加交易所可交割库存枯竭，形成被动式现货挤仓。
“国内铜供应端同样出现收紧迹象。一方面，铜精矿加工费（TC）持续处于深度负值区间并逼近-200美元/吨，同时硫酸价格从高位回落至1200元/吨一线；另一方面，再生阳极铜票据问题令炼厂被迫调整再生材料投入，整体投料量下滑明显，国内数家炼厂被动减产，预计这一现象将持续至四季度。”周小鸥说。
此外，LME海外非美地区的挤仓效应也在影响国内供应。周小鸥表示，部分目的地为中国的船货已经开始转向东南亚交仓。考虑美国市场对全球铜资源的持续“虹吸”，海外非美市场现货货源维持吃紧状态，国内精炼铜总供应将受到限制。
“需求端也存在改善预期。‘金九银十’旺季即将到来，铜库存预计将下降，期货盘面次月Back结构或持续至年末。”周小鸥表示。
顾冯达认为，目前铜价上涨的核心驱动是宏观预期修复与供应约束。宏观角度，美国就业数据边际走弱，市场对美联储激进加息的押注降温，美元指数弱势震荡，为以美元计价的有色金属打开估值修复空间。同时，国内政策预期改善，也为电力电网、新能源等“用铜大户”的远期需求提供支撑。产业端，全球铜矿资本开支不足的问题持续显现，智利、秘鲁等主产国产量增长乏力，叠加矿山关停、冶炼事故、极端天气等干扰，铜精矿供应紧缺格局不断加剧。目前进口铜精矿现货TC已处于深度负值区间，国内电解铜社会库存、保税区库存也处于近年同期低位。
展望后市，周小鸥认为，铜现货总量并未出现极端短缺，但可用于LME交割甚至国内现货的流动性库存正在持续被抽走，造成交易所现货短缺，并引发被动实物挤压。当前行情最大的变量仍是美国关税政策。在相关政策落地前，铜市场的供需困局依然难以解决，市场多头氛围浓厚，LME、COMEX以及SHFE多头头寸表现积极，铜价有望冲击历史最高点。
她同时提醒，一旦美国关税政策落地，铜价大概率因“利多出尽”而大跌。因此，当前铜价虽然仍具备上攻动能，但风险也明显增加，不宜盲目追高，更应关注价格回落后的布局机会，做好仓位管理。截至今晨收盘，LME三个月期铜合约跌逾1%，报13986.5美元/吨。
（期货日报）
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