【SHMET金属早评】上期所发布铜铝等品种结算管理办法修订案，欧洲央行如期按兵不动

SHMET10月30日讯：

 

铜

上交易日伦铜收盘于14352美元/吨，跌幅0.96%。沪铜主力合约隔夜收盘于108410元/吨，跌幅0.57%。美国关税政策迟迟未定，叠加通胀担忧与对人工智能领域需求的质疑，令铜市投资者情绪趋于谨慎、选择观望。此前市场普遍看好人工智能数据中心建设热潮将大幅提振铜需求，成为铜价的重要支撑，但近期相关科技企业为AI基础设施建设而加快现金消耗，使这一支撑逻辑受到检验。美联储维持利率不变符合市场预期，而市场对后续加息的预期有所升温，令有色板块面临一定压制。基本面方面，铜精矿供应延续紧张，加工费持续下行，硫酸价格亦明显回落，国内冶炼厂利润被不断压缩、处于盈亏边缘，本月检修增多，后续或进一步减产以倒逼矿山提高加工费，冶炼产量环比回落。精废价差维持高位，下游采购承压，电源光伏与风电新增装机、汽车产销及地产均呈负增长，家电排产亦有所下降。美铜关税预期推动铜持续流入美国并累库，今年迄今COMEX注册仓库的铜库存激增60%；洋山铜溢价周三飙升至每吨200美元，国内现货进口需求仍保持韧性。整体来看，供应端的精矿紧张与冶炼减产对铜价形成底部支撑，而关税政策、通胀及人工智能需求的不确定性，叠加国内下游需求偏弱和美国库存高企，又限制上方空间，多空因素交织令铜价短期缺乏单边驱动，或延续高位震荡，后续方向仍需观察关税政策落地与冶炼产量变化。

铝

上交易日伦铝收盘于3068美元/吨，跌幅0.42%。沪铝主力合约隔夜收盘于23375元/吨，涨幅0.06%。宏观方面，高油价高通胀叠加经济韧性，美元指数尚未出现明显走弱趋势，对铝等有色金属的估值压制仍在延续，海外定价环境短期难有实质改善。基本面方面，10月下旬随着国内社库和仓单库存的同步去库，基差端与库存端支撑同步走强，推动现货升水明显扩大，铝价因此出现短期超跌反弹，现实端驱动一度压过远期供给过剩预期，海外亦延续加速去库。但近期高升水已有所收窄，部分地区的铝锭现货转为轻微贴水，市场驱动随之弱化，后续需重点跟踪国内现货升水的变化。展望来看，美元端估值压制尚未解除，国内现货升水由扩张转为收窄、部分地区现货转贴水，短期驱动有所弱化，叠加远期供给过剩预期仍未消除，铝价上行缺乏持续支撑，短期或以震荡为主，方向仍待现货升水与去库延续性的进一步确认。

锌

上交易日伦锌收盘于3873美元/吨，涨幅0.06%。沪锌主力合约隔夜收盘于25915元/吨，涨幅0.12%。宏观方面，美联储维持利率不变符合市场预期，但市场对其后续进一步加息的预期升温，美元走向对锌价的宏观扰动仍需关注。基本面方面，供应端支撑较强，国内部分锌矿停产，国产加工费下行压力较大，进口加工费持续下跌，全球锌精矿扰动加剧，冶炼端亦有减产；锌精矿加工费维持低位，精矿供应阶段性紧张，国内锌冶炼产量月度小幅下降。伦锌0-3M升水较此前下降较多，伦锌结构性紧缺格局有所缓解，但供应端紧缺仍在持续加剧。需求端偏弱，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速、汽车产销和地产均负增长，家电排产下降，下游需求疲弱，基本面整体处于供需双弱格局。展望来看，供应端紧缺与需求疲弱、加息预期压制并存，多空因素交织，锌价短期或以震荡为主、方向仍待观察，后续关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

铅

上交易日伦铅收盘于1911.5美元/吨，涨幅0.37%。沪铅主力合约隔夜收盘于16150元/吨，涨幅0.06%。宏观方面，美联储维持利率目标区间3.75%—4%，但两名票委主张加息25个基点，抗通胀分歧仍存，美国据称要求海湾国家为对伊朗行动做准备，能源供应风险升温。美国9月商品贸易逆差扩大至1349亿美元，创2025年3月以来新高；加拿大央行加息25个基点至2.5%，新西兰联储则意外维持2.75%不变，海外央行政策步调分化，美元与资金面波动对铅价的传导值得关注。基本面方面，供应端，国内原生铅检修规模进一步扩大，再生铅冶炼受亏损限制、开工率维持低位，铅锭产量存有减量预期；进口货源普遍不能用于交割，现货偏紧，铅社库不足3万吨。需求端临近11月，国内终端消费逐渐转弱，下游多按需或逢低采购，采购力度或进一步减弱。不过低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润一旦修复，可能较快提升开工、改变供需平衡预期，对国内供应形成潜在补充。展望来看，铅市供需两弱，检修扩大与再生铅亏损压制产量、进口货源不可交割叠加社库低位对现货形成支撑，而终端消费转弱与低价进口粗铅的潜在补量又约束上行空间，铅价暂以区间震荡为主；后续关注炼厂利润修复后的开工回升，以及宏观情绪与进口铅锭对国内现货的实际冲击。

镍

随着投资者开始获利了结，并持币观望后续大型科技公司的财报表现，令得隔夜伦敦金属市场多数品种再次收跌，镍价涨势不在，跟随期铜一起震荡下行。伦敦三个月期镍最后收报每吨15540美元，盘中跌幅维持在0.4%附近，之前在触及三周高点后震荡调整。由于对人工智能（AI）领域的需求存疑，且部分金属品种库存高企，投资者纷纷选择持币观望。对此有分析指出，目前投资者的情绪变得更加谨慎，但尚未完全转为看空。国内方面，夜盘沪期镍低位震荡，再度受挫，不过下方117000元一线得到支撑。最后收报每吨117240元，跌幅910或0.77%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位区间拉扯，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

由于对人工智能（AI）领域的需求存疑，投资者多持谨慎观望态势，多头出现获利了结，因此隔夜伦敦金属市场多数品种震荡受挫，锡价跌势为继，再度下行。LME三个月期锡盘中跌幅进一步扩大至2.1%附近，尾盘最后收报每吨49650美元。此前有段时间市场普遍看好人工智能数据中心的建设热潮将大幅提振基本金属需求；而目前投资者的情绪变得更加谨慎，纷纷选择持币观望。不过对于中长期而言，绿色转型、电气化以及人工智能行业仍有助于提振基本金属的额外需求。国内方面，夜盘沪期锡低开低走，扩大跌势，37万元一线支撑不在。最后收报每吨369110元，跌幅13970元或3.65%。近期行情维持震荡，部分谨慎情绪有所缓和，而短线宏观因素将持续影响价格趋势。