【SHMET金属早评】中国三季度原铝产量创单季新高，金融街论坛年会释放多项政策信号
SHMET10月20日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14372.5美元/吨，涨幅0.09%。沪铜主力合约隔夜收盘于109560元/吨，跌幅0.26%。宏观方面，市场虽面对超预期的通胀数据，交易员仍维持本月美联储按兵不动的预期，短期关注点转向新一轮PMI初值所反映的经济景气度。美元指数自阶段性高位回落，对有色板块的压制稍有缓解。伊朗就霍尔木兹海峡复通提出条件性方案，航道能否复通仍是能源供应与通胀风险的重要变量。基本面方面，冶炼厂因硫酸价格下跌或出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，10月产量有下调预期；海外铜精矿供应干扰持续，原料紧缺仍给予铜价利多驱动，Centinela铜矿与工会谈判未获进展亦下修产量预期。库存方面，国内社会库存阶段性触底回升，长假累库量尚需消化；LME铜库存维持低位，而COMEX铜库存仍然维持历史高位水平，库存分布持续不均，非美低库存为铜价提供边际支撑。需求方面，下游采购需求有所好转，电解铜杆开工率回升，但终端新增订单表现不佳。美国关税仍存不确定性，CL价差下跌、COMEX/LME溢价回落，套利窗口收缩，反映市场对精炼铜关税预期降温，后续关税关键节点仍是重点。整体来看，供给偏紧与偏低库存为铜价提供底部支撑，宏观与关税不确定性限制上方空间，短期铜价或延续震荡格局。
铝
上交易日伦铝收盘于3034美元/吨，涨幅0.86%。沪铝主力合约隔夜收盘于23415元/吨，涨幅0.41%。宏观方面，通胀担忧随着科技股走弱而趋减，美元指数与美债收益率回落，对铝价有所支撑。美联储主席沃什未就政策释放明确信号，交易员维持当月按兵不动预期。基本面，海外铝锭库存处于低位，国内去库延续，LME铝锭库存下滑至23.6万吨左右，国内三地铝锭库存环比减少，铝棒两地库存同步下滑。供需结构延续强现实弱预期格局，中东地区电解铝供应有望继续逐步恢复，对价格上方形成约束。国内下游开工率反弹，叠加再生铝供应偏紧，铝锭库存或有望继续去化形成利好。铸造铝合金成本端支撑有所弱化，但税票问题使原料供应维持偏紧，价格下方仍有支撑。综合看来，基本面多空交织，下方支撑与上方压力并存，沪铝或维持震荡运行。
锌
上交易日伦锌收盘于3729美元/吨，涨幅1.28%。沪锌主力合约隔夜收盘于25555元/吨，跌幅0.08%。宏观方面，美联储主席沃什未就政策释放信号，交易员维持当月按兵不动的预期，CME美联储观察显示据CME“美联储观察”：美联储到10月维持利率不变的概率为72%、累计加息25个基点的概率为28%。此外日本央行行长植田和男称潜在通胀约处于2%，市场将12月视为下一关键加息窗口。伊朗表示若美方接受其条件，霍尔木兹海峡可在6天内重新开放、第7天恢复谈判，航道复通与否仍牵动能源供应与通胀风险。基本面方面，lme锌库存答复累库，国内显性库存去库明显放缓，锌价结构性偏高，消费端接纳度相对有限，国内外现货溢价不同幅度下滑。整体来看，宏观预期与地缘风险并存，暂缺乏明确单边指引；基本面库存累积、旺季消费发力有限，短期锌价或维持区间震荡。
铅
上交易日伦铅收盘于1898美元/吨，涨幅0.69%。沪铅主力合约隔夜收盘于16155元/吨，涨幅0.59%。宏观方面，据CME“美联储观察”显示，美联储到10月维持利率不变的概率超7成，但年内再度加息预期犹在，利率端年内对金属压力犹在。供应方面，再生铅开工低迷，原生铅综合成本线上移，短期暂不支持铅价深跌；需求端受钠电池替代隐忧压制，表现不尽乐观。整体上看，供应端成本支撑与需求端替代隐忧并存，铅价短期缺乏明确方向，或延续区间震荡状态。
镍
目前来看短线宏观市场风险偏好回升继续为金属价格走势提供一些支持，尽管美国关税威胁的政治风险依旧存在，不过随着美元走势压力减弱，及伦敦市场研讨会看多部分金属品种的未来趋势，其中就包括镍，因此隔夜走势继续保持升势。伦敦三个月期镍最后收报每吨15555美元，盘中涨幅扩大至1.3%附近；此前曾一度触及近10个月来的最低水平。业内来看，目前国内下游消费市场房地产仍处于低迷状态，需求增长弱于预期，现货成交情况亦受到抑制，但近期国际市场镍价走势也受到印尼生产成本较高的支撑。国内方面，夜盘沪期镍高位震荡，继续收升，目前受到上方10日均线压制。最后收报每吨117960元，涨幅1380或1.18%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
近期宏观面延续多空交织，科技股持稳之后，国内三季度GDP增速预期回升，9月工业增加值或加速，其中主要得益于出口的增长，同时也对电子焊料等终端需求预期提供一些支撑；目前在LME研讨谈会上，与会者认为价格有望上涨的工业金属中，锡就是其中之一，并位居第二。LME三个月期锡延续前日涨势，继续震荡上行，盘中涨幅维持在1.0%附近，尾盘最后收报每吨50860美元。另外，市场再度关注美国关税威胁，认为并非一次性的政策风险，而是更广泛战略转变的一部分；这种转变源于对关键矿产供应链高度集中所带来的国家安全担忧。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，震荡收高，再度站上38万元一线整数关口。最后收报每吨380960元，涨幅2310元或0.61%。近期行情反弹，谨慎情绪有所缓和，短线宏观因素将持续影响价格趋势。