【SHMET金属早评】上期所修订锌期货合约及业务细则，聚焦今晚美联储议息会议
SHMET10月28日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14462美元/吨，涨幅0.86%。沪铜主力合约隔夜收盘于109420元/吨，涨幅0.72%。宏观方面，美联储加息环境下美元走势仍待观察，美国对铜征收关税的决定尚未公布，宏观扰动因素较多。基本面方面，铜精矿TC持续下行，精矿供应延续紧张，冶炼利润被压缩至盈亏边缘。国内冶炼厂检修增多、产量环比回落，后续或继续减产以倒逼矿山提高加工费。铜价高企叠加精废价差维持极高位，下游需求承压；国家统计局数据显示，电源、光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产表现偏弱，家电排产下降，需求端整体疲弱。同时，美铜累库持续，LME美国仓库铜库存亦大幅上行。展望来看，供应端铜精矿紧张与冶炼减产预期继续为铜价提供支撑，而宏观扰动及下游需求疲弱则制约上行空间，短期铜价或维持高位震荡，方向有待美铜关税决定、美元走势及冶炼减产落地情况进一步明朗。
铝
上交易日伦铝收盘于3097美元/吨，涨幅1.94%。沪铝主力合约隔夜收盘于23660元/吨，涨幅0.79%。宏观方面，高油价与高通胀背景下经济仍具韧性，美元指数未出现明显走弱，这一估值环境对铝等有色金属的压制仍在，构成价格上方的主要约束。基本面方面，国内社会库存与仓单库存同步去化，现货基差升水明显扩大，基差端与库存端支撑同步强化，带动短期市场超跌反弹；现实层面驱动阶段性压过远期供给过剩预期，海外亦处于加速去库趋势之中。展望来看，短期现实端去库与基差升水提供的支撑偏强，但美元指数偏强背景下估值压制尚未解除，且远期供给过剩预期仍在，铝价或呈支撑与压制并存的震荡格局，方向有待现实端驱动与宏观估值的进一步确认。
锌
上交易日伦锌收盘于3838.5美元/吨，涨幅0.41%。沪锌主力合约隔夜收盘于25910元/吨，涨幅0.37%。宏观方面，美联储仍处加息周期，货币环境延续偏紧。美元走向是影响锌价的重要变量，宏观扰动因素较多。基本面方面，国内部分锌矿停产、全球锌精矿扰动加剧，国产加工费面临下行压力、进口加工费持续下跌，锌精矿加工费维持低位、精矿供应阶段性紧张。冶炼端亦有减产，国内锌冶炼产量月度小幅下降。下游基建投资累计增速负增长，汽车产销与地产负增长，家电排产下降，需求整体疲弱，镀锌板库存总体高位。伦锌0-3M升水较此前下降较多，结构性紧缺格局有所缓解。展望来看，供应端紧缺对锌价形成支撑，但美联储加息与宏观扰动、下游需求疲弱、镀锌板库存高位形成牵制，多空因素交织下，短期锌价或维持震荡，方向仍需观察冶炼产量与下游需求的变化。
铅
上交易日伦铅收盘于1934.5美元/吨，涨幅0.83%。沪铅主力合约隔夜收盘于16390元/吨，涨幅0.92%。宏观方面，海外铅市场供给过剩的压力持续向国内传导，成为当前国内铅定价环境的重要外部制约。基本面方面，国内原生铅检修规模进一步扩大，再生铅冶炼受亏损限制、开工率维持低位，铅锭产量存有减量预期；进口货源普遍不能用于交割，原生铅综合成本线上移，对价格形成支撑。但国内低价进口粗铅货源较为充分，炼厂利润一旦修复，开工可能快速提升，改变当前偏紧的平衡预期。消费端临近11月国内终端消费逐渐转弱，下游多按需或逢低采购，采购力度预计进一步减弱。展望来看，供应端收缩与成本上移为铅价提供底部支撑，但终端消费转弱、低价进口粗铅以及进口铅锭的潜在冲击又限制上方空间，铅价预计维持区间震荡、重心或小幅上抬而上方空间有限，后续方向仍有待观察。
镍
受到人工智能板块回暖，及中国需求强劲的推动，隔夜伦敦金属市场再度全线收升，镍价跟随摆脱此前连跌颓势。伦敦三个月期镍最后收报每吨15615美元，盘中涨幅维持在0.4%附近，之前也一度触及三周高点。此外，尽管在多场央行会议召开前夕，美元走强使得美元计价的金属对持有其他货币的买家变得更为昂贵，不过随着宏观经济情绪改善的推动，投资者风险偏好有所提升，为金属市场走势提供一定支持。国内方面，夜盘沪期镍小幅走低，目前下方117000元一线有支撑。最后收报每吨118090元，跌幅160或0.14%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位区间拉扯，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
因为人工智能（AI）股票板块走势回暖，以及最大金属消费国中国的需求表现强劲，提振隔夜伦敦金属市场走势再次全线上行，锡价随之继续扩大涨势。LME三个月期锡盘中涨幅小幅扩张至0.9%附近，尾盘最后收报每吨51405美元。目前AI相关股票的反弹为基本金属提供了支撑。市场预期AI基础设施的扩张将带动部分相关品种的需求增长，而与此同时，锡整体供应依然偏紧，亦继续为价格走势提供底部支撑；不过在当前的相对偏高的价位下，对价格敏感的需求方可能会产生一定的抵触情绪。国内方面，夜盘沪期锡先抑后扬，再度收升，短线震荡区间暂未改变，上方39万元一线阻碍尚在。最后收报每吨387060元，涨幅1900元或0.49%。近期行情维持震荡，部分谨慎情绪有所缓和，而短线宏观因素将持续影响价格趋势。