【SHMET金属早评】Codelco欧洲铜溢价创纪录至350美，工信部研究起草新一代智能制造相关政策
SHMET10月22日讯：
一、金属市场点评
铜
上交易日伦铜收盘于14362.5美元/吨，跌幅0.65%。沪铜主力合约隔夜收盘于109570元/吨，跌幅0.15%。宏观方面，市场对美联储加息的担忧仍未消退，对铜价形成压制；美伊局势存在缓解预期，短期内供应端或提供一定支撑。美元走向仍是影响铜价的重要变量，需持续关注。基本面方面，周三LME数据显示铜库存增加11,475吨，较一周前增加8%，其中可供提取库存较一周前增加40%，库存累积叠加供应中断担忧缓解，令铜价承压。自2025年2月美国政府启动对铜进口的调查以来，铜货源大量流入美国，导致COMEX注册仓库持有的库存约占全球交易所可见库存的70%，欧洲等其他地区反而供应偏紧，智利国家铜业公司（Codelco）向客户提出的现货升水(在LME铜价基础上)达到每吨350美元，创下历史新高。铜精矿TC持续下行、硫酸价格回落，冶炼利润被持续压缩，本月冶炼厂检修增多，冶炼产量环比回落；去年全球铜市大量过剩，未来几年仍将供过于求。铜价高企令精废价差维持极高位，下游需求承压，电源光伏、风电新增装机以及汽车产销、地产均负增长，家电排产下降。展望来看，库存累积、全球过剩与下游需求疲弱对铜价形成压制，而精矿紧张、冶炼检修及欧洲等地区的供应短缺又提供下方支撑，短期铜价或维持震荡，方向仍待观察。后续需关注美元走势、冶炼产量与下游需求变化，以及美铜关税决定的落地情况。
铝
上交易日伦铝收盘于3027美元/吨，涨跌幅0%。沪铝主力合约隔夜收盘于23300元/吨，涨幅1.44%。宏观方面，高油价、高通胀与经济韧性并存下，美元指数尚未出现趋势性走弱迹象，对有色金属估值的压制仍在，铝价整体处于承压环境。基本面国内主流消费地电解铝锭库存维持去库状态；LME 铝库存为 23.6 万吨；环比低位持稳。综合来看，现货紧平衡与国内外去库构成短期支撑，但美元指数偏强、远期供给缺口收窄以及旺季尾声带来的压力逐步显现，铝价短期上行动能受限，或以震荡为主、下方支撑趋于松动，方向仍待库存去化持续性与宏观预期变化的进一步验证。
锌
上交易日伦锌收盘于3757美元/吨，涨幅0.43%。沪锌主力合约隔夜收盘于25700元/吨，涨幅0.59%。宏观方面，美联储仍处加息周期，美元走势对锌价定价形成压制。后续美元与加息节奏的变化仍需持续跟踪。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产叠加全球锌精矿扰动加剧，国产与进口加工费持续下跌并维持低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼端亦有减产、国内锌冶炼产量小幅下降，供应端支撑较强。需求端，基建投资累计增速负增长，汽车产销、地产及家电排产均有下滑，下游需求疲弱，镀锌板库存总体高位，基本面呈现供需双弱格局。展望来看，供应端扰动与冶炼减产对价格形成支撑，但下游需求疲弱、库存高位以及美联储加息带来的宏观压制仍在，供需双弱格局下多空因素交织，锌价短期或维持震荡，方向仍需观察美元、冶炼产量与下游需求的变化。
铅
上交易日伦铅收盘于1903.5美元/吨，涨幅0.29%。沪铅主力合约隔夜收盘于16135元/吨，涨幅0.09%。供应端，冶炼厂检修与复产并存，复产节奏偏慢，部分地区存在供需错配。2026年9月中国铅酸蓄电池出口量环比上升5.59个百分点、同比上升20.92个百分点；2026年1-9月铅酸蓄电池累计出口同比下滑2.29个百分点，降幅较8月继续收窄。不过下游原料库存已有抬升，若铅价进一步上行，或抑制采购意愿。展望来看，精矿进口同比收缩、冶炼复产节奏偏慢，供应端仍存支撑，蓄电池出口偏强亦提供需求助力；但精铅及铅合金进口大幅放量补充供给，叠加下游原料库存抬升、铅价上行或抑制采购，上方压力同样存在。多空交织，短期铅价方向仍待观察，或维持震荡。
镍
隔夜伦敦金属市场涨跌互现，镍价走势继续上行，而推动价格上涨的原因在于，在印尼运营的中国生产商有望协同减产。而本月初，作为主要生产国的印尼曾讨论拟暂停开发新的镍加工设施，即那些仅进行初步金属加工的设施。伦敦三个月期镍最后收报每吨16310美元，盘中涨幅进一步扩大至4.1%附近，并创下三周新高；此前曾一度触及近10个月来的最低水平。此外，随着近期外部压力有所弱化，宏观市场风险偏好回升亦提供一定支持，市场谨慎情绪缓和。国内方面，夜盘沪期镍高开上行，震荡收升，接近上方40日均线。最后收报每吨123270元，涨幅3470或2.90%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
由于受到美元走强带来的压力，隔夜伦敦金属市场部分品种震荡受挫，锡价小幅走低，近期涨势未能延续。LME三个月期锡盘中小幅下行，跌幅维持在0.5%附近，尾盘最后收报每吨51090美元。美元汇率上涨，使得美元计价的基金属对非美元持有者更为昂贵。一些基金利用其与美元的负相关关系，根据计算机模型发出的信号进行买卖。同时，围绕美国是否会真正实施关税的不确定性，导致了市场区间震荡。而此前LME研讨谈会上，与会者看好未来锡的观点提供部分支撑。国内方面，夜盘沪期锡区间窄幅震荡，小幅收升，上方39万元一线关口阻力尚在。最后收报每吨386270元，涨幅440元或0.11%。近期行情反弹，谨慎情绪有所缓和，短线宏观因素将持续影响价格趋势。